Ist ein währungsgesicherter ETF tatsächlich ein spekulativeres Instrument als eine nicht abgesicherte Version?

Ich bin auf einige ETFs gestoßen, die währungsgesichert sind. Zunächst scheint der „hedged“-Teil im Namen zu implizieren, dass dies eine sicherere Investition ist als eine nicht abgesicherte Version.

Schauen Sie sich jedoch diesen Gold-ETF an: https://www.etfsecurities.com/retail/se/en-gb/products/product/etfs-eur-daily-hedged-physical-gold-gbse-xetra

Das Produkt ermöglicht EUR-Anlegern ein Engagement im Goldkassapreis mit einer täglichen Währungsabsicherung gegen Bewegungen des EUR/USD-Wechselkurses.

Überlegen Sie, was passiert, wenn der Euro eines Tages gegenüber dem Dollar abstürzt (z. B. Euro-Krisen-Redux): Der Goldpreis in Dollar würde höchstwahrscheinlich fallen (weil ein fallender Euro einem stärkeren Dollar entspricht), und da Sie mit diesem ETF währungsgesichert sind , sinkt auch der Wert Ihrer Anlage in Euro genau in dem Moment, in dem Sie sich mit der Goldanlage einen sicheren Hafen wünschen und den schwächeren Euro kompensieren möchten.

Natürlich würden Sie in der umgekehrten Situation (Absturz des Dollars gegenüber dem Euro) mit einem gehedgten ETF massive Gewinne erzielen. Daher scheint mir, dass der Name dieses ETFs „Währungs-spekulativer“ (nicht abgesicherter) Gold-ETF sein sollte. Stimmst du dem zu?

Da Gold in jeder Währung einen Wert hat (und sozusagen die ultimative Reservewährung ist), warum sollte irgendjemand eine Währungsabsicherung vornehmen wollen?

Höchstwahrscheinlich kaufen sie einen eintägigen Währungsswap, den sie als Absicherung bezeichnen.
Sie machen viele unbegründete Annahmen in Ihrer Vorhersage, wie die Preise von Gold, EUR und USD korrelieren. Sie gehen zum Beispiel davon aus, dass ein schwächerer EUR = ein stärkerer USD = schwächeres Gold. Aber in diesem vereinfachten Szenario ist ein „stärkerer USD“ nur stärker gegenüber dem EUR selbst, nicht stärker gegenüber allen Währungen/Rohstoffen . Nur weil 1 USD morgen 10 % mehr EUR kauft, bedeutet das nicht, dass es morgen 10 % mehr JPY kaufen wird (und insbesondere bedeutet es nicht, dass 1 USD morgen 10 % mehr Gold kaufen wird).
Dies ist nicht wirklich ein Bereich des Lebens, in dem es eine gute Idee ist, zu theoretisieren, was Zahlen tun "sollten". Sie sollten testen, was sie tatsächlich tun. Wenn Ihr Argument richtig wäre, wie könnten Sie dann Victors klare Korrelation erklären, die unten gezeigt wird? Demut in diesem Bereich kann Ihnen helfen, etwas Wertvolles zu lernen – mit Hybris allein überzeugen Sie hier niemanden.
@Grade 'Eh' Bacon "Wie könnten Sie Victors klare Korrelation erklären, die unten gezeigt wird?" Victors „klare Korrelations“-Grafik zeigt den ETF im Vergleich zu seinem Referenzindex, dem Gold Euro-hedged Index (wie in der Grafik angegeben). Es wäre ein Wunder, wenn diese beiden Kurven nicht stark korrelieren würden (dh etwas müsste mit dem ETF schief gehen, damit er nicht dem Index folgt, den er nachbilden soll).
Stattdessen ist für diese Frage ein Vergleich zwischen dem abgesicherten ETF und einem nicht abgesicherten ETF relevant. Wenn Sie dazu eine Tabelle finden, wäre ich Ihnen dankbar.
@ ku9182 - Kein Teil Ihrer Frage fragt nach "einem Vergleich zwischen dem abgesicherten ETF und einem nicht abgesicherten ETF". Sie machen einfach unbegründete Annahmen und erklären dann, dass Sie der Meinung sind, dass der abgesicherte ETF als " währungsspekulativer" (nicht abgesicherter) Gold-ETF bezeichnet werden sollte, und dann fragen Sie, ob andere Ihnen zustimmen. Die Antwort darauf ist nein – wir stimmen Ihnen nicht zu. Ihre Annahmen und Ihr Verständnis davon, was eine Absicherung ist, liegen falsch.
Wenn Sie wissen möchten, wie ein Diagramm eines nicht abgesicherten Gold-ETF aussehen würde, können Sie mein erstes Diagramm in meiner Antwort unten sehen - Gold: EUR 5 Jahre.

