Das ist eine Frage, die mich seit einiger Zeit über die grundlegende Natur des Aktienmarktes als Ganzes beschäftigt, und niemand hat eine zufriedenstellende Erklärung gegeben. Was ist die Hauptursache dafür, dass eine Aktie für Käufer einen Wert hat, wenn die Aktie keine Dividenden zahlt?
Die offensichtliche Antwort ist, dass sie es an jemanden weiterverkaufen und einen Gewinn erzielen können. Das führt jedoch zu der Frage, warum die nächste Person das Gefühl hat, dass es einen Wert hat, außer es an eine dritte Person zu verkaufen usw. usw. Irgendwann muss eine andere Einnahmequelle aus dem ständigen Verkauf/Kauf der Aktie kommen oder sonst ist dies nichts weiter als eine Sammlungsblase, die Ameritrade reich an Provisionen macht. Der Besitz von Nicht-Dividenden-Aktien muss einen anderen inneren Wert haben, aber ich bin mir nicht sicher, ob ich die beteiligten Marktkräfte vollständig verstehe.
Um die Dinge auf eine absurd nerdige Art und Weise auszudrücken, ich habe das Gefühl, als ob mir in meiner induktiven Argumentation der Basisfall fehlt. Wenn ich versuche zu beweisen, dass Person P erwarten sollte, vom Kauf von Aktien zu profitieren, würde meine induktive Argumentation, zeitlich rückwärts projiziert, wie folgt aussehen:
Prove: buyStock(p) = buyStock(P+1) + $ (my potential profits are > profit seller expects)
because:
Inductive: buyStock(P-1) = buyStock(P) + $ (someone in future will buy from me for a profit)
base case: buyStock(0) = $$$ (person 0 profits ....somehow?)
In Fällen, in denen Unternehmen Dividenden zahlen, ist der Basisfall einfach, Person 0 erhält eine Dividende als Gewinn, Beweis erfolgt QED. Aber was ist mit Fällen, in denen ein Unternehmen derzeit keine Dividenden zahlt und dies voraussichtlich auch nicht tun wird?
Ich weiß, dass der Aktienkurs steigen wird, wenn sich das Unternehmen besser entwickelt, aber ich weiß auch nicht, warum das stimmt! Wenn ich nur 1 % des Unternehmens besitze, habe ich keine Möglichkeit, auf das Geld, die Waren oder andere Ressourcen des Unternehmens zuzugreifen. Vielmehr ist die Firma kurz vor dem Bankrott oder hat Billionen in ihren Kassen, das tut mir nicht gut, weil ich in keiner Weise darauf zugreifen kann! Ich verstehe nicht ganz, welche Marktkräfte dazu führen sollen, dass mein Zettel mehr wert ist, wenn das Unternehmen, zu dem ich kein Mitspracherecht, keine Kontrolle oder keinen Zugang habe, besser abschneidet. Ich bin mir sicher, wenn ich meinen „Basisfall“ kennen würde, könnte ich die Korrelation zwischen Unternehmensgewinn und Aktienkurs und umgekehrt vollständig erklären, aber einfach zu wissen, dass die Leute mehr für Aktien eines Unternehmens mit besserer Performance bezahlen, tut dies nicht Erklären Sie den inneren Wert.
Bisher habe ich zwei mögliche Erklärungen, um meinen „Basisfall“ in Bezug auf den Grundvorteil des Aktienhandels zu erklären, aber ich glaube nicht, dass eine der beiden den Vorteil vollständig erklärt. Erstens führen Unternehmen häufig Aktienrückkäufe durch. Dies ist definitiv eine Gewinnquelle für Amateur-Händler, aber ich denke nicht, dass dies die Frage so sehr beantwortet, sondern eher indirekt macht. Der Grund, warum das Unternehmen seine Aktien zurückkauft, ist 1) den Aktienkurs zu erhöhen und 2) Aktien zu haben, die sie später zurückverkaufen können. Das Unternehmen profitiert (glaube ich) nicht sofort vom Rückkauf, daher sind sie nicht mein Basisfall in meiner induktiven Argumentation. Der einzige Grund, warum sich das Unternehmen um den Aktienkurs zu kümmern scheint, ist der spätere Wiederverkauf. Tatsächlich könnte ich mir das Unternehmen, das den Rückkauf durchführt, als einen weiteren Händler vorstellen, der Aktien kauft und verkauft (Person p-1).
