Was passiert mit einem Optionskontrakt während eines reinen Aktienerwerbs?

Nehmen wir an, um der Frage willen wird Ihnen das folgende Szenario gegeben:

  • Das Unternehmen BIG wird mit 10 $/Aktie gehandelt
  • Das Unternehmen SML wird mit 40 $/Aktie gehandelt
  • BIG einigt sich mit SML auf eine vollständige Aktienübernahme/Fusion, wobei SML-Aktionäre 5 BIG-Aktien für jede Aktie erhalten, die sie besitzen

Wie würde eine Call-Option in SML von diesem Deal betroffen sein?

Konkret bin ich mir bei Folgendem unsicher:

  1. Wie wird der Ausübungspreis für SML-Optionen durch die Fusion beeinflusst? Ich habe gelesen, dass das einzige, was sich ändern würde, die Lieferung ist (dh anstatt 100 Anteile an SML bei der Ausübung zu erhalten, würden Sie jetzt 500 erhalten), aber dies führt dazu, dass SML-Kontrakte aufgrund des Unterschieds in den Ausübungspreisen überhöht sind Wert pro Aktie vor der Fusion...
  2. Was passiert mit Out-of-the-Money-SML-Optionen? Ich habe gelesen, dass sie sofort wertlos werden würden... würde das nicht nur bei einem All-Cash-Deal gelten? Wenn der Deal eine Übertragung von Anteilen beinhalten würde, würde der Vertrag nicht basierend auf den Bedingungen des Deals angepasst werden, wobei sich die Lieferung von SML-Aktien auf BIG-Aktien ändern würde?
  3. Unter der Annahme, dass die Liefergegenstände für die SML-Optionen in BIG-Aktien umgewandelt werden, wie werden diese umgewandelten Kontrakte gehandelt ... mit anderen Worten, sind sie liquide oder nur nützlich, wenn Sie sich entscheiden, sie auszuüben?

Ich habe erst vor ein paar Wochen mit dem Trading von Optionen begonnen und konnte nirgendwo Antworten auf diese Fragen finden... Jede Hilfe von einem erfahrenen Trader wäre sehr willkommen!

Antworten (4)

Laut diesem Artikel :

Bei einer All-Stock-Fusion wird die Anzahl der von einer Kaufoption abgedeckten Aktien geändert, um den Wert des Buyouts auszugleichen. Die Optionen auf das aufgekaufte Unternehmen wandeln sich in Optionen auf die Käuferaktie zum gleichen Ausübungspreis, aber für eine andere Anzahl von Aktien. Normalerweise gilt eine Option für 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Zum Beispiel kauft Unternehmen A Unternehmen B und tauscht 1/2 Aktie von A gegen jede Aktie von B. Optionen, die auf Aktien von Unternehmen B gekauft werden, würden sich in Optionen auf Unternehmen A ändern, wobei 50 Aktien geliefert werden, wenn die Option ausgeübt wird.

Dieses Ergebnis legt stark nahe, dass Inhaber von Optionen im Allgemeinen auszahlen sollten, sobald die Übernahme bekannt gegeben wird, bevor die Transaktionen stattfinden. Da das übernehmende Unternehmen in der Regel eine erhebliche Prämie bietet, bietet dies eine Gelegenheit für sofortige Gewinne für Inhaber von Call-Optionen, während es gleichzeitig ein großer Nachteil für Inhaber von Put-Optionen ist. In einigen Fällen, in denen der Nominalpreis der beiden Unternehmen das SML-Unternehmen begünstigt (dh die Aktienkurse von SML sind niedriger als die von BIG), ist es jedoch möglich, dass der Inhaber einer Kaufoption seine Optionen behalten möchte. (Und möglicherweise umgekehrt für Inhaber von Put-Optionen.)

