Ich dachte, die anderen Antworten hätten einen guten Aspekt, aber auch einige Dinge, die möglicherweise nicht ganz korrekt sind, also mache ich einen Versuch.

Wie von anderen angemerkt, gibt es in Ihrer Frage drei verschiedene Arten von Unternehmen: den ETF SPY, den Index SPX und Optionskontrakte.

Lassen Sie uns zuerst mit den Optionskontrakten umgehen. Sie können Optionen auf den ETF SPY oder den Index SPX kaufen. In jedem Fall handelt es sich bei Optionen um den Preis des ETF / Index zu einem späteren Zeitpunkt, sodass die lokalen Min- und Max-Werte des „zugrunde liegenden“ Symbols im Allgemeinen nicht mit den Min- und Max-Werten der Optionen übereinstimmen. Je näher das Verfallsdatum der Option liegt, desto genauer folgt der Optionspreis natürlich direkt seinem Basiswert. Abgesehen von der unterschiedlichen Preisgestaltung verfügt der Optionsmarkt über eine unterschiedliche Liquidität und ist daher möglicherweise nicht in der Lage, schnelle Bewegungen des Basiswerts zu verfolgen. (Obwohl es speziell für SPY und SPX einen relativ robusten Markt für Optionen gibt.)

Zweitens fragen wir uns, welche Kräfte SPY und SPX wirklich dazu bringen, sich so sehr zusammenzuschließen, wie sie es tun. Es ist eine Sache zu sagen „SPY ist an SPX gebunden“, aber wie? Darauf gibt es mehrere Antworten, aber ich behaupte, dass der wichtigste Faktor darin besteht, dass es eine Vorstellung von „autorisierten Teilnehmern“ gibt, die Spieler auf dem Markt sind, die Aktien von SPY nach Belieben „schaffen“ können. Sie tun dies, indem sie Aktien in den konstituierenden Unternehmen anhäufen und sie zum Market Maker machen. Es gibt auch den entsprechenden Begriff der „Rücknahme“, bei dem ein autorisierter Teilnehmer eine Aktie von SPY eintauscht, um Aktien der konstituierenden Unternehmen zu erhalten. (Siehe http://www.spdrsmobile.com/content/how-etfs-are-created-and-redeemed und http://www.etf.

In der Zwischenzeit wird SPX nur aus den Preisen der beteiligten Unternehmen berechnet, so dass es keine direkten Marktkräfte gibt. Es spiegelt nur wider, was die Kurse der Unternehmen im Index tun. (Natürlich unterliegen diese Unternehmen den Marktkräften.)

Kernpunkt: Creation / Redemption ist der eigentliche Treiber für die Ausrichtung des Preises. Wenn es zu weit aus dem Ruder läuft, dann schafft es eine Arbitrage-Möglichkeit für einen berechtigten Teilnehmer. Wenn der Preis von SPY im Vergleich zu SPX (und damit zu den konstituierenden Aktien) „zu hoch“ wird, kann ein autorisierter Teilnehmer gleichzeitig SPY-Aktien leerverkaufen und die Aktien der konstituierenden Unternehmen kaufen. Sie können dann den Einlösungsprozess nutzen, um ihre Position ohne Risiko zu schließen. Und umgekehrt, wenn SPY "zu niedrig" wird.

Jetzt, wo wir verstehen, warum sie sich zusammen bewegen, warum bewegen sie sich nicht perfekt zusammen? Bis zu einem gewissen Grad spielen Informationen über Gebühren, geringfügige Unterschiede in der Zusammensetzung zwischen SPY und SPX im Laufe der Zeit usw. eine Rolle. Die größeren Gründe sind wahrscheinlich, dass (a) es nicht viele autorisierte Teilnehmer gibt, (b) es eine relativ große Anzahl von Unternehmen gibt, die in SPY vertreten sind, so dass es einige tatsächliche Kosten und Risiken gibt, wenn man versucht, schnell alles zu kaufen/verkaufen festgelegt, um die theoretische Arbitrage zu erfassen, die ich beschrieben habe, und (c) Einlösungs-/Erstellungseinheiten kommen nur in ziemlich großen Blöcken vor, was die Probleme unter Punkt b verkompliziert.