Die andere Erklärung, und bisher die einzige, die mir gefällt, ist das Risiko einer feindlichen Übernahme. Solange es für jemanden die Möglichkeit gibt, eines Tages 51 % der Aktien zu kaufen und nun das Unternehmen zu besitzen, ergibt dies den Aktienwert. Auch wenn es für mich keinen Grund gibt zu erwarten, dass jemand jetzt oder in Kürze eine feindliche Übernahme versucht, besteht immer noch die Möglichkeit, dass irgendwann irgendwann jemand daran interessiert sein wird, und so kaufen wirklich alle Aktien ein die Hoffnung, es schließlich an jemanden zu verkaufen, der es nicht für den Weiterverkauf, sondern für eine feindliche Übernahme schätzt.
Ich mag die obige Erklärung, aber sie deckt immer noch keinen Anwendungsfall ab. Was ist mit Unternehmen, die nur 49 % ihrer Aktien draußen platzieren, während sie 51 % für sich behalten? Wenn diese Unternehmen auch die Zahlung von Dividenden verweigern, gibt es überhaupt einen Anreiz für irgendjemanden, diese Aktie zu kaufen? Inwiefern ist die Aktie mehr als ein Blatt Papier?
Also ... kann mir jemand die Marktkräfte erklären, die ich vermisse? Gibt es andere Vorteile für das Halten von Aktien oder andere Mittel, um mit Aktien Gewinne zu erzielen, die den ständigen Handel letztendlich schlechter machen? Was zwingt den Aktienkurs dazu, eine Korrelation mit der Erfolgsrate des Unternehmens zu haben?
Dividenden sind nicht festgelegt. Ein profitables Unternehmen, das schnell expandiert und daher knapp bei Kasse ist, kann sehr wohl auf Dividenden verzichten, aber das gleiche schnelle Wachstum macht es wertvoll. Wenn die Märkte gesättigt sind und die Expansion aufhört, kann dasselbe Unternehmen jetzt einen großen freien Cashflow haben, sodass es Dividenden zahlen kann.
Eine Aktie ist ein Anteil am zugrunde liegenden Geschäft. Wenn man glaubt, dass das zugrunde liegende Geschäft an Wert gewinnen wird, dann würde man erwarten, dass der Aktienkurs entsprechend steigt. Theoretisch weisen die Teilnehmer an der Börse Wert basierend auf einer Kombination von Faktoren wie Anlagevermögen, Kassenbestand, Einnahmen, Cashflow, Gewinnen, gezahlten Dividenden und einer Reihe anderer Dinge zu, einschließlich „immaterieller Werte“ wie Kundentreue. Ein Dividendenstrom kann für einen Anleger wichtiger sein als für einen anderen. Aber im Wesentlichen wird von ihren Eigentümern erwartet, dass Unternehmen, die keine Dividenden zahlen, (und damit ihre Aktien) im Laufe der Zeit an Wert gewinnen, und zu diesem Zeitpunkt können sie mit Gewinn verkauft werden.
BEARBEITEN ZUM HINZUFÜGEN:
Nehmen wir ein sehr einfaches Beispiel für die Unternehmensbewertung: Buchwert oder die Summe aus Vermögenswerten (Kapital, Barmittel usw.) und Verbindlichkeiten (Schulden usw.). Angenommen, unser Unternehmen hat heute einen Buchwert von 1 Mio. USD und 1 Million ausstehende Aktien, sodass jede Aktie einen Preis von 1 USD hat. Nehmen wir nun an, dass das Unternehmen im Laufe des nächsten Jahres weitere 1 Mio. USD durch seinen profitablen Betrieb auf die Bank bringt. Jetzt beträgt der Buchwert 2 $/Aktie. Nehmen Sie weiter an, dass der Aktienkurs dies nicht tatsteigen, sodass die Marktkapitalisierung immer noch 1 Mio. USD beträgt, aber der zugrunde liegende Vermögenswert 2 Mio. USD wert ist. Ein äußerst rationaler Marktteilnehmer sollte dann sofort seine 1 Mio. USD verwenden, um alle Aktien des Unternehmens für 1 Mio. USD aufzukaufen und die zugrunde liegenden Vermögenswerte für ihren Wert von 2 Mio. USD zu verkaufen, um einen sofortigen Gewinn von 100 % zu erzielen. Aber das passiert selten, weil die bestehenden Aktionäre auch rational sind, die Bilanz lesen und sich weigern können, ihre Anteile zu verkaufen, es sei denn, sie bekommen etwas, das viel näher an 2 US-Dollar liegt – wahrscheinlich sogar noch mehr, wenn sie erwarten, dass das Unternehmen weiter wächst.
