Stellen Sie sich ein börsengehandeltes Wertpapier mit geringem Volumen vor, das manchmal tagelang kein Handelsvolumen verzeichnet. Beispiele für solche Wertpapiere sind einige Anleihen, Vorzugsaktien, SPACs und ETFs, die an der NYSE oder Nasdaq notiert sind. Angenommen, Alice erteilt zufällig eine Kauf-Limit-Order zu 10 $ an der Börse X, während Bob eine Verkaufs-Limit-Order zu 10 $ an der Börse Y einreicht. Alice und Bob haben ihre Orders zur gleichen Zeit zum gleichen Preis, aber an verschiedenen Börsen eingereicht. Dadurch entsteht ein geschlossener Markt. Die Börsen X und Y gewähren Händlern Rabatte für das Hinzufügen von Liquidität, erheben jedoch Gebühren für das Entfernen von Liquidität. Alice ist nicht bereit, ihre Order an die Börse Y zu verschieben, da sie dann Gebühren für die Entnahme von Liquidität zahlen muss. Bob denkt ähnlich.
Nach meinem Verständnis der Regulation NMS sind gesperrte Märkte nicht erlaubt. Müssen sowohl Alice als auch Bob ihre Bestellungen löschen und sie später erneut übermitteln, wobei Alice ihr Gebot freiwillig um 0,01 $ senkt und/oder Bob sein Angebot freiwillig um 0,01 $ erhöht? Was motiviert sie, einen gesperrten Markt zu verhindern, wenn sie ihre Aufträge erneut einreichen?
Die Marktdatensysteme verhindern in der Regel gleichzeitige Sperren. Es werden keine Marktdaten-Ticks in einem einzelnen Wertpapier gleichzeitig übertragen, sie befinden sich immer in einer bestimmten Reihenfolge (obwohl dies im Wesentlichen davon abhängen könnte, welche Börse schneller ist als die andere oder davon, wie der Wertpapierinformationsprozessor (SIP) die Marktdaten in diesem bestimmten Moment verarbeitet haben). Infolgedessen wird entweder Alices Bestellung vor Bobs sein oder umgekehrt, aber niemals beides gleichzeitig.
Die meisten Börsen haben „Auftragsschutz“-Regeln in ihrem Regelbuch, die es ihren Mitgliedern verbieten, den Markt zu sperren oder zu überqueren, sowie in einigen Fällen Algorithmen, die den Preis anpassen oder die Order verbergen können, bis sie nicht mehr gesperrt ist.
Im Falle einer Sperre, die länger als einige Sekunden andauert, kann der gesperrte Vermittlungsteilnehmer die Betriebszentrale der sperrenden Vermittlungsstelle anrufen und um Abhilfe bitten. Diese wiederum setzen sich mit dem jeweiligen Teilnehmer in Verbindung, der wiederum entweder Maßnahmen ergreifen oder sich an seinen Kunden wenden kann.
Die Aufsichtsbehörden überprüfen auch regelmäßig, wer Märkte gesperrt und gekreuzt hat, und ermitteln und bestrafen die schlimmsten Übeltäter. Sie werden nicht nur für die Straftat bestraft, sondern auch dafür, dass sie nicht über ausreichende Verfahren verfügen, um die Straftat zu verhindern.
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