Für alle praktischen Zwecke wird als risikofreier Zinssatz der kurzfristige Zinssatz für Schatzwechsel angenommen. Nehmen wir an, diese Rate beträgt 0,5 % pro Jahr.
Aber für einen Privatanleger, wenn seine Bank ihm einen 1-Jahres-CD (oder GIC) von 2 % pro Jahr anbietet und der Betrag FDIC (oder CDIC) versichert ist, ist dieser Satz dann nicht so gut wie risikofrei? Selbst wenn die Bank in Verzug gerät, sind Kapital + Zinsen garantiert.
Kann er diesen Kurs in seinen Portfolioberechnungen und in CAPM verwenden?
Es hängt von den Bedingungen der Kaution ab und für welche Sicherheit man den Zinssatz anwendet.
Alle Kosten müssen berücksichtigt werden, und ein Einlagenkonto kann für Derivate zu langsam sein.
Für Aktien sollte der ehrlichste risikofreie Nettozinssatz angewendet werden. Zum Beispiel hat Peter Lynch eine Faustregel, dass man nur dann nicht in Aktien investieren sollte, wenn ihre durchschnittliche Rendite niedriger ist als die Renditen von Staatsanleihen.
Für kürzerfristige Anlagen von einem Jahr oder weniger sollte der beste liquide Nettozinssatz als risikofreier Zinssatz verwendet werden. Dies liegt daran, dass die gültige Anwendung des risikofreien Zinssatzes für Anlageentscheidungen der beste verfügbare risikofreie Zinssatz sein sollte, da marginale Gelegenheiten genauer aussortiert werden können. Liquidität ist für einen sich langsam bewegenden Investor weniger ein Problem, aber wenn man aktiv ist, aber das Geld in der Liquidation gebunden ist, dann steigen die Kosten dieses risikofreien Zinssatzes im Hinblick auf die Opportunitätskosten.
Wenn man versucht, Derivate zu bewerten, wird die Frage komplizierter, da ein höherer risikofreier Zinssatz eine hochpreisige Option impliziert. Wenn der Zinssatz zu hoch ist, weicht die implizite Volatilität zu weit von der statistischen Volatilität ab, sodass es höchstwahrscheinlich nicht der tatsächliche risikofreie Zinssatz ist.
Alles in allem gibt es keine wirklich risikofreien Anlagen, und ihre ungefähren Nettorenditen sind ungefähr gleich, aber es gibt Zeiten, in denen eine präzisere Auswahl die Ergebnisse verbessern kann.
CAPM
Für CAPM ist der beste risikofreie Zinssatz der höchste als risikofrei erachtete Zinssatz. Wenn also Einlagen Treasuries übertreffen, ist dies in diesem Fall sicherlich der beste, aber er muss auch kostenbereinigt werden.
Die Kosten, die dadurch entstehen, dass das eigene Geld möglicherweise bei einem Bankzusammenbruch gebunden ist, müssen berücksichtigt werden. Nach meinem Verständnis hat sich dieser Prozess selbst während der schlimmsten Zeit seit der Großen Depression in den Vereinigten Staaten schnell ausgezahlt. Wenn Kanada also mindestens so schnell ist, kann die Rate unverändert bleiben.
Wenn diese Sonderkonten Gebühren für den Vorbezug erheben, muss dies ebenfalls berücksichtigt werden.
CAPM geht davon aus, dass ein Wertpapier mit höheren, wenn auch korrelierten Schwankungen zum Markt eine überlegene Investition ist. Diese korrelierte Varianz wird auf die Marktrendite abzüglich des risikofreien Zinssatzes angewendet, da davon ausgegangen wird, dass ein risikofreier Zinssatz keine Varianz aufweist.
Wenn es tatsächlich zutrifft, dass der risikofreie Zinssatz stattdessen der höhere Zinssatz einer Alternative sein sollte, wird eine geringere Rendite mit dem Beta multipliziert, sodass Grenzverzinser höhere Betas benötigen, um wettbewerbsfähig zu bleiben, so die Theorie.
Es sei darauf hingewiesen, dass die anfänglichen Behauptungen von Fama & French über Beta dementiert wurden, nachdem Praktiker den Markt nicht schlagen konnten. Sie behaupten derzeit, dass P/B und Beta alle Überrenditen erklären. Unnötig zu sagen, dass es diesmal keine lange Reihe von Praktikern gibt, die versuchen, mit dieser Theorie zu gewinnen.
JB König
Victor123
Benutzer11865