In Wirklichkeit ist die Bewertung von Aktien offensichtlich viel komplizierter, aber das ist das Wesentliche. So verdient man Geld mit Wachstumsaktien (im Gegensatz zu Einkommensaktien). Sie haben Recht, dass Sie keinen Einkommensstrom erhalten, während Sie den Vermögenswert halten. Aber am Ende bekommt man Geld durch den Verkauf.
Eine Möglichkeit, Unternehmen zu bewerten, ist die Verwendung eines Dividendendiskontierungsmodells . Im Wesentlichen besteht es darin, zukünftige Dividenden zu schätzen und ihren Barwert zu berechnen. Es handelt sich also um eine Methode, die davon ausgeht, dass eine Aktie einer Anleihe ähnelt, und deren aktuellen Wert auf der Grundlage zukünftiger Cashflows schätzt.
Ein Unternehmen zahlt vielleicht jetzt keine Dividenden, aber weil seine zukünftigen Ertragsaussichten gut sind, kann es in Zukunft einige zahlen. In diesem Fall weist das DDM-Modell dieser Aktie einen Wert ungleich Null zu.
Wenn Sie andererseits glauben, dass ein Unternehmen niemals Gewinne machen und daher niemals Dividenden zahlen wird, dann ist es wahrscheinlich 0 wert!
Nimm Microsoft als Beispiel – es zahlt derzeit ~3 % Dividende pro Jahr. Die Aktie ist seit 1986 börsennotiert und hat bis 2003 keine Dividende gezahlt. Aber die Aktie ist seit Beginn regelmäßig gestiegen, weil die Leute die Tatsache „eingepreist“ hatten, dass die Wahrscheinlichkeit hoch war, dass das Unternehmen sehr profitabel werden würde - was sich langfristig bewahrheitet hat (+60.000 % inkl. Dividende seit Börsengang!).
Als Eigentümer eines Unternehmensanteils „besitzen“ Sie auch die Gewinne des Unternehmens. Aber Sie beauftragen die Unternehmensleitung, diese Gewinne in Ihrem Namen zu reinvestieren, um noch mehr Gewinne zu erzielen. Ihr Anteil am Unternehmen ist also eine kleine Geldmaschine, die wachsen soll, ohne dass Sie Steuern auf die Dividenden zahlen müssen und ohne dass Sie entscheiden müssen, wo Sie Ihren Gewinnanteil reinvestieren.
Beachten Sie auch, dass eine stimmberechtigte Aktie eine Stimme auf der Hauptversammlung ist, unabhängig davon, ob es sich um eine Dividende oder eine Nichtdividende handelt. Das hat einen Wert für das Unternehmen und die Großaktionäre, um ihre eigenen Interessen zu schützen, und hat einen Wert für jeden, der eine Übernahme des Unternehmens in Betracht zieht oder die Unternehmenspolitik anderweitig vorantreiben möchte.
Wenn das Unternehmen aufgekauft wird , wird die Aktie in der Regel durch Aktien des neuen Eigentümerunternehmens ersetzt.
Es repräsentiert also wirklich „einen Teil des Unternehmens“ auf verschiedene praktische Weise und hat daher einen ziemlich genau definierten inneren Wert, der mit dem wahrgenommenen Wert des Unternehmens verbunden ist. Wenn der Kurs zu tief fällt, wird das Unternehmen anfälliger für feindliche Übernahmen, was bedeutet, dass das Unternehmen selbst oft motiviert ist, Aktien zurückzukaufen, um sich vor dieser Bedrohung zu schützen.
