Wird der Aktienkurs eines Unternehmens beeinflusst, wenn Optionsscheine ausgegeben oder ausgeübt werden?

Ein Unternehmen gibt in der Regel Optionsscheine * an Investoren und Institutionen aus, die an einer neuen Aktien- oder Anleiheemission teilnehmen. Der Optionsschein ist ein „Kicker“, um das Geschäft zu versüßen, indem er den Teilnehmern das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumt, bis zu einem bestimmten Datum Aktien des Unternehmens zu einem festgelegten Preis zu erwerben. (An der Oberfläche ähneln Warrants Call-Optionen, unterscheiden sich aber in anderer Hinsicht. Vielleicht eine andere Frage.)

Normalerweise werden die Optionsscheine aus dem Geld heraus bewertet , aber mit ausreichend Zeit vor Ablauf, um die Möglichkeit zu berücksichtigen, dass eine gute Unternehmensleistung den zugrunde liegenden Aktienkurs über den Ausübungspreis steigen lässt, wodurch die Optionsscheine eine Ausübung wert sind.

Da Optionsscheine in der Regel als Teil einer Transaktion ausgegeben werden, wird der Aktienkurs zum Zeitpunkt der Transaktion in erster Linie von den wichtigsten beteiligten Finanzinstrumenten beeinflusst. Der Markt wird die Preisgestaltung des Deals, die Gründe für die Mittelbeschaffung und die Wahrscheinlichkeit positiver oder negativer Ergebnisse abwägen. Zum Beispiel:

• Wenn neue Aktien ausgegeben werden, haben sie einen starken Abschlag gegenüber den jüngsten Aktienkursen? Aktionäre mögen es nicht, wenn neue Aktien mit einem Abschlag ausgegeben werden, aber manchmal tun Unternehmen dies, weil sie verzweifelt sind und niemand einen höheren Preis zahlen würde. Der Markt kann den Aktienkurs nach unten drücken.

• Wenn neue Aktien ausgegeben werden, sind sie zu einem Preis, der mit den jüngsten Aktienkursen übereinstimmt? Vielleicht keine Wirkung. Auf der anderen Seite dienten die gesammelten Mittel beispielsweise dazu, hochverzinsliche Schulden zurückzuzahlen oder eine mit Spannung erwartete Expansion zu finanzieren, um die ungedeckte Produktnachfrage zu decken? Wenn der Grund für die Geldbeschaffung eine gute Wahrscheinlichkeit für steigende Einnahmen hat, kann der Markt positiv reagieren, sonst gähnen.

• Wenn neue Anleihen ausgegeben werden, sind diese zu einem höheren Zinssatz als erwartet? Aktionäre, die mit höheren Zinskosten rechnen oder den höheren Zinssatz als geringeres Vertrauen der Gläubiger interpretieren, können den Aktienkurs nach unten treiben. Oder wenn Aktionäre befürchtet hätten, dass ein verlustreiches Unternehmen überhaupt kein Geld mehr bekommen könnte , dh ein möglicher Konkurs, dann könnte die Aktie zunächst in Bedrängnis geraten sein, und der Erfolg selbst bei den hohen Zinsen könnte als positives Zeichen interpretiert werden.

• Wenn neue Anleihen ausgegeben werden, sind diese zu einem niedrigeren Zinssatz als erwartet? Wie bei der Ausgabe von Aktien könnten die Aktionäre positiv reagieren, da die Fonds beispielsweise bestehende höher verzinsliche Schulden tilgen oder das Wachstum ankurbeln könnten.

