Was rechtfertigt den Handel von ANDV um 140 $, wenn die Aktionäre 152,27 $ erhalten? Da ich keine MPC-Aktien möchte, was könnte verhindern, dass ANDV-Inhaber 152 $ erhalten? Wäre es besser, jetzt bei 140 $ zu bürgen? Hilfe bitte.
Marathon Petroleum stimmte der Übernahme von Andeavor (ehemals Tesoro) für 23,3 Milliarden US-Dollar zu, basierend auf dem Schlusskurs von MPC vom 27. April 2018 von 81,43 US-Dollar. ANDV-Aktionäre haben die Möglichkeit, 1,87 MPC-Aktien oder 152,27 $ in bar zu wählen, vorbehaltlich eines Proportionsmechanismus, der dazu führt, dass 15 Prozent der vollständig verwässerten ANDV-Aktien eine Barvergütung erhalten. Dies entspricht einem Aufschlag von 24,4 Prozent auf den Schlusskurs von ANDV am 27. April 2018. Die Aktionäre von MPC und ANDV werden etwa 66 Prozent bzw. 34 Prozent des kombinierten Unternehmens besitzen.
Was rechtfertigt den Handel von ANDV um 140 $, wenn die Aktionäre 152,27 $ erhalten?
Wahrscheinlich eine Kombination aus zwei Faktoren:
Es ist möglich, dass der Deal nicht zustande kommt. Obwohl der Deal „ von den Vorständen beider Unternehmen einstimmig genehmigt wurde “ (siehe Houston Business Journal ), müssen noch regulatorische Hürden und die Zustimmung der Aktionäre bewältigt werden. Der Preis von 152 $ ist zu diesem Zeitpunkt nur der potenzielle Wert einer ANDV-Aktie (die vor dieser Ankündigung im Durchschnitt irgendwo um die 100 $-Marke zu liegen schien ).
Da das Angebot zu 15 % aus Barmitteln und zu 85 % aus Aktien des fusionierten Unternehmens besteht, spiegelt der aktuelle Preis zumindest teilweise den Wert von MPC wider (der aktuelle Aktienpreis beträgt 75 $ und das 1,87-fache, das sind 140 $).
Was könnte verhindern, dass ANDV-Inhaber 152 $ erhalten?
und aus Kommentaren:
Wenn also das Geschäft abgeschlossen wird, wenn MPC zur Hälfte von 152,27 $ gehandelt wird, erhalten die Inhaber dann 2 MPC-Aktien im Wert von 152,27 $?
Was der Inhaber jeder ANDV-Aktie erhält, ist eindeutig und hängt nicht vom Aktienkurs der beiden Unternehmen ab:
Vorbehaltlich der im Fusionsvertrag festgelegten Bedingungen wird nach Vollzug der ersten Fusion jede Aktie der Andeavor-Stammaktien nach Wahl des Inhabers dieser Andeavor in [...] umgetauscht und umtauschbar Aktie, entweder (a) 152,27 $ in bar oder (b) 1,87 Stammaktien [...] des Unternehmens [MPC]
unterliegt aber der von Ihnen erwähnten Proportion:
Barwahlen und Aktienwahlen unterliegen gegebenenfalls der Proportionalität, wenn Barwahlen in Bezug auf mehr oder weniger als 15 % der ausstehenden Andeavor-Aktien auf vollständig verwässerter Basis vorgenommen werden. Andeavor-Aktien, für die keine gültige Barwahl oder Aktienwahl durchgeführt wurde, gelten als Andeavor-Aktien, für die Aktienwahlen durchgeführt wurden.
Quelle : ebenda
Das Konzept der Proration wird von The Free Dictionary wie folgt definiert:
Anteil
Bezieht sich auf die Aufteilung zwischen Bargeld und Aktien bei einem Übernahmeangebot. Häufig ist eine Übernahme eine Kombination aus Bargeld und dem Eigenkapital der übernehmenden Firma. Aktionäre können wählen, ob sie Bargeld oder Aktien nehmen möchten. Nach erfolgter Wahl wird der Bestand anteilig berechnet. Wenn zum Beispiel das Übernahmeangebot 500 Millionen in bar und 500 Millionen in Aktien betrug, wenn alle Barzahlung gewählt haben, dann beträgt die maximale Barzahlung für jeden Aktionär 50 %. Wenn sich 75 % für den Erhalt von Bargeld entscheiden würden, würden 25 % der Aktionäre 100 % Eigenkapital erhalten und die anderen 75 % würden 75 % Bargeld und 25 % Eigenkapital erhalten. Die Anteile sind kompliziert zu berechnen, wenn die neuen Aktien mehr wert sind als die alten Aktien. In diesem Fall könnten Kleinaktionäre (mit beispielsweise 100 Aktien) 100 % Bargeld erhalten, da es nachteilig ist, viel weniger als 100 Aktien zu haben.
Wenn also beispielsweise 20 % der ANDV-Aktionäre für Bargeld (und 80 % für Aktien) gewählt haben, dann werden die 80 %, die Aktien wollten, alle Aktien bekommen; Die 20 %, die Bargeld wollten, bekommen eine Mischung aus Bargeld und Aktien. Ich denke , das werden 75 % Bargeld und 25 % Aktien sein … denn was bleibt, sind die ursprünglichen 15 % Bargeld und die restlichen 5 % (von ursprünglich 85 %) der Aktien – ein Verhältnis von 3 zu 1.
Umgekehrt, wenn sich nur 10 % dafür entschieden haben, Bargeld zu nehmen (und 90 % Aktien wollen), dann werden alle, die Bargeld wollen, es bekommen, und die 90 % werden eine Mischung aus Aktien und Bargeld bekommen. Ich denke 94,44 % Aktien zu 5,55 % Bargeld … denn was bleibt, sind die ursprünglichen 85 % Aktien und die restlichen 5 % (von ursprünglich 15 %) des Bargelds – ein Verhältnis von 17 zu 1.
Wie die TFD-Definition anmerkt, kann es kompliziert werden, wie viele Aktien an einer anteiligen Zuteilung beteiligt wären, und hängt davon ab, welcher Preis zur Bewertung der MPC-Aktien verwendet wird (z. B. der Preis am Tag der Ankündigung, der Preis am Tag der Zuteilung). , oder ein anderer Preis). Diese Informationen scheinen nicht in der Vereinbarung enthalten zu sein: Sie befinden sich möglicherweise in den Details, die den Aktionären zur Verfügung stehen.
Wäre es besser, jetzt bei 140 $ zu bürgen?
Das musst du entscheiden :-)
D Stanley
Bob Bärker
Schmiere
Bob Bärker