Wie unsichtbare Hand passt die Aktienkurse an, wenn das Unternehmen an mehreren Börsen und unter mehreren Währungen notiert ist und eine der Währungen abstürzt?

Das tut es nicht

Zweitnotierte Unternehmen sind komplexer als Sie denken. Sie sind kein einzelnes Unternehmen, das an zwei Börsen notiert ist, sondern zwei getrennte Unternehmen, die gemäß den Bedingungen ihrer Ausgleichsvereinbarung Ansprüche auf den Cashflow desselben Unternehmens haben. Sie können also keine Aktie an einer Börse kaufen und dieselbe Aktie an der anderen verkaufen.

Theoretisch sollten sie denselben Preis haben, da sie gleichwertige Ansprüche auf denselben Cashflow haben. Sie unterliegen jedoch nicht denselben Risiken (wie Währungsrisiko, Governance-Strukturen, Rechtsverträge, Liquidität und Besteuerung) oder Marktkräften (wie Anlegernachfrage – BHP-Billiton ist an der London Stock Exchange und den Australian Securities notiert Exchange hat erstere ungefähr die dreifache Marktkapitalisierung von letzterer). Unterschiedliche Risikoprofile führen zu unterschiedlichen Preisen.

Ungeachtet dessen können doppelt börsennotierte Unternehmen unerklärliche Preisunterschiede aufweisen, selbst wenn dies berücksichtigt wird, und diese können sehr lange bestehen bleiben – wir sprechen hier von Monaten und Jahren. Dies scheint eine goldene Arbitrage-Gelegenheit zu bieten. Da die Aktien jedoch nicht fungibel sind, muss die Arbitrage-Position aufrechterhalten werden, bis die Preise konvergieren, sie können nicht vom Arbitrager erzwungen werden. Dies ist riskant, da dies Monate oder Jahre dauern kann und die Aktien zwischenzeitlich weiter im Wert divergieren könnten.

Wenn die Aktien zwischen den Börsen fungibel sind, haben Sie Recht, dass die Preise durch Arbitrage nahezu gleich gehalten werden. Das fehlende Element, um zu verstehen, wie der Preis auf Währungsschwankungen reagiert, sind die Fundamentaldaten des Unternehmens. Dies gilt unabhängig davon, ob die Anteile in einer einzigen Währung oder in mehreren Währungen gehandelt werden. Es geht darum, auf welche Währungen die Einnahmen und Kosten des Unternehmens lauten, ob das Unternehmen importierte Produkte verwendet (oder mit ihnen konkurriert), wie sich die Währungsbewegung auf die wirtschaftlichen Bedingungen auswirkt usw.

Sobald eine Schätzung der fundamentalen Auswirkung auf den Unternehmenswert in einer Währung erfolgt, folgt die Auswirkung auf den Wert in jeder anderen Währung aus einer risikolosen Arbitrage-Bedingung. Aber dieser zugrunde liegende fundamentale Effekt kann nicht allein durch Arbitrage bestimmt werden, sondern nur durch das Urteil der Anleger.

Ein Grenzfall, in dem wir Dinge genau festlegen können, ist ein Unternehmen, das in Hauptwährungen in großen Volkswirtschaften Geschäfte macht, dessen Aktien zufällig auch in einer Nebenwährung gehandelt werden, die für sein Geschäft keine große Bedeutung hat (stellen Sie sich vor, dass US-Aktien in Grunick on gehandelt werden der Elbonische Austausch). Wenn die Nebenwährung steigt oder abstürzt, dies aber keine großen Volkswirtschaften beeinträchtigt, bewegt sich der lokale Aktienkurs umgekehrt, da sein Wert in den Hauptwährungen gleich bleiben sollte. Dies ist ein trivialer Fall der Fundamentalanalyse.

Die Schlüsselfrage ist, was die Währungsumstellung mit dem fundamentalen Wert des Unternehmens macht.