Abgesehen davon, betrachten wir nur die Haftbefehle:

Erstens, zum Zeitpunkt des Deals, ja , die Optionsscheine können den Aktienkurs beeinflussen:

• Wenn der Ausübungspreis zu nahe am aktuellen Aktienkurs angesetzt wird, könnten Aktionäre eine höhere Wahrscheinlichkeit zuweisen, dass die Optionsscheine letztendlich ausgeübt werden, was zu einer Verwässerung des Gewinns je Aktie führt. Wenn alles andere gleich bleibt, wird sich die hohe Wahrscheinlichkeit einer zukünftigen Gewinnverwässerung (und in welchem ​​​​Ausmaß) wahrscheinlich negativ auf den Aktienkurs auswirken . Möglicherweise sehen Sie jedoch keinen Rückgang aufgrund der Optionsscheine allein, wenn die Hauptinstrumente des Deals (oben) nachgegeben haben die Aktien ausreichend Auftrieb.

• Wenn der Ausübungspreis ausreichend höher ist als der aktuelle Aktienkurs, könnten die Aktionäre eine geringere Ausübungswahrscheinlichkeit zuweisen, dh weniger wahrscheinlich, was zu einer Verwässerung führt. Wenn alles andere gleich bleibt, wird dies wahrscheinlich keine großen Auswirkungen auf den Aktienkurs haben – aufgrund der Hauptinstrumente des Deals (oben) könnten Sie jedoch immer noch eine Änderung des Aktienkurses feststellen.

Außerdem können die Optionsscheine zum Zeitpunkt der Ausübung auch den Aktienkurs beeinflussen. Erkennen Sie, dass die Optionsscheine ausgeübt werden, weil der Aktienkurs des Unternehmens den Ausübungspreis der Optionsscheine überschritten hat. Dies sind zwei direkte Folgen der Übung:

• Die tatsächliche Erhöhung der Anzahl der ausstehenden Aktien und die daraus resultierende Ergebnisverwässerung werden von den Aktionären stärker gewichtet als die bloße Möglichkeit einer solchen. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass dies allmählich vom Markt erkannt wurde, als sich der Aktienkurs dem Ausübungspreis der Optionsscheine näherte.

• Die Ausgabe der neuen Aktien erfolgt mit einem Abschlag auf den aktuellen Börsenpreis. Wenn der von Optionsscheininhabern für den Erwerb von Aktien gezahlte Preis deutlich unter dem Nettovermögen je Aktie des Unternehmens liegt, können Aktionäre diese Verringerung des Nettovermögens je Aktie auch als Grund sehen, die Aktien am Markt neu zu bewerten.

Es mag noch andere Gründe geben, aber ich hoffe, dass ich davon überzeugt bin, dass der Markt (a) komplex ist und (b) ständig neu bewertet, was eine Aktie wert sein könnte, basierend auf einer Vielzahl von sich ändernden Faktoren und Erwartungen. Es ist einfach anzunehmen, dass die Auswirkungen einer Ausgabe von Optionsscheinen im Voraus oder erst bei Ausübung eintreten.

* Hinweis: Ich beziehe mich auf „Optionsscheine“ im traditionellen Sinne, wie sie in der Frage verwendet werden, dh „Finanzierungsoptionsscheine “ , die normalerweise vom Unternehmen selbst ausgegeben werden und bei Ausübung zur Ausgabe neuer Aktien führen. Im Gegensatz zu „Australian Warrants“ , die von dritten institutionellen Marktteilnehmern ausgegeben werden, wie ein reines Derivatprodukt oder eine börsengehandelte Option – dh es werden keine neuen Aktien geschaffen. (Danke, @Victor, für die Erwähnung der Unterscheidung und die Bereitstellung des Links.)

Optionsscheine werden nicht von dem Unternehmen ausgegeben, von dem Sie Aktien kaufen, sondern von Finanzinstituten wie Banken. Wenn ein Warrant ausgegeben wird, hält das Finanzinstitut tatsächlich die gleiche Anzahl zugrunde liegender Aktien, so dass, wenn ein Investor die zweite Rate zahlt und die Aktien übernimmt, keine neuen Aktien von der Handelsgesellschaft ausgegeben werden. Sie erwerben tatsächlich die zugrunde liegenden Aktien von dem Finanzinstitut.

In anderen Ländern kann es anders sein, aber für in Australien gehandelte Optionsscheine lesen Sie bitte das folgende Dokument „Warrants verstehen“ .