Warum sinkt der Aktienkurs tendenziell, wenn der Gewinn eines Unternehmens sinkt, aber positiv bleibt?

Es hat mit Marktwahrnehmungen und -erwartungen und den wahrgenommenen Zukunftsaussichten des Unternehmens zu tun.

Üblicherweise sind die Erwartungen an die Ergebnisse eines Unternehmens bereits im Aktienkurs eingepreist, so dass der Aktienkurs entsprechend steigen oder fallen kann, wenn die Ergebnisse von diesen Erwartungen abweichen. Beispielsweise kann es vorkommen, dass der Aktienkurs eines Unternehmens für eine Steigerung des Gewinns um 20 % gegenüber dem Vorjahr nach unten geschlagen wird, obwohl die Erwartung lautete, dass der Gewinn um 30 % steigen würde. In anderen Fällen kann der Aktienkurs eines Unternehmens stark steigen, wenn es einen Verlust von 20 % macht, obwohl erwartet wurde, dass es einen Verlust von 30 % machen würde.

Dann gibt es auch die Aussichten eines Unternehmens für zukünftiges Wachstum und Leistung. Ein Unternehmen könnte in Schwierigkeiten geraten, und obwohl es in diesem Jahr einen Gewinn von 100 Millionen US-Dollar erzielt hat, können die Aussichten für das Unternehmen düster sein. Dies könnte dazu führen, dass der Aktienkurs entsprechend sinkt. Umgekehrt mag ein Unternehmen einen Verlust von 100 Millionen Dollar gemacht haben, aber es geht nach Kostensenkungen und Umstrukturierungen um die Ecke. Dies kann positiv für die Zukunft gewertet werden und den Aktienkurs steigen lassen.

Außerdem würde ein Unternehmen, das 100 Millionen Dollar Gewinn macht, nicht alles in die Bank stecken. Mit einigen kann es Dividenden zahlen, mit etwas mehr in das Wachstum des Unternehmens fließen und es könnte etwas Bargeld zur Verfügung halten, falls die Cashflows im Laufe des Jahres schwanken.

Der Wert des Unternehmens (der sich im Aktienkurs widerspiegeln sollte) ist nicht, wie viel Geld es auf der Bank hat, sondern etwas in der Art von „wie viel Geld wird es bis zum Ende der Zeiten verdienen“ (bereinigt um den Zeitwert von Geld und Risiko).

Wenn Sie also eine Aktie eines Unternehmens kaufen, das, sagen wir, wenig Geld auf der Bank hat, aber erwartet, dieses Jahr 1 Mio. $ Gewinn zu machen, 2 Mio. $ in den folgenden 3 Jahren, und sagen Sie, nichts danach, werden Sie Ihre bezahlen Bruchteil von 7 Mio. $ (abzüglich eines gewissen Rabatts wegen des damit verbundenen Risikos). Wenn sie jetzt bekannt geben, dass ihre Gewinne nur 750.000 $ betragen, dann denken die Leute vielleicht, dass die 2 Mio. $ eher 1,5 Mio. $ betragen, sodass der Wert des Unternehmens auf ~ 5 Mio. $ steigen würde. Und damit könnte der Markt das Unternehmen als riskanter wahrnehmen, weil seine Gewinne von den Erwartungen abwichen, was wiederum den Wert des Unternehmens noch weiter mindern kann.

Sie lassen aus, dass das Unternehmen im Vorjahr 120 Millionen verdient hat und möglicherweise mit einem schrumpfenden Markt konfrontiert ist und daher schlechte Zukunftsaussichten hat. Wenn das Unternehmen schrumpft, was werden die Aktien später wert sein.

Erinnern Sie sich an Unternehmen wie AOL oder Blackberry? Es gab eine Zeit, in der sie große Gewinne erzielten, bevor sich die Dinge änderten, und das ist der Teil, den Sie hier nicht berücksichtigen. Wenn das Unternehmen große Gewinneinbußen erlitten hat, z. B. die Reserven der ihm gehörenden Ölquellen erschöpft sind oder die Patente für seine Schlüsselmedikamente abgelaufen sind, könnte der Eindruck entstehen, dass das Unternehmen nicht in der Lage sein wird, im Wettbewerb zu bestehen Zukunft weiterhin Erträge liefern. Einige Unternehmen könnten am Ende Pleite gehen, da man sich GM nach einem Unternehmen ansehen könnte, das früher eines der größten Autounternehmen der Welt war und am Ende doch Pleite ging.

Abgesehen von den Auswirkungen auf den Markt, die Victor und JB King erwähnen, sind die Dividenden, die sie zahlen, ein weiterer möglicher Grund. Normalerweise sind die Dividenden, die ein Unternehmen zahlt, vom Gewinn des Unternehmens abhängig. macht ein Unternehmen weniger Gewinn, fallen die Dividenden geringer aus. Dies könnte die Aktionäre verunsichern, da sie dadurch weniger Dividenden erhalten, was den Verkauf der Aktie und damit den Kursrückgang wahrscheinlicher macht.

Nehmen wir an, Sie sehen ein Café. Sie möchten ein Café kaufen, also gehen Sie hinein und fragen den Manager, wie viel Gewinn er in einem Jahr macht. Er sagt $N und du gehst hinaus und denkst dir: "Ich wäre bereit, 500.000 $ für dieses Café zu bezahlen." Sie vereinbaren ein weiteres Treffen, um den Kauf des Unternehmens zu besprechen (und er sucht jemanden, der es kauft).