Eine der Fragen, die immer gestellt werden, wenn Sie eine Investition tätigen, ist, ob Sie nach Wachstum suchen (hoffen Sie, dass der innere Wert steigt) oder nach Einkommen (hoffen Sie, dass es Ihnen eine Prämie für den Besitz zahlt). Aktien ohne Dividenden sind eine reine Wachstumswette. Dividendenzahlende Aktien sind in der Regel eine Mischung aus Wachstum und Einkommen an verschiedenen Kompromisspunkten. Was für Sie richtig ist, hängt von Ihren Zielen, Ihrem Zeitrahmen, Ihrer Risikobereitschaft und dem, was sich sonst noch in Ihrem Portfolio befindet, ab.
Die meisten Unternehmen werden übernommen. Man kann vernünftigerweise davon ausgehen, dass das Unternehmen X zu einem späteren Zeitpunkt zum Preis P übernommen wird. Dann hat das Unternehmen heute einen Wert, der so weit unter dem Preis P liegt, dass der Investor wahrscheinlich „raussieht“, wann das Unternehmen schließlich zu einem unbekannten Zeitpunkt übernommen wird.
Die Ausnahme bilden Unternehmen wie Microsoft oder Apple, die im Grunde zu groß werden, um übernommen zu werden. Aber dann fangen sie schließlich an, Dividenden zu zahlen, wenn sie „reif“ werden. Auch hier besteht der Trick während der Periode ohne Dividendenzahlung (z. B. vor zehn oder fünfzehn Jahren) darin, zu erraten, welche Dividenden in einer zukünftigen Zeit gezahlt werden, und die Aktie heute so niedrig zu bewerten, dass sie sich für den Käufer lohnt.
Anstatt einen Teil ihres Gewinns als Dividende zurückzugeben, steckt das Management ihn in das Unternehmen zurück, damit das Unternehmen wachsen und höhere Gewinne erzielen kann. Wenn diese Unternehmen gut laufen, besteht eine hohe Nachfrage nach ihnen, da höhere Gewinne langfristig einem höheren Aktienkurs entsprechen.
Wenn also ein Unternehmen in sich selbst investiert, um seine Gewinne immer weiter zu steigern, ist einer der Hauptgründe, warum Investoren die Aktien kaufen, die Erwartung zukünftiger Kapitalgewinne.
Nur weil ein Unternehmen eine Dividende zahlt, würden Sie es trotzdem kaufen, wenn der Aktienkurs Jahr für Jahr weiter sinkt?
Sagen wir mal so:
Unternehmen A macht Jahr für Jahr Rekordgewinne, übertrifft ständig die Markterwartungen, sein Aktienkurs steigt ständig, aber es zahlt keine Dividende, sondern reinvestiert seine Gewinne, um das Geschäft kontinuierlich auszubauen.
Unternehmen B zahlt eine Dividende, anstatt zu reinvestieren, um das Geschäft auszubauen, es überrascht den Markt seit einigen Jahren auf der negativen Seite, es hat in letzter Zeit einige Gewinnwarnungen erhalten und sein Aktienkurs ist seit über einem Jahr konstant gefallen.
Welches der beiden Unternehmen würden Sie gerne kaufen? Ich weiß, dass ich daran interessiert wäre, Unternehmen A zu kaufen, und ich würde mich definitiv von Unternehmen B fernhalten. Unternehmen A kann in Zukunft Dividenden zahlen oder nicht, aber wenn Unternehmen B diesen Weg fortsetzt, wird ihm bald das Geld ausgehen, um zu zahlen Dividenden.
Die meisten Marktgewinne werden eher durch Kapitalgewinne als durch Dividenden erzielt, und die meisten Menschen investieren in der Hoffnung, dass die von ihnen gekauften Aktien im Laufe der Zeit im Preis steigen. Dividenden können ein Anziehungspunkt für Anleger sein, aber sie sind nicht der einzige.
Ein Unternehmen beginnt mit sagen wir 100 $. Nehmen wir an, das Maximum, das es von der Bank leihen kann, beträgt 100 $ @ 10 $ pro Jahr als Zinsen. Sagen wir nach einem Jahr: Mit den 200 Dollar machte das Unternehmen einen Gewinn von 110 Dollar. Es hat also jetzt insgesamt 310 $
Option 1: Das Unternehmen zahlt der Bank 100 $ + 10 $ zurück. Außerdem gab es die 100 US-Dollar als Dividende an die Aktionäre zurück. Das Guthaben bei der Firma 100 $. Es kann das zweite Jahr wieder beginnen, von der Bank 100 $ @ 10 Zinsen leihen und neu starten.
