Ich habe darüber nachgedacht, in UPRO zu investieren, den ProShares UltraPro S&P500 3x gehebelten ETF. Aber natürlich möchte ich nicht in sie investieren, bis ich ein gutes Verständnis davon habe, einschließlich ihrer historischen Renditen, der Mathematik hinter ihrer Hebelwirkung und der Vermögenswerte, die sie hält.
Wenn ich mir die Liste der täglichen Bestände anschaue , finde ich, dass die mit Abstand größten Bestände des Fonds nach „Engagementwert“ sind
und so weiter und so fort. Natürlich haben diese Swaps kein Tickersymbol oder ähnliches, und wenn ich eine Google-Suche nach „S&P 500 Index Swap“ durchführe, werden nur Listen mit ProShares-Beständen angezeigt.
Der Prospekt für UPRO enthält etwas mehr Informationen:
Swap-Vereinbarungen – Verträge, die hauptsächlich mit großen globalen Finanzinstituten für einen bestimmten Zeitraum abgeschlossen werden, der von einem Tag bis zu mehr als einem Jahr reichen kann. Bei einer standardmäßigen „Swap“-Transaktion einigen sich zwei Parteien darauf, die Rendite (oder Renditeunterschiede) zu tauschen, die sie mit bestimmten vorher festgelegten Anlagen oder Instrumenten erzielt oder erzielt haben. Die zwischen den Parteien auszutauschende oder zu „swappende“ Bruttorendite wird in Bezug auf einen „Nominalbetrag“ berechnet, z. B. die Rendite oder Wertänderung eines bestimmten Dollarbetrags, der in einen „Korb“ von Wertpapieren oder einen ETF investiert ist einen bestimmten Index.
Das klingt also so, als ob ein S&P 500-Index-Swap einem Aktien-Future ähnelt. Vielleicht hat UPRO mit diesen Finanzinstituten vereinbart, dass UPRO zu einem späteren Zeitpunkt der Institution 300.000.000 $ zahlen wird und die Institution UPRO 100.000 $ mal den Wert des S&P 500-Index zahlen wird. So ähnlich.
Gibt es eine Möglichkeit herauszufinden, was die Details dieser Index-Swaps tatsächlich sind?
Kurz gesagt, es gibt keine Möglichkeit, die genaue Sprache dieser Verträge herauszufinden , aber es handelt sich um Total Return Swaps. Obwohl sie in diesem speziellen Fall angesichts der 3-fachen Hebelwirkung möglicherweise etwas ungewöhnlich sind.
Mögliche High-Level-Struktur des Total Return Swap:
Um ihr Risiko abzusichern, könnte die Bank dann Futures kaufen (und Dividenden-Swaps handeln, weil Futures keine Divs enthalten) oder sie könnte jemanden finden, der auf dem Markt short sein möchte und Swaps in die andere Richtung schreiben möchte, oder andere Dinge. Die Finanzierungssätze, die sie in ihre Swaps aufnehmen, werden so sein, dass sie etwas aus der Mitte nehmen und Geld verdienen, indem sie im Wesentlichen als Makler fungieren.
Von diesem Punkt an würde ich mich mehr auf die anderen Bereiche konzentrieren, die Sie erwähnt haben: Im Laufe der Jahre wurde online im Allgemeinen und hier im Besonderen viel über gehebelte ETFs, ihre Neugewichtung, die damit verbundene Mathematik usw. geschrieben.
Überprüfen Sie hier die Antwort von @BobBaerker auf eine verwandte Frage: Überwiegen die Rebalancing-Kosten von gehebelten ETFs wirklich die Hebelwirkung?
Vielleicht hat UPRO mit diesen Finanzinstituten vereinbart, dass UPRO zu einem späteren Zeitpunkt der Institution 300.000.000 $ zahlen wird und die Institution UPRO 100.000 $ mal den Wert des S&P 500-Index zahlen wird.
Es ist ähnlich, aber die Cashflows werden periodischer sein, sogar täglich. Bei einem Swap zahlt eine Seite einen festen Betrag, während die andere Seite einen variablen ("variablen") Betrag zahlt. In diesen Fällen zahlt die andere Seite Beträge, die auf den Renditen (nicht dem Niveau) des S&P 500 basieren.
