Warum werden Deep-in-the-Money-Optionen unter ihrem inneren Wert gehandelt?

Ich habe ein Anlagekonto, auf dem ich derzeit etwa 200.000 US-Dollar in SPY-Aktien (S&P 500-Index) halte. Ich mache mir ein bisschen Sorgen, dass wir uns in einer Blase befinden, also suche ich nach Strategien, um meine Kehrseite abzusichern. Bevor ich meine Strategie ändere, möchte ich nur sicherstellen, dass ich wirklich verstehe, wie die Dinge funktionieren.

Also schaue ich mir Optionen auf SPX an, die dem S&P 500 folgen und bar abgerechnet werden. Ich weiß, dass ich zur Absicherung nach unten einen PUT kaufen und meine Long-Aktien behalten oder einfach meine Aktien verkaufen und in eine tief im Geld liegende CALL-Option investieren kann.

Derzeit liegt SPX bei 2055,74 und ich kann einen MAR16 1500 CALL für 554,80 $ kaufen. Mein Problem ist, dass dies zu schön scheint, um wahr zu sein. Ist der innere Wert dieser Option nicht 555,74 $? Es scheint, dass ich, wenn ich es kaufe und der Markt völlig flach bleibt, 94 $ umsonst verdiene.

Verglichen mit der Long-Aktienposition erzielt die CALL-Option den gleichen Gewinn, aber sie begrenzt die Abwärtsverluste auf 27 %. Außerdem muss ich nur 50.000 $ für die Option ausgeben, ich kann meine anderen 150.000 $ auf ein Geldmarktkonto einzahlen.

Was ist also der Nachteil der CALL-Optionsstrategie im Vergleich dazu, lange in den Aktien zu sein? Und warum sollte die Option für weniger als ihren inneren Wert gehandelt werden? Übersehe ich etwas?

PS Ich weiß, dass die Geld-Brief-Spanne groß ist ($4), aber spielt das eine Rolle, wenn ich sicher bin, dass ich die Option bis zum Verfall (in einem Jahr) halten würde?

Danke!

Antworten (1)

Sie haben 94 $ mit einer Investition von 554,80 * 100 = 55480 $ für eine ungefähre Haltedauer von 1 Jahr verdient. Die prozentuale Rendite beträgt also ~0,16 %, was nicht viel besser ist als der Zinssatz für kurzfristige US-Staatsanleihen. Der aktuelle 1-Jahres-Treasury-Satz beträgt 0,27 %: http://ycharts.com/indicators/1_year_treasury_rate

Also ja, Sie haben ein risikofreies Portfolio, also machen Sie den risikofreien Zinssatz. Denken Sie daran, dass dies eine europäische Option ist, also bleiben Sie für 1 Jahr hängen. Wenn Sie die gleiche Fehlbewertung in einer amerikanischen Option gefunden haben, dann haben Sie eine Arbitrage gefunden.

Das ist eine großartige Antwort, aber ich verstehe Ihren letzten Satz nicht ganz. Inwiefern ist das ein "Verlegen"? Sie haben gerade gezeigt, dass der Preis den Zeitwert des Geldes berücksichtigt, also scheint die Preisgestaltung korrekt zu sein - die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem aktuellen Preis, angemessen abgezinst durch Zinssätze (und vergessen Sie nicht die Provisionen). Ich frage mich auch über die Dividenden, die man von SPX erwarten würde – die bekommt man nicht mit der Option, oder? Was vermisse ich? (Anmerkung: Ich habe nie Optionen besessen, also komme ich von einem Ort der Unwissenheit.)
Danke. Wenn dies eine amerikanische Option wäre (SPY anstelle von SPX), dann könnten Sie die Option kaufen, sie ausüben, am Ende eine Long-Position in SPY haben und sie sofort für einen risikofreien Gewinn, auch bekannt als Arbitrage, verkaufen.
Ah. Ich habe nicht verstanden, dass Optionen jederzeit vor ihrem Datum ausgeübt werden können. Meine Ignoranz ist nur ein bisschen geringer. Danke.
Es ist kein risikofreies Portfolio, weil er seine SPY-Aktien verkauft und den tiefen ITM-Call kauft, der unbegrenztes Aufwärtspotenzial hat. In Bezug auf die SPY-Arbitrage würden Sie die Aktien vor Ausübung des Calls shorten, um das Leg-Out-Risiko zu eliminieren. Zu guter Letzt haben Sie Recht, Sie erhalten keine Dividenden, wenn Sie den Call long halten, sodass der Wert des Calls als Reaktion auf jedes näher rückende Ex-Div-Datum sinkt.
Warum werden Deep-in-the-Money-Optionen unter ihrem inneren Wert gehandelt?
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