Angenommen, ich besitze eine Stammaktie von ABC Corp, die derzeit 32,00 $ wert ist. Jetzt haben XYZ Inc und ABC Corp eine Fusionsvereinbarung abgeschlossen, wobei XYZ Inc zustimmt, 36 $ für jede Aktie von ABC Corp zu zahlen, bestehend aus 19,20 $ pro Aktie in bar und 16,80 $ in XYZ Inc-Aktien. Die Aktie von XYZ Inc liegt derzeit bei 16,00 $.
Werden meine Stammaktien von ABC Corp nach Abschluss der Fusion nur noch 36 US-Dollar wert sein, oder wird das Bargeld den Gesamtpreis beeinflussen?
Für die erste und letzte Frage kann ich dies auf mehrere Arten tun. Für die mittlere Frage erfinde ich nur Werte. Wenn Sie andere wollen, müssen Sie die Mathematik wiederholen.
Ich gehe davon aus, dass Sie an der Fusionsbörse teilnehmen und Ihre Aktie gegen ihr Angebot eintauschen.
Wenn Sie eine Aktie besitzen, hängt es davon ab, wie sie mit Bruchteilen von Aktien umgehen. Ihre ursprüngliche Aktie von ABC kann entweder eine Aktie von XYZ oder 1,05 Aktien von XYZ wert sein. Wenn Sie eine Aktie erhalten, erhalten Sie normalerweise zusätzlich 0,80 $ in bar, um den Bruchteil der Aktie auszugleichen.
Sie fragen sich vielleicht, warum Sie nicht einfach 20 Dollar in bar und eine Aktie von XYZ bekommen. Stellen Sie sich den Fall vor, in dem Sie zwanzig Aktien von ABC besitzen. Dann würden Sie einundzwanzig Aktien von XYZ und 384 $ besitzen. Keine Notwendigkeit für Teilaktien.
Darüber hinaus ist der Aktienwert von XYZ aber nicht autokratisch festgelegt. Die Aktien könnten nach der Fusion 16, 40 oder 2 Dollar wert sein. Wenn beide Aktien perfekt bewertet sind und der Markt diesen Wert kennt, hängt dies teilweise von der Anzahl der Aktien ab.
Wenn wir beispielsweise davon ausgehen, dass es 10.000 Aktien von ABC und 50.000 Aktien von XYZ gibt (einschließlich der für ABC bezahlten Aktien), dann betragen ihre anfänglichen Marktwerte 320.000 USD für ABC und 800.000 USD für XYZ. XYZ zahlt 360.000 $, also sinkt sein Wert auf 440.000 $. Aber es gewinnt ABC, das 320.000 Dollar wert ist. Der Nettowert beträgt jetzt 760.000 USD oder 15,20 USD pro Aktie.
Diese ist davon ausgegangen, dass die von XYZ an die Aktionäre von ABC übertragenen Anteile bereits im Marktwert enthalten waren. Dies kann bedeuten, dass der Aktienkurs zuvor etwa 20 US-Dollar betrug, bei fast 40.000 im Umlauf befindlichen Aktien. Dann gaben sie neue Aktien aus und verwässerten den Wert auf 16 Dollar. Wir könnten bei 50.000 Aktien zu 16 $ beginnen und mit 60.000 bis 60.050 Aktien zu 13,332 $ bis 13,333 $ pro Aktie enden. Dann zahlt XYZ wirklich nur 326.658,31 $ für ABC. Das ist eine Prämie von nur 6.658,31 $ für ABC und ergibt einen endgültigen Aktienwert von 13,222 $ pro Aktie.
Das Problem ist jedoch, dass es in Wirklichkeit kein Äquivalent zu perfektem Wert gibt. Also sage ich noch einmal, dass der Marktwert 15,20 $ sein könnte (die theoretische Antwort, die angesichts der beispielhaften Aktienmengen am besten zu der Frage passt), 13 $, 20 $ oder etwas anderes. Es wird davon abhängen, wie der Markt den Deal wahrnimmt. Ist das kombinierte Unternehmen mehr oder weniger wert als die Summe seiner Teile?
Darüber hinaus haben Sie zusätzlich zu Ihrer XYZ-Aktie (oder 1,05 Aktien) 19,20 bis 20 $ in bar. Unter der Annahme von 1,05 Aktien wären das 15,96 $ plus 19,20 $ – das sind theoretisch insgesamt 35,16 $ oder in der Praxis alles von 19,20 $ aufwärts. Bei den Gegebenheiten ist das Einzige, dessen Sie sich sicher sein können, die 19,20 $ in bar. Der Wert der Aktie hängt in der Luft.
Wenn XYZ nur privat gehandelt wird, gilt dies immer noch. Die Aktie ist den Preis wert, den jemand dafür zahlen wird. Der „Jemand“ ist bei privat gehandelten Aktien nur begrenzter.
Es hängt davon ab, ob. Wenn Sie das Angebot annehmen, wird Ihr Bestand nicht mehr existieren. Wenn Sie das Angebot ablehnen, werden Sie Minderheitsaktionär. Abhängig von den Umständen könnten Sie in den Fall geraten, dass der Handel mit Ihren Aktien illegal wird. Das kann passieren, wenn die Firma aufhört, eine Aktiengesellschaft zu sein. In diesem Fall würden Sie die Cashflows zukünftiger Dividenden abzinsen, um den Wert zu bestimmen, da es dafür keinen Markt gäbe.
Wenn die Firma börsennotiert blieb und auch zum Handel notiert war, könnten Sie Ihre Anteile verkaufen, obwohl die Bedingungen auf dem Markt davon abhängen würden, wie die kontrollierende Firma die ursprüngliche Firma geführt hat.
Wenn dies ein Eins-zu-eins-Aktientausch mit zusätzlichem Bargeld ist, um die Wertdifferenz auszugleichen, erhalten Sie 1 Aktie von XYZ plus 19,20 $ in bar für jede Aktie von ABC.
Sie berechneten den angebotenen Preis pro Aktie (36 $) und subtrahierten den Wert der XYZ-Aktie zum Zeitpunkt des Angebots (16,80 $), um den Baranteil (19,20 $) zu erhalten.
Der Wert von XYZ danach unterliegt der Anlegerreaktion. Niemand kann Aktienwerte genau vorhersagen. Wenn Sie sehen, dass der Preis sinkt, verkaufen Eigentümer von XYZ, weil sie das Gefühl haben, dass sie XYZ nicht mehr besitzen möchten. Wenn XYZ steigt, haben die Anleger das Gefühl, dass die Fusion ein positiver Schritt ist, und sie kaufen (oder das Unternehmen kauft Aktien zurück).
Unterm Strich ist das Bargeld eine sichere Sache, die Aktie ist es nicht. Sie nannten es eine Fusion, aber eigentlich ist es eine Übernahme. Mein Rat ist, beide Aktien zu bewerten, zu prüfen, ob Sie XYZ weiterhin besitzen möchten, und zu entscheiden, ob Sie ABC lieber verkaufen oder das Angebot annehmen möchten. Der Wert von ABC danach, wenn Sie das Angebot ablehnen, kann ich Ihnen nicht sagen.
dg99