Betrachten Sie den 10-K-Bericht von General Electrics für 2018 . In der Kapitalflussrechnung weisen sie Bargewinne in Höhe von 22.136 Millionen aus, die auf (offensichtlich positive) Wertminderungen des Firmenwerts der von ihnen erworbenen Unternehmen zurückzuführen sind. Ist der Geschäfts- oder Firmenwert nicht eine immaterielle Art von Vermögenswert (wie der Wert aufgrund des Rufs eines Unternehmens), der nur vage geschätzt werden kann und kein tatsächliches Geld darstellt, das ausgegeben werden kann?
Mein Eindruck ist:
Wenn man diesen Goodwill-Wert in die Kapitalflussrechnung einfügt, scheint GE das Bild zu verzerren, um den Eindruck zu erwecken, dass sie einen riesigen Geldbetrag aus dem Nichts erhalten, der in Wirklichkeit in keiner greifbaren Form existiert.
Liege ich mit dieser Schlussfolgerung richtig, oder übersehe ich etwas / habe ich die gemeldeten Zahlen falsch verstanden?
Der Abschnitt „Cash Flows – Geschäftstätigkeit“ beginnt mit „Nettogewinn“, der sowohl zahlungswirksame als auch nicht zahlungswirksame Posten umfasst. Die nicht zahlungswirksamen Posten müssen mit dem umgekehrten Vorzeichen der Gewinn- und Verlustrechnung angepasst werden, um ihre Auswirkungen auf das Nettoergebnis aus der Kapitalflussrechnung herauszunehmen. Die hier ausgewiesene Firmenwertabschreibung macht sich ergebniswirksam zunichte. Es ist keine Geldquelle.
Stellen Sie sich eine Hypothese vor, die niemals passieren würde. Einnahmen, bezahlt in bar in Höhe von 5 $. Unkosten von $2 für Arbeit und Waren, bezahlt in bar. Und 1 $ Wertminderung des Firmenwertes. Man nahm 5 $ in bar ein, zahlte 2 $ in bar und hatte einen Cashflow von 3 $.
Income:
Revenue: $5.
Expense:
Labor and goods: $2 (minus)
Goodwill impairment: $1. (minus)
Net income: $2
Cash Flow from operating expenses
Net income: $2
Adjustments to reconcile net earnings to cash provide from operating activities:
Goodwill impairment: $1
Cash from operating expenses: $3
Goodwill ist im Wesentlichen der zusätzliche immaterielle Wert eines erworbenen Vermögenswerts. Irgendwann kaufte GE etwas für 100 $, als der Buchwert nur 90 $ betrug, als Ergebnis erscheint (um die Buchhaltung auszugleichen) ein Goodwill-Eintrag von 10 $.
Dies ist ein großartiges Beispiel dafür, was die Finanzanalyse zu einer Kunst und nicht zu einer Wissenschaft macht. Ausgewiesene Jahresabschlüsse sind zum einen Teil die Offenlegung der Geschäftsleistung und zum anderen Teil einkommensteuerbezogene Berechnungen. Wie Sie bemerkt haben, führt dies manchmal zu Ergebnissen, die ein Investor für falsch halten würde. Zusätzlich zu den Firmenwertbuchungen gibt es Regeln, wie und wann der Firmenwert abgeschrieben wird.
Aus diesem Grund sind Berechnungen wie das EBITDA (Earnings Before Interest Taxes Depreciation & Amortization) für Investoren wichtig. Obwohl es nicht perfekt ist, beabsichtigt das EBITDA, diese nicht geschäftlichen Belastungen und Gutschriften aus den Nettoeinnahmen zu entfernen, um eine bessere Vorstellung davon zu bekommen, wie sich das Geschäft entwickelt.
Seien Sie versichert, GE tut nichts Einzigartiges. Unterm Strich „Nettoeinkommen“ oder „Gewinn“ erzählt selten die ganze Geschichte.
Klasse 'Eh' Speck
Kagaratsch