Wenn es sich bei dem Unternehmen um ein amerikanisches Widget-Unternehmen AmCo mit einem hauptsächlich amerikanischen Kundenstamm und einer hauptsächlich amerikanischen Lieferkette handelt, sollte es weitgehend gegen den Preis von Euro isoliert sein. (Zumindest, bis Sie irritierende Dinge wie Konkurrenten in Betracht ziehen. Es gibt immer Platz für mehr Variablen.) Dies sollte im Großen und Ganzen mit dem Dollarpreis gleich bleiben und der Europreis verdoppelt werden, um aufzuholen.

Wenn das Unternehmen ein internationales Widget-Unternehmen mit einer amerikanischen Lieferkette, aber einem hauptsächlich europäischen Kundenstamm ist, wird es eine schwere Zeit haben. Es wird die Zahlung in Euro entgegennehmen, sie in halb so viele Dollar umwandeln und sich am Kopf kratzen, wie man die Lücke überwindet. Das ist die Art von Schock, von der sich jedes Unternehmen nur schwer erholen kann, und der Aktienkurs kann um weit mehr als 50 % fallen, wenn die Anleger erkennen, dass das Unternehmen möglicherweise vollständig zusammenbrechen muss.

„Wie“ die Hand irgendetwas tut, lässt sich leicht beantworten, wenn man bedenkt, was die Hand „wirklich ist“.
„Die unsichtbare Hand“ ist eine Metapher für das Konzept

• Wo es einen Weg gibt, Geld zu verdienen, indem man das unterbietet, was jemand anderes tut, dann wird es jemand (oder eine Entität) tun.

• oder - Wenn die Möglichkeit besteht, einen Gewinn zu erzielen, indem die eigenen Kosten im Vergleich zu denen anderer gesenkt werden, wird kein Stein auf dem anderen gelassen.

Im Falle des Aktienhandels ist ein Großteil des nächsten Absatzes nicht direkt relevant, aber die Prinzipien bilden die Grundlagen des „Motors“, der die Hand antreibt. Beachten Sie, dass die verschiedenen Erwähnungen von Illegalität oder Unangemessenheit nicht implizieren, dass die Hand selbst unmoralisch ist – sie weiß oder kümmert sich nicht um ALLES, was ihr nicht mit Kosten oder einer Rendite belegt ist.

Die Reduzierung der Kosten oder die Maximierung des Gewinns im Wettbewerb kann eine Senkung der Preise (mehr Volumen, Konkurrenten verlieren Volumen, ...) und/oder eine Senkung der Implementierungskosten (Material oder Arbeit) (höherer Gewinn pro Volumen) beinhalten.
Es kann sich auch um Preiserhöhungen handeln, wenn dadurch eine Steigerung der Gesamtrendite erzielt werden kann – dies kann illegale oder nicht gesetzeskonforme Maßnahmen zur Gewährleistung der Preisakzeptanz beinhalten (Bestechungsgelder, Lobbying, Schutz, ...).
Das Senken der Kosten kann größere Fähigkeiten, spezielles Wissen oder illegale Handlungen oder direkten Diebstahl erfordern. Die Hand ist amoralisch (nb: nicht unmoralisch) und ohne Gewissen oder Rücksicht auf irgendeinen Faktor, dem kein realer Wert zugeschrieben wird, wenn sie handelt.

In dem speziellen Fall, den Sie zitieren, bedeutet dies "auf jeden Fall, der funktioniert". Dale_M erklärt, dass dies „in einigen Fällen“ nicht möglich ist, und andere erklären, warum dies „in einigen Fällen“ falsch ist. Die Hand „prüft die Fälle“ und setzt die Machbaren um. Es versucht auch, verschiedene scheinbare, aber rückgängig zu machende zu implementieren. Dies kann den Entwickler zerstören - die Hand und das Endergebnis sind fehlerfrei. Einige Personen mögen durch die Schwierigkeiten und Konsequenzen abgeschreckt sein, die einige oder viele oder die meisten erfahren. Der Hand „egal“ – wenn es einigen gelingt, dann tut es die Hand. Wenn alle in einem bestimmten Fall versagen, ist das Ergebnis einfach das Beste, was durch eine Mischung aus Abenteuerlustigsten, Genialsten, Skrupellosesten, Glücklichsten oder Hartnäckigsten erreicht werden kann.