War der Börsencrash von 1929 Ursache oder Folge der Weltwirtschaftskrise?

Hat der Börsencrash von 1929 tatsächlich die Weltwirtschaftskrise verursacht?

Nein. Der Börsencrash war höchstwahrscheinlich ein schwerwiegender Faktor für den Beginn der Weltwirtschaftskrise. Es führte jedoch nicht dazu, dass die Wirtschaft "effektiv implodierte" - es gab ernsthafte bereits bestehende Schwächen in der Wirtschaft der späten 1920er Jahre. Tatsächlich braute sich bereits eine Rezession zusammen, bevor der Aktienmarkt überhaupt abgestürzt war.

Die Produktion von Industrieprodukten hatte im Moment die Verbraucher- und Investitionsnachfrage nach ihnen übertroffen. Der wahrscheinlichste Grund ist, dass Unternehmenskonzerne im typischen Enthusiasmus guter Zeiten den erwarteten Anstieg der Nachfrage falsch eingeschätzt und größere Lagerbestände erworben haben, als sie später für erforderlich hielten. Infolgedessen schränkten sie ihre Einkäufe ein, was zu einer Kürzung der Produktion führte. Kurz gesagt, der Sommer 1929 markierte den Beginn der bekannten Lagerrezession.

_{- Galbraith, John Kenneth . Der große Crash, 1929 . Houghton Mifflin Harcourt, 2009.}

Obwohl die beiden Ereignisse definitiv miteinander verbunden sind, handelt es sich nicht um eine Ursache-Wirkungs-Beziehung. Es ist wahrscheinlich zutreffender, den Crash von 1929 als Beginn der Ära der Weltwirtschaftskrise zu bezeichnen .

Menschen, die keine Ökonomen sind, betrachten den Großen Crash und die Weltwirtschaftskrise oft als dasselbe Ereignis ... Im Gegensatz dazu glauben viele Ökonomen, dass die beiden Ereignisse höchstens tangential miteinander verbunden sind.

_{- Romer, Christina D. "Der große Crash und der Beginn der Weltwirtschaftskrise." The Quarterly Journal of Economics (1990): 597-624.}

Gab es bereits wirtschaftliche Faktoren?

Die wirtschaftlichen Fundamentaldaten waren Monate vor dem Schwarzen Donnerstag und Dienstag merklich zurückgegangen . Die Industrieproduktion befand sich seit Juni in einem stetigen Abwärtstrend, und insbesondere die Automobilproduktion stand vor dem Einbruch. Der Wohnungsbau ging seit 1928 um 40 % zurück. Sowohl die Preise als auch die Einkommen gingen nach August zurück.

Die Industrieproduktion fiel von 127 im Juni auf 122 im September auf 117 im Oktober, 106 im November und 99 im Dezember; Die Automobilproduktion ging von 660.000 Einheiten im März 1929 auf 440.000 im August, 319.000 im Oktober und 92.500 im Dezember zurück.

_{- Kindleberger, Charles P. und Robert Z. Aliber. Manien, Paniken und Abstürze: Eine Geschichte der Finanzkrisen . Palgrave Macmillan, 2011.}

Bis Oktober 1930 hatte der Rückgang 26 % der Produktion, 16 % des Einkommens und 14 % der Preise erreicht. Es ist daher plausibel zu argumentieren, dass eine Rezession bereits im Gange war, als die Wall Street einknickte. Eine herkömmliche Ansicht ist, dass die Blase nach Jahren intensiver Spekulationen kurz vor dem Platzen stand.

Nach allgemein anerkannter Sicht der Dinge befand sich die Wirtschaft im Herbst 1929 weit in einer Depression ... Ein scharfsinniger Kenner des wirtschaftlichen Verhaltens dieser Zeit hat gesagt, dass der Markteinbruch "hauptsächlich die Veränderung widerspiegelte, die zeigte sich bereits in der industriellen Situation."

_{- Galbraith, John Kenneth. Der große Crash, 1929 . Houghton Mifflin Harcourt, 2009.}

Selbst wenn die Kontraktion Ende 1930 oder Anfang 1931 zu Ende gegangen wäre, was ohne den darauf folgenden Währungskollaps hätte der Fall sein können, wäre sie als eine der schwerwiegenderen Kontraktionen seit Beginn der Aufzeichnungen eingestuft worden.

_{-Friedman , Milton . Die große Kontraktion, 1929-1933 . Princeton University Press, 2008.}

War der Börsencrash nur eine Folge dieser Faktoren?

