Überwiegen die Rebalancing-Kosten von gehebelten ETFs wirklich die Hebelwirkung?

Ich habe viele dieser Artikel gelesen, wie z. B. die in Ihren Links, und sie sind bis zu einem gewissen Punkt richtig. Aber wie Sie angemerkt haben, haben viele gehebelte ETFs tatsächlich die Hebelwirkung bereitgestellt, die sie beworben haben, und noch einiges mehr. Wer liegt also falsch?

Ein kleiner Faktor dabei ist die höhere Kostenquote von gehebelten Fonds. Sie müssen sich täglich neu ausbalancieren. Dies fordert in allen Preisszenarien seinen Tribut.

Viele führen das Beispiel der Beta-Slippage an, wo beispielsweise ein ETF an einem Tag um X Prozent steigt und am nächsten Tag um den gleichen Betrag fällt. Das Ergebnis ist ein Verlust, obwohl sich der Basiswert um den gleichen Prozentsatz erholt hat. Wenn dies über einen langen Zeitraum geschehen würde, wäre der gehebelte Verlust erheblich. Volatilität ist der Feind von gehebelten ETFs. IOW, je volatiler der ETF ist, desto mehr verliert er im Laufe der Zeit.

Addieren Sie diese beiden Faktoren (Expense Ratio und Beta Slippage) zusammen und Sie werden viele Hebelprodukte sehen, die ihre Erwartungen nicht erfüllen.

Aber hier ist die andere Seite der Geschichte. Wenn der Basiswert im Trend liegt, spielt Beta-Slippage eine geringere Rolle, möglicherweise sogar sehr wenig. In einigen längeren Zeiträumen hat der gehebelte ETF nicht nur die 2X- oder 3X-Benchmark erreicht, sondern auch das erwartete Ergebnis übertroffen.

Angesichts der langfristigen Aufwärtstendenz der Märkte (7,31 % seit 1993) erklärt dies Ihre 3-fache Rendite von 11,56 %. Das ist etwa das 1,5-fache, was weit unter dem 3-fachen liegt. In vielen Perioden während dieses Zeitraums von 26 Jahren erzielte das 3-fache eine bessere Rendite als das 3-fache. Das Timing spielt also eine Rolle, aber leider gibt es keine Möglichkeit, das Timing zu timen :->)

Ein Tagesrückgang von 33 % ist in der Tat selten – aber selbst viel kleinere Rückgänge können den Wert eines gehebelten Fonds schmälern.

Wie wäre es stattdessen mit einem täglichen Rückgang von 3 %? Der S&P 500 hat das in diesem Monat zweimal getan.

Um die Auswirkungen zu sehen, betrachten Sie einen hypothetischen Fonds mit einem Kapital von 1.000.000 $ am Montagmorgen. Es ist 3-fach gehebelt in Bezug auf einen Index, der am Montag von 100 auf 97 fällt. Dies führt dazu, dass der Fonds um 9 % auf 910.000 USD an Wert verliert.

Am Dienstag entpuppt sich der Schrecken von gestern als falsche Gerüchte. Der Index steigt von 97 auf 100 zurück, was einem Anstieg von 3,093 % entspricht. Der Wert unseres Fonds wächst dementsprechend um 9,279 % von 910.000 $ auf 994.439 $.

Beachten Sie gut, dass sich der Markt vollständig erholt hat, aber der Schluckauf 0,5 % des Fondswerts ausgelöscht hat . Und es funktioniert genau so , wenn der Markt an einem Tag von 97 auf 100 gestiegen und am nächsten wieder gefallen wäre – mit der täglichen Hebelwirkung verlieren Sie so oder so Geld .

Wenn Jitter dieser Größe nur ein- oder zweimal pro Monat auftreten, wird der kumulative Effekt solcher kurzfristigen Schwankungen jede legitime Rendite auffressen, die der Markt Ihnen geben würde.