Die Grundidee hinter einem Derivat ist eigentlich sehr einfach. Es ist ein Vertrag, bei dem der endgültige Wert vom Wert von etwas anderem abhängt (abgeleitet wird). Aktien sind beispielsweise kein Derivat, da der Vertrag selbst tatsächlich Eigentum an einem Teil eines Unternehmens ist. Während die Autoversicherung ein Derivat ist, weil die Auszahlung vom Wert von etwas anderem abhängt, nämlich von Ihrem (und dem anderer Leute) Autos.

Das Problem bei einer so einfachen Definition ist, dass sie eine so breite Klasse abdeckt. Es umfasst einfache Kontrakte wie Futures , bei denen der Endwert nur vom Preis von etwas an einem zukünftigen Datum abhängt. Aber es erstreckt sich auch auf Verträge, die so kompliziert sind, dass Leute in der Finanzbranche sie Exoten nennen .

Derivate werden allgemein für zwei Dinge verwendet, um das Risiko (manchmal als Versicherung bezeichnet) und die Spekulation zu reduzieren. Ein Bauer kann Derivate verwenden, um sicherzustellen, dass er einen bestimmten Betrag für seinen Mais erhält. Ein Banker kann eine Reihe von Krediten zusammenfassen und Teile davon verkaufen , um den Schmerz über das Scheitern eines bestimmten Kredits zu verringern. Gleichzeitig können die Leute die gleichen Instrumente verwenden, um auf den Preis von (zum Beispiel) diesem Mais oder diesen Krediten zu spekulieren, und der Hauptvorteil besteht darin, dass sie den Mais oder die Kredite nicht direkt kaufen müssen. Jeder Landwirt wird Ihnen sagen, dass die Lagerung von Mais sehr teuer sein kann.

Derivate verursachen im Allgemeinen sowohl einzeln als auch manchmal weltweit Probleme, wenn die Menschen die damit verbundenen Risiken nicht richtig verstehen. Das bekannteste Beispiel sind hypothekenbesicherte Wertpapiere und die jüngste Große Rezession. Mit diesem wunderbaren Wikipedia-Artikel und später vielleicht einer gebrauchten Sammlung von CFA- Büchern, die Derivate sehr detailliert behandeln, können Sie die Instrumente und ihre Risiken verstehen .

Bearbeiten: Michael Grünewald erwähnte Hulls Text über Derivate als einen wunderbaren Mittelweg zwischen Wikipedia und den CFA-Büchern, von denen ich nicht glauben kann, dass ich nicht an mich selbst gedacht habe.

Ein Derivat ist ein Finanzinstrument besonderer Art, „dessen Preis von einem anderen Vermögenswert abhängt oder sich von ihm ableitet“. Diese Definition stammt von John Hull, Options, Futures and Other Derivatives – ein Buch, das es definitiv wert ist, es zu besitzen, wenn Sie neugierig darauf sind, können Sie leicht alte Exemplare für ein paar Dollar finden.

Der erste Punkt ist, dass ein Derivat ein Finanzinstrument ist , wie Kredite oder Versicherungen, der zweite Punkt ist, dass sein Preis stark vom Preis von etwas anderem, dem genannten Vermögenswert , abhängt . In den meisten Fällen können Derivate als Finanzversicherungen gegen ein mit dem Vermögenswert verbundenes Risiko verstanden werden.

Im Folgenden gebe ich eine kleine Liste von Derivaten und hebe die Vermögenswerte und das Risiko hervor, an das sie gebunden sein können. Lassen Sie mich zunächst darauf hinweisen, dass die Definition (geringfügig) falsch ist, da einige Derivate von Dingen abhängen, die keine Vermögenswerte sind und auch keinen Preis haben, wie Temperatur, Sonnenlicht oder im Fall von Hypotheken sogar Ihr eigenes Leben. Aber bevor ich in diese Liste einsteige, lassen Sie mich die verbleibenden Punkte Ihrer Frage durchgehen.

Was ist die Grundidee und das Konzept hinter einem Derivat?

Wie bereits erwähnt, kann ein Derivat in den meisten Fällen als Finanzversicherung verstanden werden, die ein gewisses Risiko kompensiert. In einem klassischen Versicherungsvertrag ist eine Vertragspartei eine Versicherungsgesellschaft, aber im breiteren Fall eines Derivats kann diese Gegenpartei so ziemlich alles sein: eine Versicherung, eine Bank, eine Regierung, ein großes Unternehmen und höchstwahrscheinlich Marktmacher .