Ob diese wirtschaftlichen Probleme tatsächlich den Crash von 1929 verursacht haben , ist ziemlich umstritten. Einige argumentieren zum Beispiel, dass Zeitgenossen vernünftigerweise hätten glauben können, dass sich der Markt bald wieder kräftig erholen würde. Angesehene Stimmen hatten damals die Meinung vertreten, dass Aktien unterbewertet seien und frühere Einbrüche sich als vorübergehend erwiesen.

Es gab keinen Grund, eine Katastrophe zu erwarten. Niemand konnte vorhersehen, dass Produktion, Preise, Einkommen und alle anderen Indikatoren drei lange und düstere Jahre lang weiter schrumpfen würden ... der Crash kam nicht, weil der Markt plötzlich merkte, dass eine ernsthafte Depression bevorstand. Eine Depression, ernsthaft oder nicht, konnte nicht vorhergesehen werden, als der Markt fiel.

_{- Galbraith, John Kenneth. Der große Crash, 1929 . Houghton Mifflin Harcourt, 2009.}

Andere gehen noch weiter und argumentieren, dass die wirtschaftliche Situation grundsätzlich gesund war (normalerweise argumentieren sie, dass die Zentralbank eine Erholung des freien Marktes verhindert und die wahre Weltwirtschaftskrise verursacht hat). Das ist aber wohl etwas abgehoben von der Realität.

Hat der Börsencrash stattgefunden. . . alles noch schlimmer gemacht?

Während der wirtschaftliche Abschwung dem Crash vorausging, verschärfte er sich in der Folgezeit. Zuvor konnte der Rückgang der Wirtschaftskennzahlen vernünftigerweise als vorübergehender Einbruch abgetan werden. Der dramatische Zusammenbruch der Aktienkurse verursachte einen extremen Vertrauensschock und ließ die einst rosige Zukunft viel unsicherer erscheinen. Einige Autoren argumentieren, dass es in diesem Sinne dazu beigetragen hat, die nachfolgende Weltwirtschaftskrise zu verschlimmern.

Aber teilweise muss auch [der Börsencrash] dazu beigetragen haben, die Kontraktion zu vertiefen. Sie veränderte die Atmosphäre, in der Geschäftsleute und andere ihre Pläne schmiedeten, und verbreitete Unsicherheit, wo schillernde Hoffnungen auf eine neue Ära geherrscht hatten. Es wird allgemein angenommen, dass dies die Ausgabenbereitschaft sowohl der Verbraucher als auch der Unternehmen verringert hat.

_{-Friedmann, Milton. Die große Kontraktion, 1929-1933. Princeton University Press, 2008.}

Die Zerstörung des Verbraucher- und Geschäftsvertrauens führte zu gehemmten Ausgaben. Dies führte zu einem Teufelskreis, da die Produktion zusammen mit der Nachfrage zurückging und die Wirtschaftstätigkeit noch weiter drückte. >

[D]er Börsencrash führte dazu, dass die Verbraucher ... ihre laufenden Ausgaben für langlebige Güter hinauszögerten, während sie auf weitere Informationen über den voraussichtlichen Verlauf der Wirtschaftstätigkeit warteten. Dieser Rückgang der Ausgaben trieb dann das Gesamteinkommen durch einen standardmäßigen keynesianischen Mechanismus (oder denkbarerweise durch Auswirkungen auf den Realzinssatz und das Arbeitskräfteangebot) nach unten.

_{- Romer, Christina D. "Der große Crash und der Beginn der Weltwirtschaftskrise." The Quarterly Journal of Economics (1990): 597-624.}

Das bedeutet nicht, dass der Crash von 1929 „effektiv“ die Weltwirtschaftskrise verursachte. Es hat jedoch sicherlich dazu beigetragen, seine Auswirkungen zu verschlimmern, insbesondere unmittelbar danach.

Während also der große Börsencrash und die Weltwirtschaftskrise zwei völlig unterschiedliche Ereignisse sind, war der Rückgang der Aktienkurse ein Faktor, der den Rückgang von Produktion und Beschäftigung in den Vereinigten Staaten verursachte.

_{- Romer, Christina D. "Große Depression." (2003).}

Ich schreibe als Autor von „A Modern Approach to Graham and Dodd Investing “. Das 2004 veröffentlichte Buch diskutierte den Crash von 1929 und prognostizierte einen weiteren Crash (der 2008-2009 stattfand). Ereignisse" bewirkten, dass die Folgen des Absturzes von 1929 zur Weltwirtschaftskrise wurden, und warum das Fehlen solcher Ereignisse diesmal (bisher) nicht zu einem ähnlichen Ergebnis geführt hat. Ab Seite 314:

In den Jahren 1930 und 1931 sah es so aus, als würde die Große Depression nichts weiter als eine schwere Rezession sein. Im Herbst des letzten Jahres sagte Präsident Herbert Hoover voraus, dass „der Wohlstand gleich um die Ecke steht“, möglicherweise aus gutem Grund. Aber das wegweisende Ereignis, das den Rückzug in einen globalen wirtschaftlichen Zusammenbruch verwandelte, war der Zusammenbruch der Credit Anstalt Bank in Österreich , die Europa tiefer in eine jahrzehntelange Depression stürzte … und die Vereinigten Staaten infizierte.