Option 2: Das Unternehmen zahlt der Bank 100 $ + 10 $ zurück. Es hat jetzt $200. Es kann jetzt $200 von der Bank @ $20 leihen. Nach einem Jahr macht es einen Gewinn von 250 $. [Skaleneffekte führen zu 30 $ mehr]
Nicht wenige Unternehmen in der Wachstumsphase nutzen Option 2, da sie schneller wachsen, Skaleneffekte erzielen, den Wettbewerb in Schach halten können usw
Wenn ich jetzt einen Anteil an diesem Unternehmen hätte, sagen wir 1 @ 1 $, würde sein Wert am Ende des ersten Jahres 2 $ betragen, am Ende des zweiten Jahres würde er 3,3 $ betragen. Jetzt gibt es noch jemanden, der diese Aktie am Ende des Jahres 1 kaufen möchte. Ich würde sagen, diese Aktie bringt mir jedes Jahr 100 % Rendite, also werde ich sie nicht für 2 $ verkaufen. Gib mir 3 $ am Ende des ersten Jahres. Der Käufer würde gut denken, wenn ich das für 3 $ kaufe, würde ich im ersten Jahr fiktiv 0,3 $ bekommen und von da an jedes Jahr 1 $. Nicht schlecht. Das ist immer noch besser als andere Aktien und besser als Bank CD etc ...
Solange es dem Unternehmen also gut geht und voraussichtlich auch in Zukunft gut gehen wird, steigt der Preis weiter, da es jemanden gibt, der kaufen möchte.
Warum sollte jemand eines verkaufen und nicht halten wollen:
1. Benötigt Bargeld für den Kauf eines Hauses oder für andere Zwecke, kurz vor dem Ruhestand usw.
2. Ist das Ausbalancieren des Portfolios weniger risikobasiert?
3. Ziemlich viele ähnliche Gründe
Warum sollte jemand das Recht haben zu kaufen:
1. hat Bargeld und ist jung ist offen für geringe Risiken
2. glaubt, dass der Wert noch weiter steigen wird
3. ziemlich viele ähnliche Gründe
Ja, ich stimme dir zu. Zu sagen, dass der Wert der Aktie steigen wird, wenn das Unternehmen wächst und mehr Vermögenswerte erwirbt ... Ich verstehe nicht, warum. Okay, ich bin ein netter Kerl und ich möchte sehen, dass es anderen gut geht, aber was kümmert es mich, wie viel Geld sie verdienen, wenn sie MIR nichts davon geben? Ehrlich gesagt denke ich, es ist wie bei Leuten, die Erinnerungsteller oder Beanie-Babys oder andere "Sammlerstücke" als Investition kaufen. Solange andere sie auch als Investition kaufen und mit Gewinn kaufen und weiterverkaufen, wird der Wert weiter steigen. Aber eines Tages sagen die Leute: Warte, ist dieses kleine Stofftier wirklich 10.000 Dollar wert? und der Ballon platzt. Holländische Tulpen verleihen: http://www.damninteresting.com/the-dutch-tulip-bubble-of-1637/
Aus meiner Sicht ist das, was einer Aktie ohne Dividenden den Wert verleiht, hauptsächlich die Erwartung, dass sie irgendwann in der Zukunft Dividenden zahlen wird. Dies gilt insbesondere für neu gegründete Unternehmen. Wie Sie bereits erwähnt haben, besteht auch die Möglichkeit einer Übernahme. Es müsste keine feindliche Übernahme sein, jede Übernahme würde genügen. An diesem Punkt kauft das kaufende Unternehmen entweder die Aktien oder tauscht sie gegen eigene Aktien. Im ersten Fall haben Sie jetzt Bargeld für Ihre Investition und im zweiten Fall haben Sie jetzt Aktien eines Dividenden zahlenden Unternehmens – oder eines anderen Unternehmens, das keine Dividenden zahlt, und Sie beginnen den Zyklus von vorne.
JB König
Chris W. Rea
Alexander
dg99
Jubel
max
aufgebläht
max