Historisch gesehen gibt es bei Aktienkursen eine Mean-Reversion. Die erwartete Rendite eines Marktportfolios ändert sich also mit Boom- und Bust-Perioden.
Gibt es eine Verallgemeinerung der Portfoliotheorie, die den Konjunkturzyklus einbezieht? Da sich Aktien seit mehreren Jahren gut entwickelt haben, erscheint es beispielsweise sinnvoll, einen etwas höheren Anteil an Anleihen zu halten, als ich es in schlechteren Zeiten getan habe. Gibt es dazu eine genaue Formulierung?
Die Portfoliooptimierung von Standard Markowitz berücksichtigt den Trend, nicht die mittlere Umkehrung.
Da ein Portfolio eine lineare Kombination Ihrer einzelnen Vermögenswerte ist, könnten Sie sie andernfalls zunächst separat modellieren und dann ein zweites Kriterium für die Gewichtung festlegen.
Für die 1. Schicht kann die Mean-Reversion (sowie der Trend) der Renditen mit einem ARIMA-Modell erfasst werden, und für die 2. Schicht könnten Sie beispielsweise das Kelly-Kriterium verwenden.
Ein direkterer Ansatz zur Mean-Reversion-Portfolioauswahl ist die Arbeit mit Paarhandel. Ich verlinke keine Materialien, da diese Themen im Internet reichlich vorhanden sind.
...Wenn das immer noch nicht die Antwort ist, nach der Sie suchen...
Das Problem bei der Vorhersage von Wirtschaftszyklen besteht darin, dass sie lang sind und wir kaum über eine ausreichend gemessene Historie verfügen, um etwas Verlässliches vorherzusagen. Um die Mean Reversion eines Aktien- oder Rentenmarktzyklus vorherzusagen, müssen Sie zuerst ihren langfristigen Mittelwert messen. Und da gibt es gleich zu Beginn Meinungsverschiedenheiten...
Einige Forscher (siehe Jeremy Siegel) haben versucht, den langfristigen Mittelwert der Renditen für verschiedene Anlageklassen zu messen. Einige argumentieren, dass Aktien die langfristigen Gewinner sind und dass CAPM dies erklärt, aber andere sagen, dass dies nur fragwürdig ist, da die Messungen genauso weit gehen, wie die westlichen Länder (USA, Großbritannien usw.) gediehen sind. Andere Länder haben viel jüngere wirtschaftliche Aufzeichnungen.
Wirtschaftszyklen sind in hohem Maße vorhersehbar, aber es erfordert viele Jahre des Studiums, und es sind viele Variablen beteiligt.
Wenn man sich die historischen Renditen des Marktes anschaut, ist es offensichtlich profitabler und weniger variabel als Buy & Hold, wenn man nur halb richtig liegt, wenn man in der Nähe von Tiefstständen kauft und in der Nähe von Höchstständen verkauft.
Wenn Sie viele Jahrzehnte auf dieser Erde verbracht haben und ehrlich zu sich selbst sind, können Sie die verschiedenen Zeiten nachempfinden. Versuchen Sie es jetzt: Sind wir näher am oberen oder am unteren Rand? Es sollte offensichtlich sein.
Chris W. Rea
JTP - Entschuldige dich bei Monica
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