Wie wird es wirklich verwendet und wie weicht dies vom ersten Punkt ab? Kurz gesagt, wie wirkt es sich auf die Menschen aus und wie verursacht es Probleme?

Ein wichtiger Punkt bei Derivaten ist, dass es beliebig kompliziert sein kann, ihre Preise zu berechnen. Tatsächlich wird bei dem Versuch, Derivate zu definieren, verborgen, dass es sich um Produkte handelt, deren Preis Y eine messbare Funktion einer oder mehrerer Zufallsvariablen X_1 , X_2 , … X_n ist, auf die wir die Theorie der Arbitragepreise anwenden können Hinweise auf den tatsächlichen Preis Y des Vermögenswerts – das ist die technische Bedeutung von hängt von ab. Im günstigsten Fall erhalten wir eine einfache Formel, die Y mit X_i verknüpfts, das uns sagt, was der Preis unseres Finanzinstruments ist. In der Praxis kann es jedoch, wenn überhaupt möglich, sehr schwierig sein, einen Preis für Derivate zu bestimmen. Dies hat zwei Implikationen:

• Personen, die über ausgefeilte Techniken zur Berechnung des Preises von Derivaten verfügen, haben einen strategischen Vorteil auf dem Derivatemarkt im Vergleich zu weniger fortgeschrittenen Akteuren auf dem Markt.

• Organisationen, die Vermögenswerte besitzen, die sie nicht bewerten können, können ihre Bilanz nicht mehr berechnen, sodass sie ihre finanzielle Situation nicht sicher kennen können. Sie spielen irgendwie Roulette.

Aber warten Sie, wenn Derivate Versicherungen sind, sollten sie helfen, ein gewisses finanzielles Risiko zu mindern, was genau bedeutet, dass sie ihren Eigentümern helfen sollten, ihre finanzielle Situation genauer zu sehen! Wieso ist das kein Widerspruch?