Sie gehen am nächsten Tag wieder in den Laden und der Manager sagt: „Tut mir leid, ich habe Ihnen gesagt, dass wir N $ verdienen. Ich habe die Zahlen überprüft und es sind tatsächlich nur 0,8 N $ (20 % weniger als Sie dachten).“

Bist du immer noch bereit, das Café auch für 500.000 Dollar zu kaufen? Nein, natürlich nicht.

Ich denke, dass dies eine ausreichende Analogie zu Aktiengesellschaften ist.

In einem rationalen Markt sollten die Marktkapitalisierungen (Gesamtwert aller Aktien des Unternehmens) durch die erwarteten zukünftigen Gewinne des Unternehmens zuzüglich des Buchwerts (das ist der Wert aller Vermögenswerte, die das Unternehmen hält) bestimmt werden. Der Aktienkurs wird dann berechnet als Marktkapitalisierung dividiert durch die Anzahl der Aktien – ein Unternehmen im Wert von einer Milliarde Dollar könnte eine Million Aktien zu je 1000 Dollar oder eine Milliarde Aktien zu je 1 Dollar oder irgendetwas dazwischen haben.

Wenn die Gewinne sinken, muss jeder Investor überdenken, wie hoch die erwarteten zukünftigen Gewinne des Unternehmens sind. Wenn alle Investoren sagen „Ich dachte, dieses Unternehmen würde in den nächsten zehn Jahren einen Milliardengewinn machen, aber aufgrund des Gewinnrückgangs habe ich meine Meinung geändert und ich denke, sie werden nur 500 Millionen machen“, dann fällt der Aktienkurs. Wenn andererseits die Gewinne aufgrund eines vorhersehbaren Ereignisses zurückgingen, war dieser Rückgang bereits im Aktienkurs eingepreist. Sinken die Gewinne weniger als erwartet, könnte der Aktienkurs sogar steigen.

Sie können den gegenteiligen Effekt sehen: Der Aktienkurs könnte sehr hoch sein, weil jeder in den nächsten zehn Jahren ein enormes Gewinnwachstum erwartet. Wenn die Gewinne weniger wachsen als erwartet, wird der Aktienkurs fallen. Der Aktienkurs hängt von prognostizierten zukünftigen Gewinnen ab, nicht von heutigen Gewinnen.

Nehmen wir ein Beispiel:

Sie kaufen 10 Maschinen für 100.000, und diese Maschinen produzieren Produkte, die mit einem Gewinn von insgesamt 10.000/Jahr verkauft werden (Arbeits-/Strom-/Verkaufskosten usw. werden ignoriert).

Wenn der typische Investor für dieses Geschäft eine Rendite von 10 % verlangt, wäre Ihr Unternehmen 100.000 wert. In Bezug auf die Anlage hätten Sie ein PE-Verhältnis von 10. Die sofort erforderliche Rendite wird niedriger sein, wenn in Zukunft wesentlich höhere Renditen erwartet werden (erwartetes Wachstum), und die sofort erforderliche Rendite wird höher sein, wenn Ihr Unternehmen voraussichtlich schrumpfen wird .

Wenn Sie am Ende des Jahres Ihre 10.000 nehmen und eine weitere Maschine kaufen, steigt Ihre Bewertung auf 110.000, da Sie jetzt 11.000 Einnahmen pro Jahr erzielen können. Wenn Ihr Unternehmen 10.000 Aktien ausgegeben hat, steigt Ihr Aktienkurs von 10 $ auf 11 $. Beachten Sie, dass Sie nicht nur Bargeld auf die Bank gebracht haben, sondern dass Sie jetzt einen höheren Aktienkurs haben.

Stellen Sie sich am Ende des zweiten Jahres mit 11 Maschinen vor, dass die Kundennachfrage gesunken ist und Sie gezwungen sind, die Preise zu senken. Sie produzieren irgendwie nur 10.000 Gewinn, statt der erwarteten 11.000. Investoren glauben, dass dieser Jahresgewinn von 10.000 in absehbarer Zukunft anhalten wird. Der Investor, der eine Rendite von 10 % verlangt, würde Ihr Unternehmen dann nur mit 100.000 bewerten, und Ihr Aktienkurs würde von 11 auf 10 US-Dollar zurückfallen. Wenn Ihre Einnahmen noch weiter auf 9.000 gefallen wären, könnten sie Sie mit 90.000 (9.000/0,1 = 90.000 $) bewerten. Sie haben immer noch die gleichen Maschinen, aber der Markt hat sich so verändert, dass diese Maschinen weniger wertvoll sind.

Wenn du von 10.000 im ersten Jahr mit 10 Maschinen auf 9.000 im zweiten Jahr mit 11 Maschinen gestiegen bist, könnte ein Investor davon ausgehen, dass du im dritten Jahr noch weniger verdienen wirst, möglicherweise nur 8.000, sodass der Wert deines Unternehmens sogar sinken könnte bis 80k oder niedriger. Sobald davon ausgegangen wird, dass Ihre Erträge weiter schrumpfen werden, könnte ein Investor Ihr Unternehmen auf der Grundlage einer höheren geforderten Rendite (z. B. 20 % statt 10 %) bewerten, was dazu führen würde, dass Ihr Aktienkurs noch weiter sinkt.