Warum sinkt der Aktienkurs von AT&T in den Tagen, als sie die Übernahme von Time Warner Inc. ankündigten?

Es ist nicht ungewöhnlich, dass die Aktien der übernehmenden Gesellschaft zum Zeitpunkt der Fusionsankündigung fallen. Einiges davon hat mit der Tatsache zu tun, dass der Erwerber entweder neue Schulden aufnehmen wird, um die Kosten der Übernahme zu bezahlen, oder dass er neue Aktien ausgeben muss. Beides verwässert den Shareholder Value, also ist dies in den Prozess „eingebacken“.

Im vorliegenden Fall bin ich mir nicht sicher, ob AT&T den richtigen Schritt macht. Aufgrund der Übernahme von DirecTV vor einigen Jahren wird es zweifellos Vermögenswerte abgeben müssen, um die Regulierungsbehörden zufrieden zu stellen, und es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass Wettbewerber aus offensichtlichen Gründen versuchen werden, die Fusion zu blockieren. Es besteht auch die Möglichkeit, dass Aufsichtsbehörden (entweder in den USA oder in Europa) die Fusion insgesamt blockieren. In diesem Fall gibt es zweifellos eine Bestimmung in der Fusionsvereinbarung, die AT & T verpflichtet, eine erhebliche Gebühr an Time Warner zu zahlen.

Bei Übernahmen wie dieser herrscht große Unsicherheit. Schließlich war es für Time Warner nicht hilfreich, als es mit AOL fusionierte, und es gibt keine Gewissheit, dass diese Fusion besser funktionieren wird.

Das lange und kurze daran ist, dass niemand weiß, wie sich diese Fusion entwickeln wird, und die Menge an Aufmerksamkeit und Ressourcen, die erforderlich sind, um sie abzuschließen, wird eine enorme Belastung und Ablenkung für AT & T sein, so dass die Möglichkeit besteht, dass seine Geschäfte etwas darunter leiden. Da niemand das Ausmaß der Veräußerungen kennt, die AT&T vornehmen muss, entsteht Unsicherheit.

Das sehen Sie in ihrem Aktienkurs.

Die Märkte stehen den Vorteilen von Fusionen im Allgemeinen skeptisch gegenüber. Die Geschichte zeigt, dass die Vorteile einer Fusion, die von dem kaufenden Unternehmen behauptet werden, selten eintreten.

Wenn die Märkte am Tag vor der Ankündigung Unternehmen A mit 50 Milliarden und Unternehmen B mit 20 Milliarden bewerten, dann bewertet der Markt das kombinierte Unternehmen mit 50 + 20 = 70 Milliarden, wenn sie keinen Vorteil in der Fusion sehen.

Wenn also Unternehmen A bereit ist, eine Prämie von beispielsweise 5 Milliarden für Unternehmen B zu zahlen, wird der Markt Unternehmen A um etwa den gleichen Betrag abwerten, um einen Gesamtwert von 70 Milliarden aufrechtzuerhalten.

Dies setzt natürlich voraus, dass die Märkte keinen wirklichen Vorteil in der Fusion der beiden Unternehmen sehen. Dies ist nicht immer der Fall.

Typischerweise fallen Aktien, weil mehr Leute versuchen zu verkaufen als zu kaufen. Warum sie versuchen zu verkaufen, ist unklar.

In diesem Fall scheinen nicht alle Ihren Optimismus zu teilen; Möglicherweise haben Sie nicht alle Informationen oder Sie werten die Daten anders aus als andere.

"Kaufen Sie das Gerücht, verkaufen Sie die Nachrichten". Das ist oft eine gute Strategie, da die meisten Menschen eher Optimisten als Pessimisten sind und die Realität sich als schlimmer herausstellt als erhofft.

Es ist auch eine gute Strategie, denn wenn die Mehrheit der anderen Anleger es für eine gute Strategie hält, wird der Preis steigen, wenn alle versuchen zu kaufen, und fallen, wenn alle versuchen zu verkaufen.

Es handelt sich um eine wesentliche Änderung der Finanzlage des Unternehmens, warum sollte sich der Wert des Unternehmens nicht ändern?

In der Regel sieht das übernommene Unternehmen eine Wertsteigerung vor. Dies geschieht aus einer Vielzahl von Gründen, am offensichtlichsten aus dem Konzept, dass eine Prämie auf den Wert die Zustimmung der Aktionäre zur Übernahme sicherstellt.

In der Regel sieht das übernehmende Unternehmen einen Wertverlust. Dies geschieht aufgrund einer normalerweise wesentlichen Änderung der Finanzdaten. Vielleicht eine große Ausgabe von Bargeld, vielleicht eine große Ausgabe neuer Aktien, vielleicht eine neue Schuldverpflichtung, vielleicht hat das übernommene Unternehmen neue Verbindlichkeiten usw. Normalerweise werden Unternehmen auf der Grundlage eines Vielfachen der erwarteten Gewinne und einer großen Veränderung in den Finanzen bewertet Situation des Unternehmens wird seine erwarteten Nettogewinne ändern.