Einige Personen mit ausgefeilten Techniken zur Berechnung des Preises von Derivaten verkaufen tatsächlich komplizierte Derivate an weniger sachkundige Personen. Beispielsweise haben viele Gemeinden in Frankreich und Deutschland Vertragskredite, deren Rückzahlungen einen festen Zinsteil haben, wie bei einem klassischen Kredit, und einen variablen Zinsteil, dessen Zinssatz anhand einer komplizierten Formel berechnet wird, die den Wert des Schweizer Frankens zu jedem Quartalsbeginn enthält ab Kreditbeginn. (Für einen 25 Jahre laufenden Kredit dieser Art hängt also der Preis Y des Kredits zu Beginn von 100 X ab, was die ungewissen Preise für den Schweizer Franken in jedem Quartal der nächsten 25 Jahre sind.) Einige dieser Gemeinden können das mit 5.000 Einwohnern recht klein sein und natürlich nicht über das erforderliche Fachwissen verfügen, um die mit solchen Instrumenten verbundenen Risiken zu analysieren, was in diesem speziellen Fall dazu führte, dass das Gericht den Kredit als Betrug bezeichnete und den Kredit stornierte. Aber welche Kette von Ereignissen führt dazu, dass eine 5.000-Einwohner-Stadt in Frankreich einen Kredit besitzt, dessen Rückzahlung vom Schweizer Franken abhängt? Nach der Kreditkrise im Jahr 2007 und dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 ist es sehr schwierig geworden, die Finanzierung zu organisieren, was im Grunde bedeutet, langfristige Kredite mit großen Geldbeträgen abzuschließen. Die Gemeinde benötigt also einen 25-Jahres-Kredit von 10.000.000 EURO und geht zu ihrer kommunalen Bank. Die kommunale Bank hat hunderte oder tausende Kommunen auf der Suche nach Krediten und benötigt selbst eine Finanzierung. Damit geht die Kommunalbank an eines der fünf größten Finanzinstitute der Welt, die darauf besteht, einen riesigen Kredit zu verkaufen, dessen Rückzahlungen einen variablen Teil haben, der von Hunderten von Werten abhängt, die der Schweizer Franken in den nächsten 25 Jahren haben wird. Da die große Bank über bessere Rechentechniken verfügt als die kleine Bank, macht sie einen großen Gewinn. Da die kleine Bank keine Ahnung hat, wie sie den korrekten Preis des gekauften Kredits berechnen soll, schneidet sie diesen in Stücke und verkauft ihn in gleicher Form an die verschiedenen Kommunen, mit denen sie zusammenarbeitet. Wenn wir diese Art von Absichten den fünf größten Banken zuschreiben würden, könnten wir nach der Möglichkeit fragen, dass sie den Kredit entworfen haben, um die primitiven Bewertungsmethoden der kleinen Bank zu nutzen. Wir könnten auch fragen, ob sie ein Kartell organisiert haben, um Kommunalbanken zum Kauf zu zwingen Da die große Bank über bessere Rechentechniken verfügt als die kleine Bank, macht sie einen großen Gewinn. Da die kleine Bank keine Ahnung hat, wie sie den korrekten Preis des gekauften Kredits berechnen soll, schneidet sie diesen in Stücke und verkauft ihn in gleicher Form an die verschiedenen Kommunen, mit denen sie zusammenarbeitet. Wenn wir diese Art von Absichten den fünf größten Banken zuschreiben würden, könnten wir nach der Möglichkeit fragen, dass sie den Kredit entworfen haben, um die primitiven Bewertungsmethoden der kleinen Bank zu nutzen. Wir könnten auch fragen, ob sie ein Kartell organisiert haben, um Kommunalbanken zum Kauf zu zwingen Da die große Bank über bessere Rechentechniken verfügt als die kleine Bank, macht sie einen großen Gewinn. Da die kleine Bank keine Ahnung hat, wie sie den korrekten Preis des gekauften Kredits berechnen soll, schneidet sie diesen in Stücke und verkauft ihn in gleicher Form an die verschiedenen Kommunen, mit denen sie zusammenarbeitet. Wenn wir diese Art von Absichten den fünf größten Banken zuschreiben würden, könnten wir nach der Möglichkeit fragen, dass sie den Kredit entworfen haben, um die primitiven Bewertungsmethoden der kleinen Bank zu nutzen. Wir könnten auch fragen, ob sie ein Kartell organisiert haben, um Kommunalbanken zum Kauf zu zwingen Wir könnten nach der Möglichkeit fragen, dass sie den Kredit entworfen haben, um die primitiven Bewertungsmethoden der kleinen Bank zu nutzen. Wir könnten auch fragen, ob sie ein Kartell organisiert haben, um Kommunalbanken zum Kauf zu zwingen Wir könnten nach der Möglichkeit fragen, dass sie den Kredit entworfen haben, um die primitiven Bewertungsmethoden der kleinen Bank zu nutzen. Wir könnten auch fragen, ob sie ein Kartell organisiert haben, um Kommunalbanken zum Kauf zu zwingenBermudas Schneebälle . Und wir könnten auch fragen, ob sie so einflussreich sind, dass sie schließlich den Schweizer Franken manipulieren können, um einen noch höheren Gewinn zu erzielen. Aber darauf gehe ich nicht ein. Soweit ich weiß, ist die Subprime-Krise ein Spiel entlang der gleichen Handlung mit verschiedenen Akteuren, aber ich kenne dieses letztere Thema nur aus dem, was ich in französischen Zeitungen lesen konnte.

So viel zum Thema „Wie verursacht es Probleme?“ Teil.

Was ist die Terminologie in Bezug auf Derivate (und natürlich deren Bedeutung)?

Diese Frage zu beantworten ist im Grunde der Zweck der 7 ersten Kapitel des Buches von Hull, zusammen mit der Ableitung einiger wichtiger mathematischer Prinzipien. Und ich werde diese sieben Kapitel hier nicht kopieren!

Wie würde jemand anfangen, mit Derivaten zu handeln (ich spiele eine realistische Börsensimulation, also spielt es keine Rolle, ob mich Ihre Antwort darauf Geld kostet)?

