Stellen Sie sich zwei Anleihen vor, die den gleichen Emittenten, das gleiche Dienstalter, die gleiche Bonität und das gleiche Fälligkeitsdatum haben. Meine Frage bezieht sich auf die Vergleichbarkeit ihrer Verfallsrendite (YTM): Wenn eine Anleihe eine höhere YTM als die andere hat, ist die Anleihe mit der höheren Rendite immer eine bessere Investition als die mit der niedrigeren Rendite?
Mein aktuelles Verständnis sagt "nein", aber ich bin mir nicht ganz sicher. Meine Begründung:
Stellen Sie sich zwei Anleihen vor, von denen eine weniger Kupons zahlt als die andere. Um ein extremeres Beispiel zu machen, nehmen wir an, Anleihe Z ist eine Nullkuponanleihe, während Anleihe B eine Anleihe mit Couponzahlung ist.
Wenn die Anleihe Z fällig wird, entspricht die kumulierte jährliche Wachstumsrate (CAGR) der Anlage der anfänglichen YTM der Anleihe (dh der YTM zum Zeitpunkt des Kaufs der Anleihe).
Bei Anleihe B bedeuten später sinkende Zinssätze jedoch, dass die Kupons zu einem niedrigeren Satz als der anfänglichen YTM reinvestiert werden, was dazu führt, dass die CAGR der gesamten Investition (einschließlich der Reinvestition der Kupons) geringer ist als die anfängliche YTM. Umgekehrt führen später steigende Zinssätze dazu, dass die Kupons zu einem Satz reinvestiert werden, der höher ist als die anfängliche YTM, was dazu führt, dass die CAGR der gesamten Investition (einschließlich der Reinvestition der Kupons) größer ist als die anfängliche YTM.
Grund, Bindung Z zu bevorzugen, auch wenn sie eine niedrigere YTM als Bindung B hat
Wenn ein Anleger Anleihen immer bis zur Fälligkeit hält, ist Anleihe B insofern risikoreicher als Anleihe Z, als die CAGR für Anleihe B (einschließlich Wiederanlage der Kupons) niedriger als erwartet sein könnte, während die CAGR für Anleihe Z am Anfang festgelegt ist YTM. Selbst wenn Anleihe B eine höhere YTM als Anleihe Z hat, wird Anleihe Z daher immer noch von Anlegern bevorzugt, die glauben, dass die zukünftigen Zinssätze niedriger sein werden.
Grund, Bindung B zu bevorzugen, auch wenn sie eine niedrigere YTM als Bindung Z hat
Auf der anderen Seite machen sich Anleger möglicherweise Sorgen über Kreditrisiken und bevorzugen Anleihe B für die Zahlung von Kupons, selbst wenn ihre YTM niedriger ist als die von Anleihe Z.
Liege ich richtig, dass Anleihen mit unterschiedlichen Kuponbeträgen nicht mit YTM verglichen werden können?
Liege ich richtig, dass Anleihen mit unterschiedlichen Kuponbeträgen nicht mit YTM verglichen werden können?
Nein, du liegst falsch. YTM ist eine Standardmethode, um die Rendite von Anleihen zu vergleichen, die unterschiedliche Kupons zahlen. Aber es ist nicht die einzige Maßnahme, die anwendbar ist. Die Duration (Zinssensitivität) ist eine weitere Möglichkeit, sie quantitativ zu unterscheiden, und würde den Unterschied in Ihrem Beispiel einer Anleihe mit Kuponzahlung und einer Nullkuponanleihe hervorheben (letztere wird eine viel geringere Empfindlichkeit gegenüber Zinsänderungen aufweisen).
Aber Sie haben Recht in dem Sinne, dass eine höhere YTM nicht unbedingt eine "bessere" Investition ist. Es kommt auf den Grund für die höhere Ausbeute an. Ihr Szenario, dass Sie früher ein Einkommen wünschen, ist sicherlich vernünftig, aber es kann andere Gründe für eine höhere YTM geben, wie z. B. Optionalität oder Kreditrisiko, die berücksichtigt werden müssen. Sie könnten beispielsweise zwei Anleihen haben, die die gleiche YTM haben, aber eine ist kündbar, was Unterschiede im Kreditrisiko ausgleichen würde.
Fluss