Die SEC definiert illegalen Insiderhandel als:
[...] ein Wertpapier unter Verletzung einer Treuepflicht oder eines anderen Vertrauensverhältnisses kaufen oder verkaufen, während sie im Besitz wesentlicher, nicht öffentlicher Informationen über das Wertpapier sind.
So weit, ist es gut. Aktien werden von der Öffentlichkeit gehandelt, und materielle, nichtöffentliche Informationen sollten nicht von den wenigen ausgenutzt werden, die Zugang dazu haben. Die SEC nennt im Folgenden einige Beispiele für Fälle von Insiderhandel, an denen hauptsächlich Unternehmensleiter oder Finanzintermediäre beteiligt sind, die private Informationen über das Unternehmen ausnutzen.
Doch ab wann werden Informationen „materiell“ oder gar „nicht-öffentlich“? Es ist meiner Meinung nach nicht ganz klar, da die SEC keine strenge Definition bietet, sondern nur einige Rechtsfälle, die mehr oder weniger offensichtliches kriminelles Verhalten skizzieren. Unklarheiten bleiben.
Beispielsweise neigen professionelle Anleger in öffentliche Aktien dazu, ihre eigenen Recherchen über ein Unternehmen anzustellen, wenn sie entscheiden, ob sie in dieses investieren möchten. Dies könnte beinhalten, dass seine Lieferanten, Filialleiter usw. angerufen werden, um öffentliche Informationen oder Prognosen zu validieren, die das Unternehmen in seinen SEC-Unterlagen bereitstellt (die sowohl geprüfte als auch ungeprüfte Daten sowie Stellungnahmen und Prognosen des Managements enthalten). Darüber hinaus könnte es auch bedeuten, einen Lieferanten oder Kunden dieses Unternehmens nach seiner Geschäftsbeziehung und erwarteten Änderungen zu fragen. Dadurch erhält man jedoch nicht-öffentliche Informationen, die, je nachdem, wie man diese Informationen interpretiert, wesentlich sein können, da ein Investor vermutlich auf Grundlage seines eigenen Researchs handeln würde (allerdings höchstwahrscheinlich nicht unter Verletzung einer treuhänderischen Pflicht oder eines Vertrauensverhältnisses). .
Dies scheint eine akzeptierte Praxis zu sein, aber ich würde gerne verstehen, ab wann (oder sogar wenn) es gemäß den Insiderhandelsregeln der SEC illegal wird. Wie ist hier die aktuelle Rechtsauffassung?
FWIW – Ich glaube, dass eigene Recherchen unglaublich nützlich sind und auch der breiten Öffentlichkeit zugute kommen. Wenn es keine Möglichkeit gäbe, börsennotierte Unternehmen und die von ihnen zur Verfügung gestellten Daten und Prognosen unabhängig zu überprüfen, gäbe es für das Management wenig Anreiz, ehrlich zu bleiben.
Es wird illegal, wenn es sich sowohl um materielle als auch um nicht öffentliche Informationen handelt.
Material wird definiert als: Informationen, die Sie sich wünschen würden und die die Wahrnehmung der Aktie erheblich verändern. Zu Ihrem Punkt – „Wesentlichkeit“ ist wirklich Sache der Gerichte
Nicht öffentlich Dies ist etwas einfacher zu definieren, aber Vorsicht ist geboten, wenn die Informationen selektiv offengelegt werden – dh nur an eine kleine Anzahl von Anlageanalysten – dies kann immer noch nicht öffentlich sein
Auch hiervon gibt es eine Ausnahme –
Mosaik-Theorie – Dies ist die Forschung, auf die Sie sich beziehen, bei der der Analyst Lieferanten usw. anruft und Informationen erhält, die nicht materiell sind (die den Preis des Wertpapiers nicht bewegen würden), aber durch die Verwendung von Erfahrung und kombiniert mit öffentlichen Informationen etwas Sinnvolles und Bedeutsames entsteht den Kurs des Wertpapiers bewegen könnte. Das ist vollkommen legal.
Materialbeispiele:
Dividend increase, decrease or omission
Quarterly earnings or sales significantly different from consensus
Gain or loss of a major customer
Changes in management
Major development specific to that industry
Government reports of economic trends (housing starts, employment etc.)
Major acquisition or divestiture
Offer is made to tender shares (acquisition)
Sie müssen einige Berufungsverfahren lesen, siehe Scholar.google.com, sowie SEC-Durchsetzungsmaßnahmen auf sec.gov, um zu verstehen, wie die SEC arbeitet.
http://www.sec.gov/spotlight/insidertrading/cases.shtml
Es gibt gerichtlich erstellte Richtlinien, wie Insiderhandel nachgewiesen werden kann
Es gibt keine klare Linie, aber es sind die „Notfall-Vermögensverfügungen“ (Einfrieren Ihres Vermögens, wenn Sie einen verdächtig lukrativen Handel abgeschlossen haben), die Sie wirklich vermeiden möchten, und dies wird oft von den Maklern selbst durchgesetzt/gemeldet, da die SEC dies nicht tut über die Ressourcen verfügen, um die Handelsaktivitäten jedes Kontos zu überwachen.
Es gibt einige dünne Linien, wie zum Beispiel, dass Ihr Anwalt eine Klage einreicht, und sobald sie eingereicht wird, ist sie technisch gesehen öffentlich, sodass Sie die Aktien des Empfängers leerverkaufen. Oder jemanden in einem Gerichtssaal zu haben, der Sie so schnell wie möglich über die Entwicklung des Falls informiert, damit Sie handeln können (obwohl dies je nach Gericht nur öffentlich sein kann). Aber die Regeln schaffen die Möglichkeiten
Bedenken Sie auch, dass die Vereinigten Staaten in dieser Hinsicht das strengste Land sind, es gibt tonnenweise Kapitalmärkte und die Ideale oder Ansichten des "illegalen Insiderhandels" im Vergleich zu "einen gesellschaftlichen Stand erreicht zu haben, auf dem Sie das Privileg haben, diese Informationen zu erhalten". auf ganzer Linie variieren
enthält Tabellen von Ländern, in denen ein bestehendes Insiderhandelsverbot tatsächlich durchgesetzt wird: http://repository.law.umich.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1053&context=articles
https://faculty.fuqua.duke.edu/~charvey/Teaching/BA453_2005/BD_The_world.pdf
Betrachten Sie schließlich einige Märkte, die keine Aktien enthalten, da der Handel mit einem Informationsvorsprung nur für Dinge gilt, die die SEC reguliert, und es gibt viele Dinge, die die Agentur nicht reguliert.
Daher ist der Versuch, die SEC zurückzuentwickeln, möglicherweise nicht die optimale Energienutzung
Dilip Sarwate