Fundamentalanalyse lernen (Beispiel)

Sie werden nie ein Schritt-für-Schritt-Beispiel finden. Es existiert nicht. Sie sollten die fünfte und sechste Ausgabe von Security Analysis von Graham und Dodd kaufen . Die fünfte Auflage wurde 1987 geschrieben, die sechste 1943. Nein, das ist kein Fehler.

Die überarbeitete Version der Ausgabe von 1943 (eher kommentiert als überarbeitet, um sie an die neueren Rechnungslegungsstandards anzupassen) wird Ihnen sagen, warum Sie tun, was Sie tun. Die Version von 1987 wird Ihnen sagen, wie. Beides zusammen umfasst rund 1700 Seiten. Nirgendwo auf diesen 1700 Seiten werden Sie ein Beispiel sehen, das alles abdeckt.

Was Sie tun, ist, jeden einzelnen Posten in der Bilanz, der Gewinn- und Verlustrechnung und der damit verbundenen Geldflussrechnung auf ihren wirtschaftlichen Wert anstatt auf ihren Buchwert umzustellen.

Stellen Sie sich zum Beispiel vor, ein Unternehmen hat gemäß den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen latente Steuern in Höhe von 100 Millionen Dollar. Das Unternehmen ist ein US-Unternehmen und verwendet MACRS für Steuerzwecke, was zu zeitlichen Unterschieden zwischen GAAP-Buch und Steuerbuch führt. Stellen Sie sich vor, der Barwert der Steuer beträgt 60 Millionen Dollar, da das meiste davon erst in Jahrzehnten fällig wird. Was ist mit den anderen 40 Millionen passiert? Es ist wirklich Eigenkapital.

Wenn Sie jedoch Steuerschulden ändern, ändern Sie auch Einkommen und möglicherweise Kategorien von Zahlungsströmen. Ihre Cashflows sollten auf Nettobasis unverändert bleiben, können aber auf Bruttobasis variieren. Möglicherweise möchten Sie diese Änderungen identifizieren, da sie möglicherweise Informationen vermitteln, obwohl die endgültigen Cashflows am selben Ort enden.

Es gibt noch ein weiteres Problem: Einige Unternehmen müssen ihre immateriellen Werte möglicherweise zu Analysezwecken vollständig abschreiben, aber für ein anderes Unternehmen wäre dies falsch. Es gibt kein wirkliches Unternehmen, das alle möglichen Änderungen verkörpert, die vorgenommen werden könnten. In der realen Welt gibt es kein universelles Beispiel.

Es gibt kein Schritt-für-Schritt-Beispiel, da Stromgeneratoren sich stark von Geschäften unterscheiden, die Eiscreme verkaufen. Die Art und Weise, wie Sie einen Energieerzeuger wie Duke Energy dekonstruieren würden, ist nicht die Art und Weise, wie Sie Baskin Robbins dekonstruieren würden.

Ich würde sagen, die wichtigsten Dinge sind:

• Berechnen Sie den schuldenfreien relativen Preis der Aktie. Einige Leute verwenden EV/EBIT, aber dann berücksichtigt es keine Steuern, also würde ich sagen, dass ein steuermodifiziertes EV/EBIT gut wäre. Dies berücksichtigt die Kapitalstruktur des Unternehmens korrekt, sodass verschuldete Unternehmen keine so gute Idee mehr zu sein scheinen (Hinweis: Sie sind keine gute Idee).

• Analysieren Sie nicht nur ein Unternehmen, sondern auch die Wettbewerber des Unternehmens.

• Analysieren Sie Unternehmen, die in verschiedenen Bereichen tätig sind. Es kann vorkommen, dass einige Bereiche unterbewertet und andere überbewertet sind, und Sie sollten dann mehr in den unterbewerteten Bereich und weniger in den überbewerteten Bereich investieren. Denken Sie jedoch an eine gute Diversifikation.

• Analysieren Sie die nachhaltige Dividendenrendite für das Unternehmen. Wie viel Kapital benötigen sie für das Wachstumsniveau, das Sie von ihnen erwarten können? Wie viel Geld kann an die Aktionäre verteilt werden?

• Analysieren Sie die Wachstumschancen des Unternehmens. Kennen Sie Ihre Gordon-Formel. Normalerweise bringe ich die Gordon-Formel gerne in diese Form: total_yield = growth + dividend_yield.

• Sie können auch das P/B-Verhältnis berücksichtigen, aber denken Sie daran, dass ineffizient eingesetztes Kapital keinen Wert für Sie darstellt und Unternehmen mit einem niedrigen P/B-Verhältnis oft ineffizient eingesetztes Kapital haben.

• Analysieren Sie die Schuldenstruktur des Unternehmens. Wie lang sind die Schuldenverträge, dh wie schnell müssen die Schulden refinanziert werden? Setzt das Unternehmen auf die Bereitschaft der Gläubiger, die kurzen Schulden immer wieder zu refinanzieren, kann es bei einem leichten deutlichen Abschwung sofort scheitern.

• Machen Sie einen Realitätscheck. Verwenden Sie die Produkte des Unternehmens? Wie viel? Wie viel vom Unternehmen müssen Sie kaufen, um die Produkte des Unternehmens herzustellen, das Sie verwenden? Erscheint der Preis für diesen Teil des Unternehmens vernünftig?

• Schließlich denken Sie daran, zu diversifizieren. Wenn Sie eine Fundamentalanalyse durchführen, möchten Sie vielleicht oft das meiste Geld in die Top-3-Picks stecken, da sie nach so guten Deals aussehen. Damit gehen Sie ein großes Risiko ein!

Ich würde sagen, wenn Sie einen „fairen Wert“ für die Aktie berechnen, machen Sie es falsch (obwohl ich verstehe, dass viele Leute gerne an einen „fairen Wert“ denken). Sie sollten stattdessen eine „angemessene Rendite“ für die Aktie berechnen und Aktien bevorzugen, bei denen die „angemessene Rendite“ höher als gewöhnlich ist.

Wenn Sie sich nicht zu 100 % sicher sind, dass Sie wissen, was Sie tun, oder die Faktoren nicht verstehen, die die Rentabilität des Industriesektors beeinflussen, in dem die Unternehmen, die Sie kaufen möchten, tätig sind, dann lassen Sie sich nicht in den Aktienhandel hineinziehen einzelne Unternehmen.

Kaufen Sie sich stattdessen in ein kostengünstiges EFT oder LIC mit niedriger Gebühr (unter 0,1 %) ein, beispielsweise die Angebote von S&P. Sie erhalten Diversifikation und Management für sehr geringe Kosten. Graham und Buffet empfehlen beide diese Option für Unerfahrene.

Sicher, es ist nicht die sexy Wahl, aber es gibt viel weniger Risiko und viel weniger Arbeit für Sie.

Vermeiden Sie Derivate, vermeiden Sie häufiges Ein- und Austauschen von Geldern, vermeiden Sie das „schnell reich werden“-Denken.