Wie im Beispiel von Intelligent Investor Kapitel 1
1965 konnte der Anleger etwa 4½ % auf hochwertige steuerpflichtige Anleihen und 3¼ % auf gute steuerfreie Anleihen erhalten. Die Dividendenrendite führender Stammaktien (mit einem DJIA von 892) betrug nur etwa 3,2 %. Diese und andere Tatsachen mahnten zur Vorsicht. Wir implizierten, dass der Anleger „bei normalen Marktniveaus“ in der Lage sein sollte, eine anfängliche Dividendenrendite zwischen 3½ % und 4½ % auf seine Aktienkäufe zu erzielen, zu der ein stetiger Anstieg des zugrunde liegenden Werts hinzugefügt werden sollte (und im „ normaler Marktpreis“) einer repräsentativen Aktienliste in etwa der gleichen Höhe, was eine Rendite aus Dividenden und Wertzuwachs zusammen von etwa 7½ % pro Jahr ergibt.
Ich versuche, die Mathematik hinter diesen Zahlen zu verstehen.
Der zweite Teil Ihrer Frage ist, wie die Gesamtrendite der Aktienanlage 7,5 % betrug.
Annual % return = % change in stock price + yearly dividend
Graham sagte, die jährliche Dividende liege zwischen 3,5 % und 4,5 % des Aktienkurses. Als nächstes sagte er zu erwarten (zu dieser Zeit)
ein stetiger Anstieg des zugrunde liegenden Wertes (und des „normalen Marktpreises“) einer repräsentativen Aktienliste in etwa gleicher Höhe
Die jährliche Rendite wäre also eine Aktienwertsteigerung von 3,5 % bis 4,5 % plus eine Dividendenrendite von 3,5 % bis 4,5 %. Nehmen wir einfach den Durchschnitt von jedem, der 4 % Anstieg des Aktienkurses und 4 % der Dividenden beträgt. Das summiert sich auf insgesamt 8 %. Graham war vorsichtig und rundete leicht auf 7,5 % ab, möglicherweise weil der Anleger möglicherweise keine ideal repräsentative Aktienliste hält.
Nun zum ersten Teil Ihrer Frage: Graham sagte, dass Aktiendividenden unter normalen Marktbedingungen 3,5 % bis 4,5 % betragen sollten, aber 1965 betrugen die Dividenden nur 3,2 %. Aus diesem Grund schlug er vor, dass eine vorsichtigere Mischung zwischen Aktien und Anleihen im Rest des hier verlinkten Auszugs aus Intelligent Investor sinnvoll sein könnte . Er bezog sich speziell auf die Dividendenerwartungen an den US-Märkten jener Zeit, von 1949 bis in die frühen 1970er Jahre, die nicht dieselben sind wie heute.
(Lesen Sie den Rest des Auszugs in der verknüpften Frage, in der Graham das, was er fünf Jahre zuvor gesagt hat, mit dem vergleicht, was er in diesem Text sagt. Daran können Sie erkennen, dass dieser Screenshot aus der vierten überarbeiteten Ausgabe von Intelligent Investor ISBN 0 stammt -06-015547-7, geschrieben 1970-1971, und dass Graham sich auf die dritte Ausgabe von Intelligent Investor bezog, wie sie 1965 geschrieben und veröffentlicht wurde.)
Prashant Singh Rathore