Antworten (4)

Währungsabsicherung bedeutet, dass Sie etwas vor Währungsbewegungen geschützt sind, da Ihre Investition in Gold und nicht in Währungen erfolgt.

Dies wird dann weniger spekulativ und konzentriert sich mehr auf Ihre beabsichtigte Investition.

BEARBEITEN

Der Zweck des GBSE ETF richtet sich an in Europa lebende Anleger, die in USD-Gold investieren und nicht von Bewegungen des EUR/USD beeinflusst werden möchten. Der GBSE ETF zielt darauf ab, sich gegen die Auswirkungen der Währungsbewegungen im EUR/USD abzusichern und den USD-Goldpreis genauer nachzubilden. Die 3 Diagramme unten zeigen dies über die letzten 5 Jahre.

EUR Goldpreis

USD Goldpreis

GBSE-Diagramm

Wie gezeigt wird, entspricht die Wertentwicklung des GBSE ETF daher eher der Wertentwicklung des USD-Goldpreises als des EUR-Goldpreises, was bedeutet, dass jemand in Europa in den Fonds investieren und die entsprechende ähnliche Wertentwicklung erzielen kann, als würde er direkt in USD-Gold investieren, ohne es zu sein bei der Umstellung auf EUR vom Währungsumtausch betroffen.

Dies ist keineswegs spekulativ, wie das OP suggeriert, sondern erfüllt tatsächlich den Zweck gemäß den ETF-Details.

Das macht keinen Sinn. Gerade weil wir hier in Gold investieren, macht die Währungsabsicherung die Investition volatiler, nicht weniger. Das ist der springende Punkt meiner Frage.
Genau, Ihr Verständnis ist falsch und die Grundlage Ihrer Frage auch.
Der ganze Sinn einer Absicherung besteht darin, sich vor etwas zu schützen. Eine Währungsabsicherung bedeutet also, dass sie darauf abzielt, sich vor Währungsbewegungen zu schützen.
Sie haben sogar selbst geschrieben: „Das Produkt ermöglicht EUR-Anlegern ein Engagement im Goldkassapreis mit einer täglichen Währungsabsicherung gegen Bewegungen des EUR/USD-Wechselkurses.“ was ich in meiner Antwort gesagt habe.
Dann erläutern Sie bitte in Ihrer Antwort anhand eines Beispiels, wie die Währungsabsicherung die Investition weniger spekulativ machen würde. Wenn Sie dies versuchen, werden Sie herausfinden, wo Sie einen Fehler gemacht haben. Ich habe in meiner Frage bereits ein Gegenbeispiel geliefert, das Sie ignoriert haben.
@ku9182 - Ich muss kein Beispiel geben, das auf unbegründeten Annahmen basiert - ich habe tatsächliche Daten bereitgestellt, die zeigen, dass der ETF tatsächlich das tut, was er tun soll - sich gegen Schwankungen des EUR/USD absichern.
@ ku9182 Ihre "flüchtigen" und "spekulativen" Vermutungen müssen durch Beta ausgeglichen werden. Wenn Sie eine Beta-Korrelation finden, um Ihre These zu stützen, dann haben Sie ein imaginäres Szenario, um Ihre These zu stützen, das nie passiert ist und sich nicht so abzuspielen scheint, wie Sie es sich vorstellen. Die Performance sollte sich glätten, egal wie stark der Euro fällt oder steigt, die Absicherung sollte diesen Teil des Handels stabil halten und Ihnen nur die Gold/USD-Performance-Metrik geben. Wenn Gold im Wert steigt, müssen Sie nur die Kosten für die Absicherung tragen. normalerweise per Definition weniger volatil/spekulativ
@Victor, Ihr Diagramm zeigt den ETF im Vergleich zum EUR-hedged-Goldindex. Sie verstehen die Frage hier grundlegend falsch. Der Vergleich, den ich vorgestellt habe, ist zwischen dem abgesicherten ETF und einer nicht abgesicherten Version (dh auf EUR lautender ETF, der in Gold in USD investiert und das Währungsrisiko nicht absichert).
@ ku9182 - Sie haben vorgeschlagen, dass der abgesicherte ETF spekulativer ist als ein nicht abgesicherter ETF. Ein abgesicherter ETF hat nichts mit Spekulation zu tun, ebenso wenig wie ein nicht abgesicherter ähnlicher ETF. Wenn Sie sowohl in Gold- als auch in Währungsbewegungen investieren möchten, sollten Sie sich für einen nicht abgesicherten ETF entscheiden. Wenn Sie nur ein Engagement in Gold wünschen, sollten Sie sich für den abgesicherten ETF entscheiden. Sie können wählen, ob Sie in eines von beiden investieren oder spekulieren möchten. Die Spekulation bezieht sich nicht auf das Produkt, sondern mehr darauf, wie Sie in das Produkt investieren oder handeln. Sie haben also die Bedeutung von Hedging und Spekulation missverstanden.
@ku9182 - Ich denke, Sie missverstehen Ihre eigene Frage sowie die Bedeutung von Hedging und Spekulation grundlegend!

