Warum erleben Rentenfonds jetzt keine großen Ausverkäufe? [geschlossen]

Die Fed legt die Übernacht-Kreditkosten fest, indem sie ihren Übernacht-Zielsatz festlegt. Die Märkte bestimmen die Zinssätze, zu denen das Finanzministerium durch die Ausgabe von Anleihen Kredite aufnehmen kann.

Die Maßnahmen der Fed werden sicherlich den Kurs von Anleihen mit sehr kurzer Laufzeit beeinflussen, aber der Einfluss der Fed auf alles andere als Anleihen mit sehr kurzer Laufzeit ist im aktuellen Umfeld sehr gedämpft.

Derzeit ist der einflussreichste Faktor, der die Anleihekurse hoch und die Renditen niedrig hält, die hohe Nachfrage nach US-Staatsanleihen seitens ausländischer Regierungen und Institutionen. Dies wird durch zwei Faktoren verursacht: das schleppende Wachstum der Volkswirtschaften in Übersee und die anhaltende Stärke des US-Dollars. Da viele europäische Staatsanleihen negative Rückzahlungsrenditen bieten, halten Einkommensanleger die US-Renditen für relativ attraktiv. Die Nicht-US-Volkswirtschaften, die keine negativen Anleiherenditen aufweisen, haben entweder Renditen nahe Null oder große Währungsrisiken oder beides. Politische Themen wie das Überleben des Euro belasten auch stark die Marktwahrnehmung der derzeitigen Attraktivität des US-Dollars. Italienische Banken stehen möglicherweise kurz davor, der Eurozone einen Schock zu versetzen, und die spanischen und französischen Banken sind möglicherweise nicht weit dahinter.

Ein weiterer Faktor ist die anhaltende Deflationsgefahr. Das Wachstum verlangsamt sich weltweit, was sich negativ auf die Nachfrage auswirkt. Die Rohstoffpreise bleiben gedrückt. Niedriges Wachstum und Rezession außerhalb der USA führen zu einer längeren Periode von Zinssätzen nahe Null anderswo zusammen mit erneuten QE-Programmen in Europa, Japan und möglicherweise anderswo.

Dadurch erscheinen die USA relativ attraktiv und es besteht eine enorme Nachfrage nach US-Dollar und Anleihen. Jede signifikante Bewegung der US-Zinssätze riskiert, den Dollar noch höher zu treiben, was sehr negativ für die zukünftigen Gewinne von US-Unternehmen wäre, die auf Exporte und ausländische Einkünfte angewiesen sind. All dies lässt den Markt glauben, dass der Fed die Hände gebunden sind und die Anleiherenditen auf absehbare Zeit niedrig sein werden.

Selbst in den USA ist das Wachstum natürlich relativ langsam und anfällig für einen Dampfverlust nach einer Zinsbewegung.

Seit 1971 lagen die Hypothekenzinsen nie mehr als 0,25 % unter den aktuellen Sätzen (3,6 %). Selbst wenn man sich nur auf die letzten vier Jahre beschränkt, waren die Raten um bis zu 0,89 % höher. Insgesamt sind wir dem rekordniedrigen Zinssatz viel näher als jedem Hoch. Wir befinden uns derzeit auf einem Drei-Jahres-Tief.

Ja, wir müssen mit steigenden Zinsen rechnen. Letztlich. Vielleicht fallen die Bindungen dann, wenn das passiert. Es ist aber noch nicht passiert. Tatsächlich bestehen nach wie vor erhebliche Bedenken, dass die Fed übermäßig aggressiv bei der Anhebung der Zinsen vorgegangen ist (so wie es etwa 2008 der Fall war). Die Brexit-Nebenwirkungen scheinen eher zu einer Lockerung der Geldpolitik als zu einer Straffung zu tendieren.