Die Credit Anstalt war eigentlich die größte „Offshore“-Bank Deutschlands, der damals zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt, das heißt: „Wenn Deutschland niest, erkältet sich Europa“.

Hier ist, was diesmal NICHT passiert ist.

„Die Krise, falls sie kommt, wird in Asien stattfinden. Der „Herrscher“ könnte die Taiwan Trust Bank oder die Korea Savings Bank sein Die Folgen werden für die gesamte Region schwerwiegend sein, insbesondere aber für China" [jetzt die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt].

Darüber hinaus war Ben Bernanke, der scheidende Vorsitzende der Federal Reserve, ein Student der Weltwirtschaftskrise und führte eine Politik der „quantitativen Lockerung“ ein, die zu einem anderen Zeitpunkt vielleicht töricht gewesen wäre, aber für die „modernen 1930er“ besonders geeignet war. im Gegensatz zu der restriktiven Geldpolitik der Fed in den ursprünglichen 1930er Jahren. Insbesondere haben die Fed (und die Regierung) eine Geld- und Fiskalpolitik eingeführt, die eher denen des Zweiten Weltkriegs als denen der 1930er Jahre ähnelte.

Fazit: Der Crash von 1929 wurde mit der Weltwirtschaftskrise in Verbindung gebracht und war sicherlich ein Faktor, der dazu beitrug, aber das moderne „Redo“ zeigte, dass dies keineswegs unvermeidlich war. Irgendein Pech und eine schlechte Wirtschaftspolitik nahmen eine von Natur aus schwierige Situation nach 1929 und machten sie zu etwas viel Schlimmerem.

Nun, es war sicherlich kein Ergebnis, denn es geschah lange vor der "Großen Depression", die erst 1936 richtig in Gang kam. Viele Leute denken, dass die "Depression" 1932 begann, aber das ist nicht wirklich wahr. Die Hungersnot und die hohe Arbeitslosigkeit wurden tatsächlich erst 1935/36 bedeutsam. Davor war die „Krise“ finanziell und betraf hauptsächlich Unternehmen, ähnlich wie 2008, nicht gewöhnliche Menschen.

Es gab zwei Hauptfaktoren für die Entstehung der Depression: der Handelskrieg und die Steuern. In den 1920er Jahren führte der Kongress durch den Smoot-Harley Act und andere Maßnahmen eine Reihe extrem hoher Zölle ein. Dies führte zu einem globalen Handelskrieg, der der Weltwirtschaft sehr schadete.

In den 1920er Jahren kontrollierten die Republikaner den Kongress und hielten die Steuern niedrig, viel niedriger als heute. Die meisten Amerikaner, einschließlich der reichsten, hatten wenig bis gar keine Einkommenssteuer. Dies war sehr förderlich für Investitionen. 1932 übernahmen die Demokraten jedoch die Kontrolle über den Kongress und führten extrem hohe Einkommenssteuern für reiche Leute ein, die bis zu 95 % erreichten. Wenn Ihr Steuersatz 95 % beträgt, haben Sie offensichtlich zwei Möglichkeiten: aufhören zu arbeiten oder kriminell zu werden (keine Steuererklärung). Viele Geschäftsinhaber flohen aus dem Land (wie "Rick" in Casablanca) und andere zogen sich einfach zurück und schlossen. Dies hatte verheerende Auswirkungen auf die Wirtschaft. Im Wesentlichen schloss die Wirtschaft, weil jeder mit Kapital aufhörte zu investieren. Es war sinnlos, ein Unternehmen aufzubauen, wenn man sein ganzes Geld durch Steuern verlieren würde. Geschäfte wie Restaurants und Juweliergeschäfte sind praktisch ausgestorben. Allein der Kauf eines Eherings wurde schwierig. Größere Unternehmen schrumpften alle und stellten die Einstellung ein, was zu massiver Arbeitslosigkeit führte.

Der Crash von 1929 war also gewissermaßen „die Ursache“, weil er die Stimmung im Land veränderte und zu törichten Entscheidungen führte, wie z.