In den letzten Tagen bin ich über zwei Jahre alte Leitartikel wie diesen und diesen gestolpert, in denen es heißt: „Als reguliertes Versorgungsunternehmen profitieren börsennotierte [PG&E]-Aktionäre von einer garantierten jährlichen Eigenkapitalrendite von 11,35 Prozent“ und „das ist etwas höher als die 11 Prozent, die der Betrüger Bernard Madoff vorgab zu bieten ... Aber PG&E-Investoren nehmen jedes Jahr mehr als das ein".
Sagen sie, wenn ich PG&E-Aktien kaufe, bekomme ich 11,35 % Dividenden pro Jahr zurück? Warum kauft nicht jeder PG&E? Was verstehe ich nicht?
Typischerweise wird ein privates Unternehmen von Angebotsproblemen und Kosten der Inputs getroffen. In der Tat können die Kosten des Inputs manchmal steigen, die Preise können jedoch nicht erhöht werden, da dies die Nachfrage verringert.
Bestimmte Unternehmen des öffentlichen Sektors, typischerweise in den Segmenten Öl und Energie, werden die Dienstleistungen jedoch von Unternehmen des öffentlichen Sektors angeboten, und der Preis, den sie verlangen, wird von den Regulierungsbehörden geregelt. Im Wesentlichen würde PG&E, die Preisvereinbarung mit den Kunden, als Kosten der Inputs für PG&E plus Kosten plus 11,35 % Gewinn berechnet. Somit bestimmt der regulierte Preis selbst, dass das Unternehmen Jahr für Jahr mindestens 11,35 % Gewinn erzielt.
Bedeutet dies, dass die Aktien ein guter Kauf sind?
Nur um ein Beispiel zu geben, sagen wir, der Preis war 100 Dollar zum Nennwert, also hätten Sie bis zum Jahresende logischerweise 111,35/- gemacht. Angenommen, das Unternehmen hat keine Dividende gezahlt ...
Nehmen wir an, Sie haben mit dem Handel dieser Aktie begonnen, es gäbe einige Leute, die sagen würden, dass ich bereit bin, 200 Dollar zu zahlen, und selbst wenn ich 11,35 [auf 200] bekomme, bedeutet das immer noch, dass ich es getan habe ~6% Rendite erzielt. Jemand ist vielleicht bereit, 400 Dollar zu zahlen, es gibt immer noch ~3% ...
Kurz gesagt, der Kurs der Aktie würde sich ständig ändern, je nachdem, wie der Markt den Wert wahrnimmt, den ein Unternehmen zurückgeben würde. Wenn die Märkte oder die Stimmung in den Energiesektoren nach unten gehen, würden die Preise fallen.
Eine Investition in PG&E ist also kein sicherer Weg, um Geld zu verdienen. Die tatsächlichen Renditen im Laufe der Jahre finden Sie in der Grafik unter
Nein. Diese Eigenkapitalrendite ist ein Ziel, das die Aufsichtsbehörden berücksichtigen, wenn sie Preiserhöhungen genehmigen. Wenn PG&E versuchen würde, einen RoE von 20 % zu erhalten, würde die Regulierungsbehörde den Antrag ablehnen. Versorgungsunternehmen sind grundsätzlich gezwungen, Preisregulierungen als Gegenleistung für ein Monopol auf Versorgungsunternehmen in einem geografischen Gebiet zu akzeptieren.
Es gibt natürlich keine Garantie dafür, dass ein Versorger Geld verdient, aber diese guten Versorger sind gute stabile Investitionen, die Sie im Allgemeinen nicht reich machen, aber mit der Zeit gut an Wert gewinnen. Aufgrund der Deregulierung sind sie jedoch eine komplexere Investition als früher.
Grundsätzlich baut und unterhält das Versorgungsunternehmen eine Reihe physischer Infrastrukturen, kauft Kraftstoff und wandelt es in Strom um. Sie haben also Fixkosten, regulierte Preise, marktgesteuerte Kosten für Kraftstoff und marktgesteuerte Stromnachfrage.
Bedenken Sie auch, dass die Grenzkosten für das Hinzufügen von Kapazität zum Stromnetz unglaublich hoch sind, sodass ein ungleichmäßiges Nachfragewachstum oder wirtschaftliche Störungen im Versorgungsbereich die Eigenkapitalrendite (und damit den Aktienkurs) des Unternehmens beeinträchtigen können. Vergleichen Sie die Aktienperformance von HE (dem hawaiianischen Stromversorger) mit ED (Consolidated Edison, dem NYC-Versorger) mit SO (Southern Companies, dem Versorger für einen Großteil des Südens). Sie können sehen, dass die schweren Auswirkungen der Rezession auf die HE den Bestand wirklich beschädigt haben – der Standort ist wichtig.
Auch die Kaufstrategie ist entscheidend – bei schlechten Marktbedingungen fließt Geld in diese Aktien (die als risikoarme „defensive“ Anlagen gelten) und treibt den Preis in die Höhe. Sie wollen keine Versorger zu Spitzenzeiten kaufen … Sie müssen eine Position über einen Zeitraum von Jahren durchschnittlich kosten und halten.
Konzentrieren Sie sich auf hochwertige Versorgungsunternehmen oder hochwertige lokale Versorgungsunternehmen, wenn Sie Ihren lokalen Markt verstehen. Sehen Sie sich Southern Co, Progress Energy, Duke Energy oder American Electric Power als qualitativ hochwertige Benchmarks an, um sie mit anderen Versorgungsunternehmen zu vergleichen.
Kyrill Fuchs
wenigadv
Benutzer296