Wenn Sie die Frage stellen, verstehe ich, dass Sie kein Profi sind, so dass Sie tatsächlich versuchen, derjenige zu werden, der Geld und null Wissen in dem Spiel hat, das ich oben skizziert habe. Ich würde empfehlen, dies nicht zu tun. Wenn Sie jedoch über einen guten mathematischen Hintergrund verfügen und gut programmieren können, können Sie, sobald Sie mit den Büchern von Hull und Joshi vertraut sind, Spaß daran haben, verschiedene Marktmodelle zu implementieren und Handelsstrategien umzusetzen. Wenn Sie sich damit sicher sind, können Sie auch die Artikel über quantitative Finanzen auf arXiv.org lesen. Und wenn Sie damit fertig sind, können Sie selbst entscheiden, ob Sie den gleichen Markt spielen wollen wie die Jungs, die diese Artikel schreiben. (Und ja, selbst für die einfachsten Optionen haben sie bessere Modelle als Sie und werden Sie auf lange Sicht systematisch übertreffen,

(Tatsächlich habe ich es mir zum persönlichen Ziel gemacht, irgendwie jeden letzten Cent meines Geldes zu verlieren)

Du kennst deine Waffen! :)

Derivate Teratologie

Zukünftiger Vertrag

Zwei Parteien einigen sich heute auf einen Preis für die Lieferung einer Ware an die andere zu einem späteren Zeitpunkt. Dies ist ein klassischer Terminkontrakt, er kann auf jede erdenkliche Weise modifiziert werden, normalerweise durch Einbettungsoptionen. Beispielsweise könnte eine Partei die Möglichkeit haben, zwischen verschiedenen Lieferorten oder Liefertagen zu wählen.

Möglichkeit

Zwei Parteien schreiben heute einen Vertrag, der es der einen Partei ermöglicht, der anderen Partei zu einem späteren Zeitpunkt eine Ware zu kaufen. Der Preis wird heute als Teil des Vertrages geschrieben. (Es gibt die entsprechende Option, die den Eigentümer berechtigt, etwas zu verkaufen.) Anders als beim Future Contract kann nur eine Partei zu etwas verpflichtet werden, die andere hat zwar ein Recht, aber keine Pflicht.

Wenn Sie eine Option kaufen, kaufen Sie eine Art Versicherung gegen Preisänderungen bei einem Vermögenswert.

Kredit

Das ist jedem am vertrautesten. Kredite können in vielen verschiedenen Varianten auftreten, insbesondere die Formel zur Berechnung von Zinsen oder auch Einbettungsoptionen. Gängige Optionen sind vorzeitige Abwicklungsoptionen oder Restrukturierungsoptionen .

Obwohl dies nicht ganz intuitiv ist, funktioniert der Kredit wie eine Versicherung. Dies ist am einfachsten von der Seite der Organisation zu verstehen, die das Geld verleiht, die spekuliert, dass die Quote der bankrotten Creanciers niedrig genug sein wird, um Gewinne zu erzielen, genau wie eine Feuerversicherungsgesellschaft spekuliert, dass die Quote der Brandunfälle niedrig sein wird genug für sie, um einen Gewinn zu machen.

Kreditversicherungen

Das ist wie eine Hypothek auf ein Finanzinstitut. Zwei Parteien vereinbaren, dass die eine heute eine Vorauszahlung erhält und der zweiten eine Entschädigung zahlt, wenn ein Dritter ausfällt.

Hier ist dies eine ausdrückliche Versicherung gegen den unglücklichen Fall, dass ein Creancier bankrott geht.

Stromderivate

Man findet hier mehr oder weniger Standardoptionen zum Thema Strom. Aber Strom hat köstliche Besonderheiten, da er praktisch nicht speicherbar ist und auch Fallout (meist) vermieden wird.

Bei den klassischen Optionen handelt es sich um Versicherungen gegen Preisbewegungen.

Tauscht

Ein Swap ist wie zwei komplementäre Kredite auf denselben Geldbetrag, so dass die beiden Parteien den Kredit nominal nicht wirklich tauschen und einander nur Zinsen zahlen – was nur Sinn macht, wenn diese Zinsen mit unterschiedlichen Formeln berechnet werden .

Typische Beispiele sind ein fester Zinssatz gegenüber dem EURIBOR bei einer bestimmten Laufzeit, den wir als Versicherung gegen Schwankungen des EURIBOR interpretieren , oder ein fester Zinssatz gegenüber dem Wechselkursverhältnis zwischen zwei Währungen, den wir als eine Versicherung gegen die Entkorrelierung der beiden Währungen interpretieren.

