Heute wurden Neuigkeiten zur Übernahme von Lorillard (LO) / Reynolds bekannt gegeben. Reynolds wird LO für 68,88 pro Aktie kaufen. Allerdings fiel die Aktie heute auf ~ 60,17 $. Die Out-of-the-Money-Call-Optionen spiegeln die gleiche Geschichte wider.
Auch wenn der Deal erst Mitte nächsten Jahres vollzogen wird, werden die LO-Aktien zum besagten Preis gekauft. Das sind ~ 14,5 % Rendite in einem Jahr. Ist das nicht zu schön, um wahr zu sein?
Warum verhält sich der Markt so? Schließen M&A-Firmen die Transaktionen einfach ab, was die Aktie unter Druck setzt?
http://online.wsj.com/articles/reynolds-american-to-buy-lorillard-for-27-4-billion-1405422823
Gedanken? Vielen Dank
Aus meiner Erinnerung an Warren Buffetts Buch „Warren Buffett and the Art of Arbitrage“ bestimmen die folgenden Faktoren die Differenz zwischen dem Marktpreis einer Aktie und dem zukünftig erwarteten Preis einer Übernahme oder Fusion:
Zeit: Unter der Annahme, dass das Geschäft abgeschlossen wird, sollte sich der Marktpreis dem Angebotspreis annähern, wenn das Abschlussdatum näher rückt. Die Tatsache, dass es einen Spread von 14 % gibt, spiegelt teilweise den Zeitwert des Geldes wider.
Wahrscheinlichkeit: Zwischen jetzt und dem Abschlussdatum könnten Dinge passieren, die den Deal zum Scheitern bringen könnten. Je höher der Spread, desto wahrscheinlicher geht der Markt davon aus, dass der Deal nicht zustande kommt. Beispielsweise könnten LO-Aktionäre das Angebot mit der Begründung ablehnen, es sei zu niedrig, oder Kartellbehörden könnten sagen, der Deal sei wettbewerbswidrig. Ein Teil dieser Spanne von 14 % gibt die Wahrscheinlichkeit an, dass das Geschäft abgeschlossen wird.
Thomas Johnson