Um besser zu verstehen, wie Marktbörsen funktionieren, habe ich versucht zu erfahren, wie Orders an der NASDAQ ausgeführt werden. Das folgende Zitat stammt von ihrer Website ( zum Anzeigen hier klicken ):
NASDAQ verfügt über ein Preis-Zeit-Prioritätsmodell, bei dem die Ausführungslogik für alle Marktteilnehmer fair und transparent ist. Alle angezeigten Limitorders werden gleich behandelt und in der Reihenfolge ihres Eingangs zum gleichen Preis ausgeführt. Nicht angezeigte Anteile werden nach angezeigten Anteilen in der Reihenfolge ausgeführt, in der sie zu diesem Preis eingegangen sind.
Könnte jemand erklären, was Display- und Non-Display-Limit-Orders sind? Ich weiß, dass das Platzieren einer Limit-Order im Wesentlichen das Anbieten eines Geld- oder Briefkurses für eine Transaktion ist, aber ich weiß nicht wirklich, was Anzeige und Nichtanzeige bedeuten ...
Eine "Anzeige"-Bestellung ist in diesem Fall eine sichtbare Bestellung.
Ein "Non-Display" ist eine versteckte Bestellung.
Sichtbare Bestellungen sind stark reguliert. Versteckte Befehle sind es weniger.
Eine sichtbare Order darf den Markt nicht sperren oder überqueren. Das bedeutet, wenn ein Angebot zu X $ bereits an einer anderen Börse ist, kann eine andere Börse kein Gebot für X $ oder höher abgeben, wodurch ein gesperrter bzw. gekreuzter Markt entsteht. Wenn ein Trader es versucht, wird die Order verschoben, bis die Order kein Lock oder Cross mehr verursachen würde, wo sie automatisch wieder nach oben verschoben wird, wo der Trader sie ursprünglich haben wollte. Folien gelten als Stornierungen und setzen den Zeitstempel zurück. Diese Vorschriften stellen sicher, dass es eine Geld-Brief-Spanne gibt, die den Händlern die Kosten dieser Spanne in einer Größe von mindestens dem minimalen Tick garantiert.
Versteckte Aufträge haben keine solche Regelung. Es war eine Zeit lang ein großes „Geheimnis“ in der HFT-Welt, dass man die Linie effektiv überspringen konnte, indem man „Hide Not Slide“-Orders anstelle von sichtbaren Orders postete, da eine versteckte Order nicht verschoben wird, wodurch der Zeitstempel zurückgesetzt wird. Dadurch kann eine sichtbare Order, die zu einem früheren absoluten Zeitpunkt platziert wurde, nach dem Gleiten in der Preis-Zeit-Priorität als niedriger angesehen werden.
Wenn man beim Handel mit Derivaten das Gefühl hat, dass Market Maker ausharren und das Derivat nicht mit dem Basiswert verschieben, kann man zu einer versteckten Order wechseln und höchstwahrscheinlich ausgeführt werden, wenn die Market Maker ihre Orders verbessern, wenn es den Anschein hat, dass die eigene Order hat Weg gegangen.
Ich würde sagen, dass nicht angezeigte Bestellungen versteckte Bestellungen sind, aber ich habe noch nie gehört, dass sie so bezeichnet werden.
Eine verdeckte Order ist im Grunde eine große Order, die normalerweise von einem Institut zum Kauf/Verkauf einer großen Anzahl von Aktien erteilt wird. Sie platzieren die Order als Hidden Order, damit sie im Orderbuch nicht zu sehen ist, damit sie aufgrund ihrer Größe den Markt nicht bewegt.