Auf eine andere Frage zu Ex-Dividendendaten und Quellensteuern sagt eine Antwort von Bob Baerker :
Börsen mindern den Aktienkurs um den genauen Betrag der Dividende am Ex-Dividende-Tag [...]
Beim ersten Lesen neigte ich dazu, „Börsen“ allgemein als „Börsenmärkte“ zu interpretieren – dh das kollektive Ergebnis der vielen (größtenteils) rationalen Teilnehmer an einem gut funktionierenden Markt zu implizieren. Die Teilnehmer legen die Geld- und Briefkurse für eine bestimmte Aktie fest und würden Dinge wie gezahlte Dividenden widerspiegeln (die den Wert eines Unternehmens und damit seinen aktuellen Aktienwert verringern).
Ein weiterer Kommentar von Bob zu einer anderen Antwort brachte mich jedoch dazu, meine anfängliche Interpretation in Frage zu stellen, da sie die Märkte ausdrücklich von den Börsen unterscheidet :
Es geht nicht darum, dass die Märkte es richtig einpreisen. Die Börsen kürzen den Aktienkurs um den genauen Betrag der Dividende am Ex-Dividende-Tag vor der Wiederaufnahme des Handels.
... bedeutet für mich, dass die Börsen über das hinausgehen , was die Marktteilnehmer möglicherweise tun, eine Art Rolle bei der Anpassung/Reflexion des Aktienkurses um ein Ex-Dividendendatum herum spielen.
Meine Frage ist:
Wie genau reduzieren die Börsen in den USA den „Aktienkurs“, wenn es um Dividenden und das Ex-Dividende-Datum geht? (Ich habe „Preis“ in Anführungszeichen gesetzt, weil „Aktienpreis“ ein ungenauer Begriff ist .)
Ich nehme an (CMIIW), dass Geld- und Briefkurse immer und nur von Marktteilnehmern (potenzielle Käufer und Verkäufer, Marktmacher usw.) stammen, die die Preise, zu denen sie bereit sind, Transaktionen zu tätigen, frei wählen – und wiederum würden rationale Teilnehmer tendieren zur Berücksichtigung der ausgezahlten Dividenden.
Was tut die Börse selbst in Bezug auf den „Preis“, um die ausgezahlten Dividenden zu berücksichtigen?
Bezieht sich die Preisanpassung nur auf die letzten oder Schlusskurse? Geht es bei einer solchen Anpassung wirklich nur um die Daten , die die Börse Brokern, Nachrichtenseiten usw. zur Verfügung stellt? Und wozu tun Börsen das? Was wäre die Folge, wenn die Preise nicht auf diese Weise angepasst würden?
Eine Aussage vieler ist, dass der Markt die Aktienkursentwicklung am Ex-Dividende-Datum bestimmt. Dies wird in einem Artikel bei Investopedia unterstützt :
Am Ex-Dividende-Tag können Anleger den Aktienkurs um die Höhe der Dividende nach unten treiben, um der Tatsache Rechnung zu tragen, dass neue Anleger keinen Anspruch auf Dividenden haben und daher nicht bereit sind, eine Prämie zu zahlen.
Andere Websites geben an, dass der Spezialist/Börse den Aktienkurs nach unten markiert. Von Zacks :
Börsenspezialisten werden den Kurs einer Aktie am Ex-Dividende-Tag um die Höhe der Dividende abschreiben. Wenn eine Aktie beispielsweise zu 50 $ pro Aktie gehandelt wird und eine vierteljährliche Dividende von 0,25 $ ausschüttet, wird die Aktie auf einen Eröffnungspreis von 49,75 $ pro Aktie herabgesetzt.
Wem soll man glauben?
Schauen wir uns einige Aktien an, die morgen früh Ex-Div gehen. Die Zahl in Klammern ist die Dividende, gefolgt vom heutigen Schlusskurs:
Schlagen Sie morgen früh den Abschluss nach, bevor der Handel wieder aufgenommen wird. Der Schlusskurs (technisch gesehen der angepasste Schlusskurs) wird um den genauen Betrag der Dividende niedriger sein. Wenn der Handel wieder aufgenommen wurde, subtrahieren Sie die Preisänderung vom letzten Preis und Sie erhalten den angepassten Schlusskurs.
Wenn diese Ex-Dividenden-Aktienkursanpassung nicht stattfinden würde, würde jeder heute Nachmittag MOC-Orders (Market on Close) platzieren, um die Dividende über Nacht zu erhalten und dann sofort am Morgen zu verkaufen und freies Geld zu verdienen. Niemand würde jemals etwas anderes handeln müssen. Es gibt kein solches Argument, aber es gibt zahlreiche Websites und Newsletter, die sich der Idee verschrieben haben, dass Dividend Capture kostenloses Geld bietet. Es ist falsch.
Auch die Vorstellung, dass Dividenden Einkommen sind und man davon im Ruhestand leben kann, ist falsch. Da der Anteilspreis um den genauen Betrag der Dividende reduziert wird, entsteht ein gleicher und kompensierender Kapitalverlust, was zu einer Gesamtrendite von Null führt (vor der Dividendenbesteuerung, wenn nicht geschützt). Es reduziert Ihr Risiko, indem es einen Teil Ihrer Investition an Sie zurückgibt. Lassen wir uns nicht von „Dividenden stammen aus Unternehmensgewinnen“ ablenken. Hier geht es darum, was auf Ihrem Brokerage-Konto am Ex-Dividende-Datum passiert.