Das Risiko einer Anlage wird anhand ihrer inkrementellen Wirkung auf die Volatilität Ihres gesamten persönlichen Vermögens, einschließlich Ihrer anderen Anlagen, gemessen. Das übliche Beispiel ist, dass das Hinzufügen einer volatilen Aktie zu Ihrem Portfolio das Risiko Ihres Portfolios tatsächlich verringern kann, wenn es mit den anderen Dingen in Ihrem Portfolio negativ korreliert. Übliche Risikomaße wie Beta gehen davon aus, dass Sie ein über den gesamten Markt diversifiziertes Portfolio haben.

Im Falle einer Anlage, die möglicherweise gegen Währungsschwankungen abgesichert ist oder nicht, können wir nicht sagen, ob die Absicherung das Risiko für Sie erhöht oder beseitigt, ohne zu wissen, was sich sonst noch in Ihrem Portfolio befindet . Wenn Sie ein EU-Bürger mit nominell begrenzten Ersparnissen sind oder anderweitig Kaufkraft verlieren, wenn der Euro gegenüber dem Dollar an Wert verliert, dann ist der „hedged“ ETF weniger riskant als die „unhedged“-Version. Wenn Ihr Hintergrundrisiko jedoch so hoch ist, dass Sie von dieser Wertminderung profitieren, ist das Gegenteil der Fall.

„Hedging“ bedeutet, das bereits in Ihrem Portfolio vorhandene Risiko zu reduzieren. In diesem Fall bezieht es sich nicht auf die Reduzierung der individuellen Volatilität des ETF. Das kann er tun oder auch nicht, aber die individuelle Vermögensvolatilität und das Risiko sind zwei sehr unterschiedliche Dinge.

""Hedging" bedeutet, das bereits in Ihrem Portfolio vorhandene Risiko zu reduzieren" - das halte ich nicht für sinnvoll richtig. Eine Absicherung ist einfach etwas, das ein anderes Risiko ausgleicht. In diesem Fall besteht die Absicht der „Absicherung“ darin, die EUR-Währungsvolatilität zu reduzieren, die einer USD-Goldanlage innewohnt. Für jemanden, der in den USA lebt und alle Einnahmen/Ausgaben in USD hat, würde die Absicherung gegen die EUR-Volatilität das Risiko erhöhen, aber die Absicherung selbst wird immer noch wie angekündigt durchgeführt.
@Grade'Eh'Bacon Ich denke, Farnsys Aussage ist richtig. In einem Portfolio aus Gold-Futures, die in USD bewertet sind und von einem in EUR ansässigen Anleger gehalten werden, ist der Anleger dem Preisrisiko von Gold und dem Währungsrisiko ausgesetzt. Die Währungsabsicherung reduziert das Währungsrisiko. Dasselbe Portfolio, das von einem USD-basierten Anleger gehalten wird, setzt die Person keinem Währungsrisiko aus. Es gibt also keine „Währungsabsicherung“ per se. Wenn dieser Investor eine Art Währungsswap eingeht, ist das nur eine Wette/Spekulation, keine Absicherung.
@xiaomy Du hast völlig recht, das war mein Verständnisfehler. Wenn Sie noch einmal darüber nachdenken, ist mit dem USD-Gold-Kontrakt kein inhärentes Wechselkursrisiko verbunden, es besteht nur ein Risiko, das mit einem auf USD lautenden Kontrakt verbunden ist, während Sie den Rest Ihres finanziellen Lebens in EUR verbringen. Daher sichert dieses Produkt nur ein bestimmtes Risiko ab, das der Inhaber möglicherweise hat, es sichert nicht intern den zugrunde liegenden Vermögenswert selbst ab. Da ich meine Stimme für einen unbearbeiteten Beitrag nicht ändern kann, werde ich versuchen, ihn zu bearbeiten, um Klarheit zu schaffen.
@Grade'Eh'Bacon Bitte bearbeiten Sie meine Antworten nicht, es sei denn, sie enthalten tatsächliche Fehler (wie Tippfehler). Auch wenn Ihre Änderungen Ihnen etwas klarer machen, stimme ich ihnen nicht unbedingt zu.

Da Gold in jeder Währung einen Wert hat (und sozusagen die ultimative Reservewährung ist), warum sollte irgendjemand eine Währungsabsicherung vornehmen wollen?

