Intuitiv denke ich, dass für eine bestimmte Aktie, die an zwei Börsen mit unterschiedlicher Preisstruktur gehandelt wird (dh Börse A ist Maker-Taker, Börse B ist Taker-Maker), der Spread an Börse B (Taker-Maker) größer sein sollte als Liquiditätsanbieter erwarten, an beiden Börsen den gleichen Betrag nach Gebühren zu verdienen.
Kann das bitte jemand bestätigen oder dementieren?
Wenn das nicht stimmt, könnten Sie bitte erklären, warum?
Vielen Dank!
Soweit ich gelesen habe, ziehen Maker-Taker-Zahlungen Menschen an, die an den Rabatten interessiert sind. Wer könnte das sein? Makler. Dieser Interessenkonflikt führt tendenziell zu einer schlechteren Kundenfüllung. Für mich impliziert das, dass das Maker-Taker-Arrangement größere Spreads hat.
" Informed Trading and Maker-Taker Fees in a Low-Latency Limit Order Market " von Brolley und Malinova (2013) unterstützt nicht nur Ihre Hypothese, sondern schlägt vor, dass Rabattgebühren die Wohlfahrt verbessern. Aus dem Papier:
Änderungen der exogenen Marktfaktoren (z. B. Gebührenstruktur einer Handelsplattform) führen zu Änderungen der Grenzbewertungen, die Anleger benötigen, um Market- oder Limit-Orders zu erteilen, und in der Folge zu Änderungen der Liquidität, des Handelsvolumens und der Marktbeteiligung der Anleger. Wenn Anleger in einem Maker-Taker-Preisumfeld eine pauschale Gebühr zahlen, ceteris paribus, senkt eine Erhöhung des Maker-Rabatts die Geld-Brief-Spanne und verleitet Anleger, die zuvor uninteressant gegenüber Markt- und Limitaufträgen waren, mit Marktaufträgen zu handeln (da die Handelskosten eines Anlegers besteht grob aus der Geld-Brief-Spanne und der von ihrem Makler erhobenen Pauschalgebühr). Folglich steigt die Wahrscheinlichkeit einer Marktauftragserteilung und damit auch das Handelsvolumen. Dies würde dazu führen, dass Makler häufiger Abnehmergebühren zahlen und folglich den Anlegern eine höhere Pauschalgebühr in Rechnung stellen. Wir stützen diese Intuition zahlenmäßig und stellen außerdem fest, dass der Anstieg der Pauschalgebühr durch den Rückgang der Geld-Brief-Spanne mehr als ausgeglichen wird. Bei einer festen Börsengesamtgebühr sinken somit die gesamten Handelskosten der Anleger mit steigendem Maker-Rabatt. Der geringfügige Einreicher einer Marktorder benötigt dann schwächere Informationen, und die Preisauswirkung eines Trades nimmt ab.
Angezeigte Spreads an Maker/Taker-Börsen sind in der Regel enger als Spreads an Taker/Maker- oder anderen Börsen.
Der Grund ist einfach, Teilnehmer (vorausgesetzt, sie zahlen die Börsentransaktionsgebühr oder erhalten den Börsenrabatt) würden es vorziehen, ihre Limitaufträge auf einer Plattform zu platzieren, die am wenigsten kostet. Infolgedessen zeigen sie sie an einer Börse an, auf die sie zugreifen können und die die höchste Ausführungswahrscheinlichkeit und den höchsten Rabatt hat.
Dies wird oft mit der Zahlung für den Orderflow verwechselt, bei der ein Market Maker an einer bestimmten Börse einen Orderflow-Anbieter oder Konsolidierer dafür bezahlt, dass er die Order an ihn sendet. Dies ermutigt den Market Maker oder Spezialisten, einen weniger konkurrenzfähigen Preis anzubieten (z. B. Anpassung statt Verbesserung des nationalen besten Gebots oder Angebots).
Einige Einzelhandelsmakler bieten „Flatrate“-Transaktionsgebühren (z. B. 7 USD pro Trade) an, sodass der Kunde nicht von den Rabatten (oder der Zahlung für den Auftragsfluss) profitiert, während andere andere Modelle wie „Cost Plus“ anbieten, bei denen die Transaktionsgebühr niedriger ist , aber der Kunde zahlt auch die Umtauschgebühren oder erhält den Rabatt.
Krust
Bob Bärker
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