Welche Beziehung besteht zwischen dem Gewinn eines Unternehmens und seinem Aktienkurs?

Im Allgemeinen gilt dies längerfristig, da ein Unternehmen, das Jahr für Jahr seine Gewinne kontinuierlich steigert, seinen Aktienkurs im Allgemeinen Jahr für Jahr weiter steigern wird.

Wenn ein Unternehmen jedoch höhere Erträge und Gewinne ankündigt, kann der Aktienkurs jedoch oft kurzfristig sinken. Das kann zum Beispiel daran liegen, dass der Markt eine Steigerung von 20 % erwartet, das Unternehmen aber nur eine Steigerung von 10 % ankündigt. Der Preis kann also zunächst sinken. Der Markt könnte bereits im Vorfeld der Ankündigung einen höheren Anstieg eingepreist haben, und wenn die Ankündigung erfolgt, enttäuscht sie den Markt tatsächlich, sodass der Aktienkurs fallen statt steigen kann.

Ich habe gehört, dass die Leute sagen, dass ein höherer Ertrag einen höheren inneren Wert des Unternehmens bedeutet. Dann richtet sich der Aktienkurs maßgeblich nach dem inneren Wert. Ein steigender innerer Wert aufgrund steigender Einnahmen führt also zu einem steigenden Aktienkurs. Macht das Sinn ?

Ja, obwohl es sich lohnen könnte, hier Teile zu sezieren. Wenn ein Unternehmen Gewinne erwirtschaftet, hat es verschiedene Möglichkeiten, was es mit diesem Geld machen kann. Es kann einen Teil in Form von Dividenden an die Aktionäre ausschütten oder reinvestieren, um mehr Erträge zu erzielen. Was Sie im ersten Teil diskutieren, sind die Einnahmen, die verwendet werden könnten, um den wahrgenommenen Wert des Unternehmens zu steigern. Es kann jedoch mehr als nur ein paar Interpretationen geben, wie der innere Wert eines Unternehmens berechnet wird, und so kann man Meinungen haben, die von Unternehmen reichen, die insgesamt überbewertet bis unterbewertet sind.

Von Minen, Wäldern und Ungeduld wäre ein Artikel mit Beispielen, die die Dinge etwas komplexer machen. Überlegen Sie, wie Sie eine Mine, einen Wald oder eine Farm bewerten würden, bei denen jeder dem Cashflow eine andere Struktur verleiht. Dies könnte nützlich sein, um die Zahlen hier auszuführen.

Man könnte meinen, dass Aktienkurse nur widerspiegeln, wie gut es dem Unternehmen geht, aber das ist nicht immer der Fall. Manchmal spiegelt es das Vertrauen der Anleger in das Unternehmen mehr wider als die bloße Leistung.

Wenn zum Beispiel eine Ölgesellschaft eine Naturkatastrophe verursacht, indem sie einen ihrer Öltanker in ein Korallenriff krachen lässt, dann wird das Vertrauen der Anleger einen großen Schlag erleiden und die Aktienkurse fallen, selbst wenn das Endergebnis des Unternehmens nicht allzu stark beeinträchtigt wurde.

Es gibt keine feste Beziehung, die für jedes einzelne Unternehmen zu jedem Zeitpunkt gültig ist.

Erstens ändern sich Nominalzinssätze und Inflation im Laufe der Zeit. Das bedeutet, dass sich die Realzinsen von Staatsanleihen ändern. Sie möchten vielleicht ein breit diversifiziertes Aktienportfolio zum 25-fachen ihres Gewinns kaufen, wenn der Realzins wie jetzt negativ ist, aber würden Sie den 25-fachen Gewinn für dasselbe Portfolio zahlen, wenn der Realzins 3 % beträgt?

