Frage zur Ausgabe von Anleihen

Wie bestimmen die Banker/Berater bei einer neuen Anleiheemission einen Anfangspreis für die Anleihe? Ich weiß, dass die Investmentbanker während eines Börsengangs die Nachfrage nach der Emission einschätzen und die Emission entsprechend der Nachfrage bepreisen. Ist dies der gleiche Prozess, der für eine neue Anleiheemission angewendet wird, oder gibt es eine andere Möglichkeit, den Anfangspreis anhand der Barwertformel und der allgemeinen Marktbedingungen zu bestimmen? Danke!

Antworten (3)

Angenommen, Sie sprechen über Unternehmensanleihen (nicht Staatsanleihen), ist der allgemeine Prozess wie folgt:

  • Das Unternehmen beauftragt eine oder mehrere (normalerweise mehrere) Investmentbanken mit der Zeichnung der Anleihen. Diese Bank(en) erklären sich damit einverstanden, die Anleihen zunächst von der Gesellschaft zu kaufen und sie dann auf dem Sekundärmarkt zu verkaufen.
  • Die Konsortialbanken bestimmen einen angemessenen Kuponsatz für die Anleihen, indem sie sich die Renditen der aktuellen Anleihen des Unternehmens (falls vorhanden) und die Renditen von Anleihen anderer Unternehmen mit ähnlichem Kreditrisiko ansehen und mit aktiven Marktteilnehmern sprechen, um zu sehen, welche Preise sie haben könnten bereit zu zahlen. Der Kuponsatz ist in der Regel darauf ausgelegt, einen Preis nahe dem Nennwert für die Anleihen zu erzielen (denken Sie daran, dass je höher der Kuponsatz ist, desto höher ist der Preis, den das Unternehmen für die Anleihe erhält, aber desto mehr muss das Unternehmen an Zinsen zahlen).
  • Sobald ein Kupon festgelegt wurde, kauft der Underwriter die Anleihen vom Unternehmen (abzüglich einer Gebühr für das Underwriting) und verkauft sie auf dem freien Markt. Der Markt ist die letzte Bestimmungsgröße für den tatsächlichen Marktwert.
Vermutlich kaufen die Konsortialbanken die Anleihen der Gesellschaft zum Nennwert (abzüglich Gebühren)?
@JBChouinard Meines Wissens nicht, aber der Rabatt könnte nur in die Zeichnungsgebühr eingebrannt werden. Ich weiß, dass das Unternehmen nicht 100 % des Nennwerts bekommt.

Verschiedene Anleiheemissionen funktionieren auf unterschiedliche Weise. Der Auktionsprozess für US-Treasuries ist auf der TreasuryDirect- Website des Bureau of the Fiscal Service ziemlich gut beschrieben. Grundsätzlich geben institutionelle Investoren Gebote ab („Ich werde X Millionen Dollar zu Y leihen“) und das Finanzministerium akzeptiert sie in der Reihenfolge vom niedrigsten zum höchsten Zinssatz, bis ihr Finanzierungsziel für diese Auktion erreicht ist – wobei alle Bieter den höchsten Zinssatz erhalten angenommenes Angebot .

Es gibt auch nicht wettbewerbsfähige Gebote, aber diese sind ein kleiner Teil jeder Auktion und haben keinen Einfluss auf die Preise.

Ist dies der gleiche Prozess, der für eine neue Anleiheemission angewendet wird, oder gibt es eine andere Möglichkeit, den Anfangspreis anhand der Barwertformel und der allgemeinen Marktbedingungen zu bestimmen?

Es ist ähnlich und nicht gleich. Im Allgemeinen wird beim IPO eine Preisspanne empfohlen und das Bookbuilding führt zum tatsächlichen Preis.

Bei Staatsanleihen wird die Regierung/Zentralbank diese ähnlich bewerten wie die Renditen, die derzeit für ältere Anleihen verfügbar sind. Wenn sie mehr Rendite bieten, wird es überzeichnet und die Regierung/Zentralbank muss mehr Zinsen zurückzahlen. Wenn die Ausbeute niedrig ist; es wird nicht abonniert.

Bei Unternehmensanleihen kann sich ein bestimmtes Unternehmen je nach Unternehmensrating und Unternehmensmarke dafür entscheiden, eine geringere Rendite oder eine höhere Rendite anzubieten.

Tatsächlich durchlaufen [zumindest US-]Treasuries bei der Emission ein umgekehrtes niederländisches Auktionsverfahren, um den Preis zu bestimmen. Obwohl der Preis wahrscheinlich den aktuellen Marktpreisen entspricht (ceteris paribus), gibt es keine Garantie, bis die gesamte Emission abgeschlossen ist.
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