Was treibt die Aktien bankrotter Unternehmen an?

Was treibt die Aktien bankrotter Unternehmen an?

Das potenzielle Restvermögen des Unternehmens. Wenn ein Unternehmen in Konkurs geht, muss es seine Vermögenswerte verkaufen, um seine Schulden zu begleichen. Die aus dem Verkauf von Vermögenswerten eingenommenen Mittel gehen an die folgenden Einrichtungen :

Die übliche Reihenfolge der Schuldenrückzahlung in Bezug auf den Kreditgeber ist die Regierung, Finanzinstitute, andere Gläubiger (dh Lieferanten und Versorgungsunternehmen), Anleihegläubiger, Vorzugsaktionäre und schließlich Stammaktionäre.

Abhängig von der Höhe der Verschuldung und dem Wert des Vermögens eines Unternehmens können die Stammaktionäre einige Reste aus liquidierten Vermögenswerten erhalten. Dies würde den Aktienkurs eines bankrotten Unternehmens in die Höhe treiben.

Da die Schulden das Vermögen um eine Milliarde Dollar übersteigen, kommt diese Aktivität wahrscheinlich von Penny-Stock-Spekulanten und „Pump-and-Dump“-Intriganten. Es gibt keine vernünftige Erwartung, dass die Aktie mehrere Cent wert ist, wenn das Unternehmen mit seinen Schulden so weit auf dem Kopf steht.

Selbst wenn die Schulden in einem Kapitel 11 umstrukturiert werden könnten, würden die Eigenkapitalanteile im Insolvenzverfahren voraussichtlich ihren gesamten Wert verlieren. Anteilseigner stehen ganz unten auf dem Totempfahl, wenn Schulden von Gerichten berichtigt werden.

Was treibt die Aktien bankrotter Unternehmen an?

Solche Aktien werden in der Regel als „Distressed Assets“ betrachtet.

Technisch gesehen ist es das, was jede Aktie antreibt – Angebot und Nachfrage.

Eine interessantere Frage ist natürlich, warum sollte es eine Nachfrage geben?

Erstens: Wer übt den Kaufdruck auf die Aktie aus? Typischerweise drei Arten von Entitäten:

• Die größten sind Finanzinstitute, die auf notleidende Vermögenswerte spezialisiert sind (häufig Spezialisten für alternative Anlagen - Hedgefonds, Private-Equity-Firmen usw.). Normalerweise investieren sie in Distressed Debt oder Distressed Preferred Equity; aber manchmal auch Distressed Equity .

  Warum? Wir werden ihre Beweggründe in dieser Antwort gesondert erörtern.

• Zweitens sind bestehende Anteilseigner.

  Warum? Kurze Antwort, Verhaltenspsychologie und Verhaltensökonomie.

  Viele Anleger – insbesondere Nicht-Profis – bestehen darauf, notleidende Aktien zu halten, aufgrund verschiedener Anlageirrtümer (versunkene Kosten usw.); In der Regel entwickeln sie ausgefeilte Theorien darüber, warum und wie sich das Unternehmen und die Aktie erholen werden

• Manchmal kaufen sich Leute in Penny-Stock-Betrug, Pump-and-Dump-Programme usw. ein.

  Warum? "Jede Minute wird ein Trottel geboren." -PT Barnum

Lassen Sie uns herausfinden, warum ein Anlageexperte in Distressed Equity investieren würde.

• Erstens ist der allgemeine Prozess immer gleich. Das Vermögen des Unternehmens wird zur Tilgung seiner Verbindlichkeiten verwendet; in Übereinstimmung mit geltendem Recht. Es gibt zwei Möglichkeiten, dies zu tun - entweder durch den Verkauf des Unternehmens; ODER durch Insolvenzverfahren.