Sie haben nach Dividenden gefragt, also lassen Sie mich auch dazu kurz Stellung nehmen. Die Dividende auf SPY gibt (mehr oder weniger) die Dividenden der konstituierenden Unternehmen weiter. (Ich denke – nicht ganz sicher – dass der Market Maker seine Gebühren von diesem Bargeld abzieht, also ist es kein direkter Durchgang.) Aber jedes Unternehmen zahlt nach seinem eigenen Zeitplan und SPY leistet nicht jedes Mal eine Zahlung, also hält es a entsprechenden Betrag in bar zwischen seinen Dividendenzahlungen. Dies wird durch den Erstellungs-/Rücknahmeprozess in den Preis eingerechnet. Ich weiß aber nicht, wie groß der Faktor ist.

Wie Ross sagt, ist SPX der Index selbst. Dies bringt keine Gemeinkosten mit sich. Er ist definiert als eine kapitalisierungsgewichtete Mischung der Aktien von (rund) 500 Unternehmen.

SPY ist ein Indexfonds, der versucht, die Performance von SPX zu erreichen. Als Indexfonds unterscheidet er sich in einigen Punkten vom Index:

• Es ist NICHT der Index, da er nicht 100 % des Aktienkapitals aller 500 Unternehmen erwerben kann, aus denen der Index besteht. Wie Sie auf dem Screenshot unten ( von hier ) sehen können, hat der Fonds „nur“ eine Kapitalisierung von 166,61 Mrd. USD, deutlich weniger als die 2,2 Mrd. USD des gesamten Index .

• Es hat Umsatz. Das bedeutet, dass Aktien gekauft und verkauft werden, basierend auf den Bewegungen der Kapitalisierungen aller konstituierenden Unternehmen. SPY selbst hat einen Umsatz von 3,54 % pro Jahr. Das bedeutet, dass sich die Zusammensetzung des Index zu jedem Zeitpunkt von der des Fonds unterscheidet. Trades brauchen Zeit, um ausgeführt zu werden (und zu entscheiden, was wann ausgeführt werden soll).

• Fonds haben Ausgaben. Wie Sie der obigen Tabelle entnehmen können, nimmt der Fonds jedes Jahr 0,09 % aller Bestände auf, um seine Verwaltungskosten zu decken (und Gewinne zu erzielen).

Der S&P 500 ist ein Index . Dies bezieht sich auf eine bestimmte Sammlung von Wertpapieren, die in perfektem Verhältnis gehalten werden. Der Dollarwert eines Index wird willkürlich skaliert und basiert auf einem willkürlichen Startpreis. (Nebenbemerkung: Aus diesem Grund hat ein Index niemals einen "Split").

Annahmen

Schauen wir uns an, welche Annahmen in der Preisbildung eines Index enthalten sind:

Alle Wertpapiere werden in perfektem Verhältnis gehalten. Das bedeutet, wenn Sie 100 US-Dollar in den Index investieren, erhalten Sie 0,2746 Aktien von IBM, 0,000478 Aktien von General Motors usw. Wenn ein Wertpapier der Liste hinzugefügt oder aus der Liste gestrichen wird, gleichen Sie das verbleibende Geld sofort neu aus.

Es werden keine Provisionen erhoben. Wenn der Index berechnet wird, verwenden sie den aktuellen Preis (letzter Handel) der zugrunde liegenden Wertpapiere, sie kaufen sie nicht tatsächlich. Daher wird davon ausgegangen, dass Wertpapiere ohne Provision oder andere Liquiditätskosten erworben werden können. Ebenfalls eng verwandt ist das Folgende.

Der aktuelle Kurs ist voll liquide. Wenn der letzte notierte Preis für ein Wertpapier 20 $ beträgt, geht der Index davon aus, dass Sie eine beliebige Menge des Wertpapiers zu diesem Preis bei einer handelswilligen Gegenpartei kaufen können.

Dividenden werden sofort ausgeschüttet. Wenn Sie 500 Aktien besitzen und die meisten Dividenden vierteljährlich ausschütten, bedeutet dies, dass Sie im Durchschnitt 4 Dividenden pro Tag erhalten.

Die Verwaltung ist kostenlos. Alle Aktien können ohne Research- und Verwaltungskosten erworben werden.

Es gibt keine Gewinnsteuer. Der Handel, der aufgrund der obigen Annahmen erforderlich ist, würde Ihre Bestände ständig verändern, und Sie sind von kurz- oder langfristigen Kapitalertragssteuern befreit.

Wirklichkeit

Jede dieser Annahmen ist natürlich ungültig. Und der Fonds, der bestrebt ist, den Index nachzubilden, muss mehrere Entscheidungen treffen, wie er den Index genau nachbilden und gleichzeitig die durch die Annahmen verursachten Probleme (Kosten) vermeiden kann. Dies sind Abkürzungen oder "Annäherungen". Jede Abkürzung führt zu einer Leistung, die nicht exakt dem Index entspricht.