Zweitens wird das Ergebnis durch die Finanzierung des Unternehmens beeinflusst, da Sie die Zinszahlungen vom Ergebnis abziehen. Man kann sich ein sehr stark finanziertes Unternehmen vorstellen, das praktisch keine Schulden hat und daher praktisch keine Möglichkeit hat, dass es jeden Konkurs gehen kann, und ein anderes Unternehmen, das kurz vor dem Bankrott steht. Mit der KGV-Bewertung (Preis pro Gewinn) finden Sie sehr unterschiedliche Bewertungen für diese beiden Unternehmen. Die Verwendung von EV/EBI (Unternehmenswert pro Ergebnis vor Zinsen) wäre etwas besser, aber normalerweise wird EBI nicht veröffentlicht, sodass Sie EV/EBIT (Unternehmenswert pro Ergebnis vor Zinsen und Steuern) verwenden müssen, und dann können Sie nur Unternehmen vergleichen, die das haben gleichen Steuersatz. Eigentlich ist EV/EBIT für anders finanzierte Unternehmen viel besser als P/E, aber für ein Unternehmen am Rande der Insolvenz fällt EV/EBIT auch, um eine niedrige Bewertung anzuzeigen, Aufgrund der niedrigen Bewertung sollten Sie jedoch nicht in ein solches Unternehmen investieren. Der Grund dafür, dass verschuldete Unternehmen ein niedrigeres KGV haben, ist, dass Schulden billiger sind als Eigenkapital, da die Zinssätze geringer sind als die Gewinne aus Aktienmarktinvestitionen. Daher kann ein Unternehmen seine Gewinne hebeln, indem es mehr von der billigeren Finanzierung nutzt und weniger Kapital durch Aktionäre bereitstellen muss.

Drittens unterscheidet sich die Wachstumsrate der Unternehmen massiv. Zum Beispiel hat Tesla ein KGV von 175, weil Investoren davon ausgehen, dass der Elektroautomarkt exponentiell wächst und Tesla weiterhin führend ist, und dass Tesla möglicherweise die Möglichkeit hat, seine Technologie auch in anderen sauberen Energieprojekten als Elektroautos einzusetzen. Diese Annahmen könnten jedoch zu optimistisch sein, und Sie sollten daher bei der aktuellen Bewertung nicht in Tesla investieren. Das Öl- und Gasunternehmen Shell hat jedoch ein KGV von 10,37, da der Ölverbrauch durch die weit verbreitete Einführung von Elektroautos bedroht ist, sodass der Ölanteil seiner Einnahmen nur eine kurze Zukunft hat. Gas kann über einen längeren Zeitraum verwendet werden, aber schließlich wird es auch durch sauberen Wasserstoff, der durch Elektrolyse hergestellt wird, bedroht. Ein hohes Wachstum kann also bedeuten, dass das KGV hoch ist, und ein niedriges Wachstum kann bedeuten, dass das KGV niedrig ist.

Außerdem haben verschiedene Sektoren normalerweise unterschiedliche KGV-Werte. Die KGV-Werte von Banken können niedrig sein, weil das Bankwesen ein von Natur aus riskantes Geschäft ist, und die KGV-Werte der Massenindustrie wie der Stahlherstellung können ebenfalls niedrig sein, weil das Produkt ein Massenprodukt ist und kleine Nachfrageschwankungen große Schwankungen in der Rentabilität verursachen können. Schnelllebige Konsumgüterunternehmen verkaufen sich jedoch in der Regel in allen Phasen der Wirtschaftszyklen gut, sodass dies ein höheres KGV rechtfertigen kann, obwohl sie keine massiven Wachstumsraten aufweisen. Das Risiko des Sektors kann also zu Schwankungen des natürlichen KGV führen. In der Regel erfordert ein höheres Risiko höhere Renditen, daher erfordern Investitionen mit höherem Risiko ein niedrigeres KGV.

Wenn ein Unternehmen über inhärente Schutzschilde gegen Wettbewerb verfügt, kann ein höheres KGV gerechtfertigt sein. Beispielsweise ist der Industriegassektor ein Sektor, in dem jedes Unternehmen im Wesentlichen ein lokales Monopol auf einem kleinen Gebiet ist, da es auf massive Kapitalinvestitionen angewiesen ist und es wirtschaftlich unmöglich ist, Industriegase über große Entfernungen zu transportieren. Wenn ein Unternehmen Industriegase in einem begrenzten Industriegebiet verkauft, macht es für einen zweiten Anbieter keinen Sinn, kapitalintensive Investitionen in das kleine Gebiet zu tätigen, es sei denn, das erste Unternehmen erhebt überhöhte Gebühren aus seiner Industriegasproduktion. Das erste Unternehmen weiß dies und beschließt, sehr, sehr wenig weniger als zu viel zu verlangen. Daher wird das zweite Unternehmen niemals in der Gegend präsent sein. Air Liquide ist ein Beispiel für ein Industriegasunternehmen und hat ein KGV von 27,68.