Da es sich um einen dreifach gehebelten Fonds handelt, ist es wahrscheinlich, dass diese Swaps einen Betrag zahlen, der um das Dreifache der periodischen Rendite des S&P 500 skaliert ist. Aber es funktioniert in beide Richtungen – wenn der Index also weniger verdient als der im Swap festgelegte Satz, dann der Der Fonds muss der anderen Seite mehr Geld zahlen, als er bekommt.
Gibt es eine Möglichkeit herauszufinden, was die Details dieser Index-Swaps tatsächlich sind?
Wahrscheinlich nicht – das sind Over-the-Counter-Verträge. Wenn sie das also nicht in ihren Akten offenlegen, gibt es keine Möglichkeit, die spezifischen Details zu erfahren.
Grundsätzlich funktioniert es wie folgt. Nehmen wir an, Sie möchten eine 3-fache Rendite eines bestimmten Wertpapiers haben. Wenn Sie das Wertpapier ABC für 90 $ kaufen und der Wert um 10 $ steigt, beträgt Ihre Rendite 10 %. Um die 3-fache Rendite von ABC oder 30 % statt 10 % zu erhalten, müssen Sie ein solches Wertpapier zu 1/3 seines Preises oder 30 $ kaufen. Wenn also der zugrunde liegende oder ursprüngliche ABC um 9 $ steigt, verdienen Sie 30 %, weil Sie für ABC nur 30 $ bezahlt haben. Um dies zu erreichen, wenden Sie sich an eine große Bank oder ein Finanzinstitut, das das Wertpapier für 90 US-Dollar für Sie kauft. Sie müssen 30 $ als Sicherheit hinterlegen und alle Nachschussforderungen erfüllen oder zusätzliche Barmittel oder nachschussfähige Wertpapiere verpfänden, falls die Aktie ABC unter 30 $ fällt, andernfalls wird die Bank die Position schließen, um ein etwaiges Margendefizit auszugleichen. Als Gegenleistung für diesen Service Sie zahlen der Bank Zinsen über die Differenz der 70 $, die die Bank Ihnen leiht, um die 3-fache Rendite zu erzielen, unabhängig davon, ob die Zinsen steigen oder fallen, es werden immer Zinsen berechnet. Wenn also ABC um 9 $ steigt, beträgt Ihre Rendite das Dreifache oder 30 % und Ihre Anfangsinvestition beträgt jetzt 39 $ abzüglich der Zinsen für die verliehenen 70 $. Wenn ABC um 9 $ fällt, beträgt Ihre Rendite -3x oder -30 %, sodass Ihre Anfangsinvestition von 30 $ auf 21 $ gesunken ist. Für die Bank sinkt ihre anfängliche Investition in ABC von 90 $ auf 81 $ oder 10%, die Bank berechnet Ihnen jetzt Zinsen auf 79 $ statt 70 $ und hat immer noch 21 $ Ihres Geldes, um den Wertverlust von ABC um 9 $ zu decken. Wenn der Preis von ABC um 15 $ von 90 $ auf 75 $ fällt, ist das Spiel beendet, da keine zusätzlichen Barmittel oder einschussfähigen Wertpapiere verpfändet werden. Der Rückgang um 15 $ entspricht 50 % Ihrer Investition von 30 $. Da die Bank ABC zu 90 $ gekauft hat und jetzt auf 75 $ gesunken ist und der Wert Ihrer Investition auf 15 $ gesunken ist, wird die Bank ihre ABS-Position schließen und Ihre 15 $ übrig nehmen, um den Verlust auszugleichen (höchstwahrscheinlich mit einem geringeren Verlust, um ihn ebenfalls auszugleichen). die Zinsen für den Tauschdienst). Offensichtlich werden die Bedingungen der Margin-Vereinbarung eine anfängliche Margin-Einzahlung und Margin-Aufrechterhaltungslimits fordern, aber zur Veranschaulichung und Einfachheit, wie dieses Beispiel erklärt, wie 3x Swaps funktionieren. UPRO und andere ETFs mit 3-facher Hebelwirkung müssen ihre Bestände und Wertpapiere neu gewichten, um die 3-fachen Renditen im Einklang mit ihrem Ziel zu halten.
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