Verwaltungsgebühren. Gebühren werden dem Anleger als Aufschlag, Jahresgebühren und/oder Rücknahmen belastet.

Wertpapiere werden zu realen Preisen gekauft. Wenn Facebook heute Nacht über Nacht aus dem S&P 500 genommen würde, würde der Fonds seine Anteile zu dem Preis verkaufen, den die Käufer am nächsten Markttag um 09:30 Uhr bieten. Dieser könnte deutlich von dem heutigen Kurs abweichen, den der Index erfasst.

Wertpapiere werden in Blöcken gekauft. Anstatt jedes Mal, wenn jemand einen Dollar investiert, 0,000478 Aktien von General Motors zu kaufen, wartet er auf ein paar Leute und kauft dann eine ganze Aktie oder ein Round Lot.

Wertpapiere werden ersetzt. Mit vielen Analysen kann festgestellt werden, dass sich zwei Aktien parallel bewegen. Der Fonds kann statt einer von General Motors und Ford zwei Aktien von General Motors kaufen. Dies halbiert die Transaktionskosten.

Schulden werden verwendet. Im Rahmen der Substitution können Aktien durch Optionen ersetzt werden. Die Preisgestaltung von Optionen zeigt, dass das Eigentum an Optionen dem Halten eines Schuldenbetrags entspricht. Es können auch andere Formen der Hebelwirkung eingesetzt werden, um das gewünschte Marktengagement zu erreichen. Siehe auch: beta .

Dividenden werden gebündelt. VFINX, der größte Tracking-Fonds des S&P 500, zahlt Dividenden vierteljährlich und nicht sofort nach Verdienst. Das nicht an Sie ausgezahlte Dividendengeld wird entweder zum Kauf anderer Wertpapiere verwendet oder zur Auszahlung in einen sinkenden Fonds gesteckt.

Zusammenfassung

Es gibt viele Gründe, warum Sie die tatsächliche Performance nicht in einem Index finden können. Und für andere exotischere Indizes, wie den VIX, den Volatilitätsindex, umso mehr. Das Beste, was Sie tun können, ist, mit jemandem zusammenzuarbeiten, der einen guten Ruf hat, und seine Leistung zu messen .

Was Sie vergleichen sollten, ist der faire Wert von SPX, SPY NAV und ES.

Wie andere gesagt haben, ist SPX der Index, den andere zu verfolgen versuchen.

SPY verfolgt es, aber es kann ein bisschen aus der Reihe geraten, wie hier von @Brick erklärt wird . Deshalb veröffentlichen sie NAV oder Nettoinventarwert. So sollte der Preis sein. Für SPY wird es wegen der vielen Teilnehmer sehr eng. Der MER ist ein Faktor, aber wichtiger ist der so genannte Tracking Error, der den MER plus Dinge wie Handelskosten plus Einnahmen aus der Wertpapierleihe berücksichtigt. SPY (die paar Male, die ich überprüft habe) hat einen kleineren Tracking Error als der MER. Es spielt keine große Rolle bei den Preisunterschieden.

ES ist der Preis, den Sie heute bezahlen, um SPX in der Zukunft geliefert zu bekommen (aber in bar abgerechnet). Sie müssen Dividenden und Zinsen berücksichtigen, das nennt man Fair Value. Sie finden dies normalerweise jeden Morgen, damit Sie vergleichen können, was die Futures über den zugrunde liegenden Index aussagen. http://www.cnbc.com/pre-markets/

Der wahrscheinlichste Unterschied besteht darin, dass Sie unterschiedliche Tageszeiten oder unterschiedliche Eröffnungs-/Schließungsberechnungen betrachten.

Als Futures-Händler kann ich Ihnen sagen, dass die Hochs und Tiefs für die ES-Futures auseinandergehen, einfach weil sie rund um die Uhr gehandelt werden, von 18.00 Uhr ET bis 17.00 Uhr ET am nächsten Tag. Der SPX ist nur während der Marktzeiten geöffnet, ebenso wie der SPY, aber der SPY handelt auch in den erweiterten Handelszeiten für etwa 3,5 Stunden vor und nach den regulären Stunden von 9:30 Uhr ET bis 16:00 Uhr ET ET. Unterm Strich, während sie sich gegenseitig ziemlich genau verfolgen, führt der Unterschied in ihren Handelszeiten dazu, dass die Höhen und Tiefen unterschiedlich sind.