Ich habe diesen Artikel gelesen, aber es macht keinen Sinn, dass sich der Ausübungspreis nicht ändern würde ... Nehmen Sie ein extremes Beispiel, bei dem ein übernehmendes Unternehmen mit 10.000 USD / Aktie gehandelt wird, während das erworbene Unternehmen mit 10 USD / Aktie gehandelt wird. Nach dieser Logik wären alle Optionen für den Erwerber sofort im Geld. Oder wenn Sie das Gegenteil davon nehmen, wo die Aktienwerte getauscht werden, würde es praktisch alle Optionen für das erworbene Unternehmen aus dem Geld machen. Das würde keinen Sinn machen…
Wäre hier nicht nur eine konsequente Anpassung der Ausübungspreise an das bei der Verschmelzung vereinbarte Umtauschverhältnis der Aktien?
@WilliamLeGate Ich würde vorschlagen, dass die Notwendigkeit einer "Einheitsgröße" -Regel zu den angewendeten Regeln führt. Inhaber von Optionen haben eine beträchtliche Zeit, um ihre Optionen zu verkaufen, bevor der Erwerb abgeschlossen ist. Inhaber von Call-Optionen haben gut profitiert, während Inhaber von Put-Optionen gelitten haben. Dies ist genau so, wie man es erwarten würde. Das Problem bei der Anpassung des Ausübungspreises besteht darin, dass dies gegen die Inhaber von Call-Optionen wirken würde. Dies liegt daran, dass der Aktienkurs von BIG normalerweise (zu Recht) bei Bekanntgabe der Übernahme fallen wird.

  1. Hängt von Ihrem Vertrag ab, Bargeld oder Aktien geliefert? Wenn Sie Aktien teilen, erhalten Sie 5 GROSSE Aktien. Es gibt keine Optionen mehr. Wenn Sie sofort verkaufen, erhalten Sie theoretisch die Differenz von 10 $ + Gewinn über dem Ausübungspreis. Wenn Sie bar bezahlen, erhalten Sie dasselbe, nur dass Sie $ 50 weniger Streik erhalten.

  2. Gilt für Bar- und Aktiengeschäfte. Optionen sind binär und werden niemals anteilig bewertet.

  3. Wenn Sie konvertiert werden, erhalten Sie im Grunde GROSSE Anteile.

Ich bin mir nicht sicher, ob der Ausübungspreis geändert werden sollte oder nicht, aber ich weiß, dass während der AMD/Xilinx-Fusion (alle Aktienfusionen mit einem Verhältnis von 1:1,7234) der Ausübungspreis der Mitarbeiteraktienoption angepasst wird. Dies geht aus dem S4-Fusionsdokument hervor, das bei der SEC eingereicht wurde.

Wenn es ein einfaches Umwandlungsverhältnis wie 1 zu 2 (0,50) oder 4 zu 5 (0,80) gibt, gibt es eine einfache Anpassung der für den Optionskontrakt zu liefernden Aktien. Wenn die Fusion zu Bruchteilen von Aktien führt (z. B. ein Verhältnis von 1:1,7234), wird für die Bruchteilen von Aktien eine Ausgleichszahlung vorgenommen.
Hier geht es eher um den Ausübungspreis. Es gibt diesen Artikel, der besagt, dass der Ausübungspreis nicht angepasst wird, aber mein und das OP sind sich nicht einig. Suchen Sie hier nach weiteren Büroantworten ... Ich habe meinen Makler (tdameritrade und Fedility) gefragt, aber sie geben mir keine klare Antwort. Der Kundendienstmitarbeiter scheint diese Art von Details im Optionshandel nicht zu kennen.
Um Beispiele zu sehen, gehen Sie zu OCC auf THEOCC.com und finden Sie die Seite mit den Informationsmemos. Wann immer es eine Optionsanpassung gibt, wird ein erläuterndes Bulletin bereitgestellt.

Alle Optionen in einem Unternehmen, die für Aktien (oder Aktien plus Bargeld) erworben werden, werden angepasst, um die Bedingungen der Fusion widerzuspiegeln.

Wenn es ein einfaches Umwandlungsverhältnis wie 1 zu 2 (0,50) oder 4 zu 5 (0,80) gibt, gibt es eine einfache Anpassung der für den Optionskontrakt zu liefernden Aktien. Wenn die Fusion zu Bruchteilen von Aktien führt (z. B. 3:2), wird eine Barausgleichsanpassung für die Bruchteilen von Aktien enthalten sein.

Wie bereits erwähnt, werden alle Optionen angepasst, einschließlich OTM-Optionen. OTM-Optionen werden nach einer Fusion nur dann wertlos, wenn es sich um eine Barfusion handelt, da der Verfall auf das Datum der Fusion beschleunigt wird.

Nach der Fusion sind angepasste Kontrakte tendenziell weniger liquide, da die Händler zu den Standardoptionen des Erwerbers migrieren. Sie haben tendenziell größere Geld-Brief-Spannen und in einigen Fällen ist nur das Schließen von Positionen in den angepassten Kontrakten erlaubt (keine neuen BTO- oder STO-Kontrakte).

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