besicherte Hypothekenverpflichtungen

Ich denke, die Definition von Überbesicherung auf Investopedia wird diese Frage für Sie beantworten. Nämlich dieses Teil:

Im Fall eines hypothekenbesicherten Wertpapiers kann der Nennwert einer Emission beispielsweise 100 Millionen US-Dollar betragen, während der Nennwert der der Emission zugrunde liegenden Hypotheken 120 Millionen US-Dollar betragen kann.

Die Anleihe ist vollgepackt mit mehr Hypotheken, als der Nennwert vermuten lässt. Es wird effektiv mit einem Abschlag auf den zugrunde liegenden Wert verkauft.

Angenommen, es gibt 5 Personen, die jeweils einen Kredit von 100.000 USD aufgenommen haben. Diese 5 Personen arbeiten in verschiedenen Berufen und haben unterschiedliche Kapazitäten zur Rückzahlung von Krediten. Jemand, der 40.000 US-Dollar pro Jahr verdient, hat ein höheres Risiko, mit seiner Zahlung in Verzug zu geraten, als jemand, der 250.000 US-Dollar pro Jahr verdient.

• Angenommen, eine Investmentbank erstellt daraus einen CDO, indem sie alle diese Kredite in einen Korb mit zugrunde liegenden Vermögenswerten im Wert von 500.000 USD legt.
• Sie können sich CDO als ein einzelnes Darlehen im Wert von 500.000 USD vorstellen.
• CDO-Einheiten werden dann an Investoren verkauft.
• CDO enthält Kredite mit verschiedenen Risikofaktoren, aber das Gesamtrisiko ist der Durchschnitt aller Risiken der zugrunde liegenden Vermögenswerte.
• Die Bank erhält die Zahlung vom Hypothekeninhaber und zahlt den CDO-Inhaber.

Da die Bank diesen CDO an einen Investor verkaufen möchte, aber woher sollte der Investor wissen, was der Risikofaktor für diesen CDO ist. Hier kommt die Ratingagentur ins Spiel. Sie sehen sich anscheinend den zugrunde liegenden Vermögenswert an und weisen diesem CDO ein Rating zu, z. B. AAA, B, AA usw., das dem Anleger eine Vorstellung vom zugrunde liegenden Risiko gibt.

Das Problem hier ist, dass die Ratingagentur von der Bank bezahlt wird, um ihren CDO zu bewerten. Wenn also eine Ratingagentur beginnt, ihren CDO mit einem höheren Risiko zu bewerten, geht die Bank zur nächsten Agentur um die Ecke, um ein besseres Rating zu erhalten, und die Agentur verliert Provisionen. Sie können das Problem hier sehen.

Wenn die Leute jetzt anfangen, Schwierigkeiten zu haben, Kredite zu bezahlen, bekommt die Bank kein Geld und kann CDO-Inhaber nicht bezahlen. Wenn ein Haus, das bei der Gründung von CDO 100.000 $ wert war, heute auf 50.000 $ abgewertet wird, ist der zugrunde liegende Vermögenswert nicht so viel wert, als CDO verkauft wurde. Das geschah, als der Markt 2008 zusammenbrach und die GFC eintraf.

Eigentlich übersehen Sie das Schlüsselmerkmal von CDOs. Die meisten CDOs verwenden (sehr zu unserer wirtschaftlichen Misere, letztendlich) ein System-Call- Tranching. Um diese Idee zu vereinfachen, mache ich ein Beispiel mit zwei Tranchen. Angenommen, ich kaufe Hypotheken mit einem Nennwert von 120.000.000 Dollar. Weil sie Subprime sind, wenn ich sie einfach in einen Pool stecke und mit Anleihen finanziere, wird das Rating mies sein und die meisten Anleger werden sie meiden (zumindest Anleger, die sicherheitsorientiert sind). Ich teile sie in zwei Tranchen auf. Eine Anleiheemission beträgt 100.000.000 USD und eine weitere 20.000.000 USD. Die Idee ist, dass jede ausgefallene Hypothek aus der letztgenannten Anleiheemission stammt. Ich werde diese Anleihen wahrscheinlich behalten (die untere Tranche). Somit sind Käufer der ersten Ausgabe sicher, es sei denn, die Ausfälle überschreiten 20.000.000 USD. Dann bewerten die Ratingagenturen die erste Emission mit AAA und sie wird von den Anlegern zugeschnappt. Streng genommen ist es überbesichert, im Grunde stützen die gesamten 120.000.000 $ die erste Anleiheemission.

In Wirklichkeit hatten viele CDOs mehrere Tranchen, wobei die niedrigste Tranche von den Konsortialbanken einbehalten und die anderen Tranchen als Anleihen mit unterschiedlichen Ratings verkauft wurden.