Weil Gold (meistens) in USD bewertet wird. Sie sichern es gegen Währungen ab, um Währungsrisiken zu vermeiden und sind nur dem Preisrisiko von Gold in USD ausgesetzt.

Absicherung bedeutet nicht „weniger spekulativ“. Es bedeutet nur, dass Sie kein Währungsrisiko eingehen.

BEARBEITEN: Beantwortung der Fragen von OP im Kommentar

Was passiert, wenn der USD gegenüber anderen Hauptwährungen an Wert verliert? Glauben Sie, dass der Goldpreis in USD von diesem Rückgang des Dollarwertes nicht betroffen wäre?

Verwenden Sie den ETF $GLD als Proxy für den Goldpreis in USD. Die Korrelation zwischen den wöchentlichen Renditen des $GLD und dem US-Dollar-Index (gemessen an den wichtigsten Weltwährungen) seit der Einführung des ETF beträgt etwa -47 %.

Dies besagt, dass Gold von USD-Bewegungen beeinflusst werden kann oder nicht. Es ist sicherlich keine Einbahnstraße. Es gibt Zeiten, in denen sowohl der USD als auch Gold gleichzeitig steigen und fallen.

Ist ein Rückgang des Dollarwertes nicht grundsätzlich ein Währungsrisiko?

Laut Investopedia entsteht das Währungsrisiko aus der Preisänderung einer Währung im Verhältnis zu einer anderen. In diesem Zusammenhang bezieht es sich auf die EUR/USD-Bewegung.

Unter dem Strich gibt dieser ETF dem europäischen Anleger die Möglichkeit, diese 2 % (oder so nahe wie möglich) nach Hause zu bringen, wenn der Goldpreis in Dollar um 2 % steigt.

Ich werde einfach versuchen, ein völlig erfundenes Beispiel zu finden, das die Dynamik der Hecke erklären soll.

Betrachten Sie diese (vollständig erfundene) Beziehung zwischen USD, EUR und Gold:

|              |      t0 |      t1 |      t2 |
|--------------|---------|---------|---------|
| USD          |   114.0 |   106.0 |   124.0 |
| EUR          |   100.0 |    98.0 |   102.0 |
| Gold (grams) |     1.0 |     1.1 |     1.2 |
|--------------|---------|---------|---------|
| EUR/USD      |  0.8772 |  0.9245 |  0.8226 |
| Gold/USD     |   114.0 |    96.4 |   103.3 |
| Gold/EUR     |   100.0 |    89.1 |    85.0 |
|--------------|---------|---------|---------|

Nehmen wir nun an, Sie sind ein Europäer, der 20 Gramm Gold mit EUR kaufen möchte. Sagen wir mal ein Amerikaner um 20 Gramm Gold mit USD.

Ihre Investition wird die folgenden Werte haben:

|              |                t0 |             t1 |             t2 |  Return |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| Gold (grams) |               20  |            20  |            20  |         |
| USD          |            2,280  |         1,927  |         2,067  |   -9.4% |
| EUR          |            2,000  |         1,782  |         1,700  |  -15.0% |

Sehen Sie, wie die Rendite der Europäer bei -15,0 % liegt, während die Amerikaner nur eine Rendite von -9,4 % haben?

Nehmen wir nun an, dass der Europäer sich bewusst ist, dass seine Währung mit dieser Investition gegen ihn sein könnte, also beschließt er, seine Währung abzusichern. Er schließt nun einen Währungsswap-Vertrag mit einer anderen Person ab, die die gegenteilige Ansicht vertritt, und fixiert seinen EUR/USD bei t2 so, dass er derselbe ist wie bei t0. Jetzt macht er weiter und kauft Gold in USD, wissend, dass er es am Ende in EUR umtauschen muss – aber er hat seinen Zinssatz fixiert, also macht ihm das nichts aus.

Werfen wir nun einen Blick auf die Investition:

|              |                t0 |             t1 |             t2 |  Return |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| Gold (grams) |               20  |            20  |            20  |         |
| USD          |            2,280  |         1,927  |         2,067  |   -9.4% |
| EUR          |            2,000  |         1,782  |         1,700  |  -15.0% |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| EUR hedged   |            2,000  |         1,691  |         1,813  |   -9.4% |

Sehen Sie, wie der Europäer jetzt plötzlich die gleiche Rendite wie der Amerikaner von -9,4 % statt -15,0 % hat?

Im wirklichen Leben ist es schwierig, eine perfekte Hecke zu erstellen, daher werden Sie meistens feststellen, dass sie nicht ganz gleich sind, wie Victors Antwort sagt - aber sie kommen ziemlich nahe.

Ist ein währungsgesicherter ETF tatsächlich ein spekulativeres Instrument als eine nicht abgesicherte Version?
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