  Die Verbindlichkeiten werden nach Dienstalter bezahlt . Die Senioritätsprioritätsregeln werden durch 11 US Code § 507 – Prioritäten abgedeckt

  1. DIP ( Debtor in Possession )-Schulden sowie andere vorrangige Schulden, die gemäß 11 US Code § 364 erlangt wurden; und einige Verwaltungskosten
  2. Gesicherte Gläubiger (hauptsächlich aus Sicherheiten bezahlt)
  3. Häusliche Unterhaltsverpflichtungen (DSO) wie Alimente, Unterhalt und Kindesunterhalt)
  4. Verwaltungskosten des Treuhänders sowie während der Insolvenz anfallende Steuern
  5. Sonstige Verwaltungskosten und unbesicherte Forderungen einer Federal Reserve Bank gemäß 12 USC 343
  6. Sonstige vorrangige Forderungen unbesicherter Gläubiger
  7. Sonstige Forderungen unbesicherter Gläubiger nach § 507
  8. Wenn Vermögenswerte übrig bleiben, gehen sie in den Nachlass, der dann frühere Anteilseigner entschädigen kann.

• Ein Unternehmen im Konkurs kann eines von 2 Ergebnissen haben:

  • Aufkauf. Einige Käufer könnten entscheiden, dass die Vermögenswerte des Unternehmens ihnen als Ganzes etwas wert sind; und das ganze Unternehmen kaufen; anstatt zu riskieren, dass es im Konkursverfahren stückweise vernichtet wird.

    In diesem Fall wird der Verkaufserlös zur Finanzierung der Verbindlichkeiten wie oben beschrieben verwendet.

    Diese Option ist einer der möglichen Gründe, warum Menschen erwägen könnten, in Distressed Equity zu investieren .

    Zum Beispiel, wenn das Unternehmen in Konkurs geht, weil es im Moment nicht genug Finanzierung bekommt , aber in Zukunft wahrscheinlich gute Gewinne machen wird. Die Chancen stehen gut, dass einige Käufer es für eine Prämie kaufen werden, die diese zukünftigen Gewinne beinhaltet; und dieser Verkaufsbetrag könnte möglicherweise die Verbindlichkeiten übersteigen .

  • Konkurs. Die Vermögenswerte werden verkauft und die Verbindlichkeiten nach Prioritäten gedeckt.

    In diesem Fall könnten die Anleger in Distressed Equity hoffen, dass es nicht offensichtliche Vermögenswerte gibt, deren Wert das Gesamtvermögen auch über die geltend gemachten Verbindlichkeiten stellen würde .

    Ein weiterer möglicher vorteilhafter Faktor ist, dass ungesicherte Schuldner beim Gericht einen Antrag stellen müssen, um bezahlt zu werden; und der Anspruch muss validiert werden. Einige könnten in beiden Fällen scheitern; Der Gesamtbetrag der Verbindlichkeiten könnte sich also verringern, sobald das Insolvenzverfahren abgeschlossen ist.

• Vermögenswerte

  Nun, hier wird es interessant.

  Natürlich haben Unternehmen übliche Vermögenswerte. Immobilien, Inventar, Anlagen, Barmittel usw. Diese können alle verkauft werden, um Verbindlichkeiten zu decken, und auf den ersten Blick reichen sie möglicherweise nicht aus, um Verbindlichkeiten zu decken, sodass die Anteilseigner vor dem Nichts stehen (und selbst das ist keine Gewissheit – Konkurs). ist einfach die Unfähigkeit, Schuldenzahlungen zu bedienen, und obwohl es mit Vermögenswerten korreliert, liquiden Vermögenswerten, nicht der vollständigen Vermögensbewertung).

  Einige Vermögenswerte sind jedoch weniger sicher und werden daher selten in solche Berechnungen einbezogen. Dazu können gehören:

  • Gewinnchancen bei Berufungen, wenn bestimmte bestehende Verbindlichkeiten das Ergebnis eines Rechtsstreits sind, z.

  • Rückforderungen und Klagen gegen ehemalige Führungskräfte, insbesondere in Fällen, in denen die finanzielle Notlage des Unternehmens auf Fehlverhalten von Führungskräften zurückzuführen ist.

    Ich war persönlich in einen solchen Fall als Anteilseigner verwickelt, bei dem das Firmenvermögen mit X $ bewertet wurde; hatte Verbindlichkeiten in Höhe von X*2 $; hatte aber eine reale Chance, in einem Gerichtsverfahren gegen den ehemaligen CEO, der verschiedener Fehlverhalten, einschließlich Betrug und Insiderhandel, beschuldigt wurde, etwa X*3 $ zu gewinnen.

    Als solches war das beste Szenario buchstäblich 100 % Gewinn aus dem Halten dieses notleidenden Eigenkapitals.