Swaps sind die reichste und allgemeinste Kategorie von Finanzderivaten. Der außerbörsliche Markt bietet sehr einfallsreiche, sehr individuelle Versicherungsprodukte.

Wetterderivate

Die grundlegendste Form ist die Versicherung gegen Dürre, aber Sie können sich verschiedene Gefahren vorstellen, und wenn Sie sie haben, können Sie sie in Optionen, in einen Tausch usw. investieren. Zum Beispiel könnte ein Restaurant mit Terrasse eine Wetterversicherung abschließen, jedes Jahr einen festen Geldbetrag zu zahlen und im Gegenzug einen Geldbetrag zu erhalten, der auf der Anzahl der Regentage in einem Jahr basiert.

Andere

Eigentlich sind dieser Liste praktisch keine Grenzen gesetzt!

Ein Derivat im Finanzbereich ist einfach jeder Vermögenswert, dessen Wert auf dem Wert eines anderen Vermögenswerts oder auf dem Wert einer Gruppe von Vermögenswerten basiert.

Ein Derivatkontrakt ist eine Vertragsart (normalerweise ein „standardisierter Kontrakt“) mit einer spezifischen Auszahlungsanweisung, die auf den Preisänderungen eines anderen Vermögenswerts basiert.

Die Grundidee ist, dass es einfacher wird, einen Anspruch auf einen Vermögenswert oder ein Eigentum geltend zu machen (und von diesem Anspruch zu profitieren), ohne ihn (oder sogar das Eigentum an diesem Vermögenswert) physisch übertragen zu müssen, und viel weniger Kapital dafür zu verwenden ( Risiko reduzieren).

Problematisch werden sie, wenn mehrere Personen Anspruch auf den Sachwert haben oder wenn sich der Wert der Derivate sehr schnell ändert oder schwer kalkulierbar ist. Hinzu kommen Liquiditätsprobleme, je weiter man sich von der Sachanlage entfernt. Dies ist für alle Arten von Derivatekontrakten kein Problem. Und Sie müssen erkennen, dass Derivate umgangssprachlich auf eine Weise verwendet werden, die nichts mit der Realität zu tun hat, um Menschen/Anlegern, die finanziell nicht versiert sind, Angst einzujagen.

Viele Derivate haben auch zweifelhafte oder keine wirtschaftlichen Zwecke, so dass die Aufsichtsbehörden den Handel mit ihnen nicht zulassen, da sie nicht sehen können, wie es sich vom Glücksspiel unterscheidet. Dies zeigt sich an weniger liberalisierten Finanzmärkten oder Kulturen mit puritanischem Hintergrund. Typischerweise besteht der Trick darin, die Aufsichtsbehörden davon zu überzeugen, dass das Derivat oder Finanzprodukt bei der Risikominderung und Absicherung hilft und es genehmigt wird.

Ich habe einige Terminologie erwähnt, aber dies hängt speziell davon ab, an welcher Art von Derivatkontrakt Sie interessiert sind. Swaps, Credit Default Swaps, Futures, Optionen, Optionen auf Futures, gehebelte börsengehandelte Fonds, inverse gehebelte börsengehandelte Fonds, Optionsscheine und mehr alle haben ihre eigene Terminologie.

Wie handelt man sie in einer Simulation? Es hängt alles davon ab, für welches Finanzprodukt Sie sich wirklich interessieren.

Es gibt einige unappetitliche Faktoren, die zur Schaffung neuer Derivate geführt haben:

• Steuerhinterziehung. Wenn Ihre Buchhalter Derivate erstellen können, die für die Buchhalter der Finanzbehörde zu verwirrend sind, können Sie künstliche oder illusorische Verluste in Hochsteuergebieten erzeugen, die durch Gewinne in Niedrigsteuergebieten ausgeglichen werden.
• Austricksen Ihrer Investoren/Handelspartner/Aufsichtsbehörden. Derivate sind gut darin, entweder Gewinne oder Verluste zu verbergen, je nachdem, was Sie verbergen möchten. Dies wird euphemistisch „Earnings Management“ genannt. Dies war die Hauptmethode, auf die Enrons Betrug funktionierte: Sie erstellten Phantomvermögenswerte und nutzten diese dann als Beweis für die Kreditwürdigkeit, damit sie mehr Kredite aufnehmen und/oder riskantere Geschäfte tätigen konnten.