Als No-Return-Beispiel: Wenn Sie AT&T vor genau drei Jahren für 42,03 US-Dollar gekauft hätten, hätten Sie 5,94 US-Dollar an Dividenden erhalten. Angenommen, Sie haben sie ausgegeben, um zu leben. Ihre Position hat 9,48 $ verloren und Sie sind netto um 3,54 $ gesunken, zum gestrigen Schlusskurs von 32,55 $. Die erhaltenen Dividenden haben Ihre Gewinnschwelle einfach auf 36,09 $ gesenkt. Das ist metaphorisch nichts anderes, als Bargeld von der Bank abzuheben und es für den Lebensunterhalt auszugeben. Die Dividende wird erst dann zu einem echten Einkommen, wenn sich der Aktienkurs um den Betrag der Dividende erholt (etwas weniger, wenn Dividenden reinvestiert werden). Nur eine Aktienkurssteigerung bietet eine Gesamtrendite.
Börsen reduzieren den Aktienkurs um den genauen Betrag der Dividende am Ex-Dividende-Datum. Wenn man also nichts unternimmt und das Wertpapier in einem nicht geschützten Konto in den USA gehalten wird, würde man nur ein steuerpflichtiges Ereignis und eine negative Gesamtrendite gewinnen . Die meisten Einzelhändler und Anleger sind sich dessen nicht bewusst und haben keine Ahnung, was in ihrem/n eigenen Maklerkonto(n) vor sich geht.
Weitere Unterstützung für diesen Börsenanpassungsmechanismus ist die FINRA-Verordnung 5330, bei der es sich um die „Anpassung von Aufträgen“ handelt:
(a) Ein Mitglied, das eine offene Order von einem Kunden oder einem anderen Broker-Dealer hält, muss, bevor es die Order ausführt oder deren Ausführung zulässt, den Preis und/oder die Anzahl der Anteile einer solchen Order um einen Betrag reduzieren, erhöhen oder anpassen gleich der Dividende, Zahlung oder Ausschüttung an dem Tag, an dem das Wertpapier Ex-Dividende, Ex-Rechte, Ex-Ausschüttung oder Ex-Zinsen notiert wird, es sei denn, eine Bardividende oder -ausschüttung beträgt weniger als einen Cent ($0,01), folgendermaßen:
(1) Bardividenden: Sofern nicht mit „Nicht reduzieren“ gekennzeichnet, werden offene Auftragspreise zunächst um den Dollarbetrag der Dividende reduziert, und der resultierende Preis wird dann auf die nächstniedrigere Mindestnotierungsvariation abgerundet.
BEARBEITEN: 7:00 Uhr EST (am nächsten Morgen)
Hier sind die gestrigen Schlusskurse mit der Dividende in Klammern:
ESS (1,95) 288,30 $
AVB (1,52) 201,28 $
WPC (1.03) 81,30 $
Hier sind die Schlusskurse von heute Morgen, bevor der Handel wieder aufgenommen wird:
ESS zeigt jetzt einen Schlusskurs von 286,35 $ an
AVB zeigt jetzt einen Schlusskurs von 199,76 $ an
WPC zeigt jetzt einen Schlusskurs von 80,27 $ an
1,95 $, die Höhe der Dividende, ist über Nacht auf magische Weise aus dem Schlusskurs von ESS verschwunden.
1,52 $, die Höhe der Dividende, ist über Nacht auf magische Weise aus dem Schlusskurs von APC verschwunden.
1,03 $, die Höhe der Dividende, ist über Nacht auf magische Weise aus dem Schlusskurs von WPC verschwunden.
QED
Selbst wenn die Börsen versuchen würden, den erwarteten Preisrückgang zu automatisieren oder zu erleichtern, würde dies nicht viel bewirken, da der einzige wirkliche Preis der ist, zu dem die Händler bereit sind zu handeln, und die Händler ohnehin zusätzliche Faktoren bei der Preisgestaltung einer neuen Ex-Dividenden-Aktie bewerten , und würde am Ende funktionieren, was auch immer der Austausch tut.
Der letzte Handel mit einer Aktie, bevor sie Ex-Dividende geht, findet in der nachbörslichen Sitzung am Tag vor Ex-Dividende statt. Der erste Handel mit der Ex-Dividende-Aktie findet in der Premarket-Session am Ex-Dividende-Tag statt. Der Handel wechselt also nicht plötzlich auf Ex-Dividende; mindestens 8 dazwischenliegende Stunden vergehen ohne Handel und ohne Live-Bid/Ask. Während dieser Zeit, auch wenn es keine unternehmensspezifischen Nachrichten gibt, verändern Entwicklungen in der Geopolitik, der Wirtschaft und der entsprechenden Branche den Wert, den Händler der Aktie über den Ex-Dividenden-Effekt beimessen. Aus diesem Grund ändern sich die Preise von einem nahen Markt zum nächsten Eröffnungskurs, auch wenn keine Dividende involviert ist.
Den Dividendeneffekt allein anhand der Aktienkurse zu beobachten, ist eine statistische Angelegenheit; Das Sammeln vieler Beobachtungen, einige mit positiven Nachrichten über Nacht und andere mit negativen, würde einen durchschnittlichen Kursrückgang in Höhe der Dividende ergeben. (Der Dividendeneffekt zeigt sich in reiner Form in der Preisbildung von Derivaten wie Futures und Optionen, die vom Erwartungswert des Ex-Dividendenpreises abhängen, bevor die ihn betreffenden zusätzlichen Nachrichten bekannt werden.)
Gerade wegen dieses Overnight-Risikos lassen die dominanten professionellen Trader, einschließlich Market Maker, Kauf- oder Verkaufsaufträge normalerweise nicht über Nacht stehen (in irgendeiner Nacht, nicht nur vor Ex-Dividende). Vielmehr wollen sie eine neue Einschätzung vornehmen, während sich die Aktie auf die Handelseröffnung vorbereitet. In jedem einzelnen Ex-Dividenden-Fall sind die resultierenden Anfangskurse (Geld/Brief und Trades) das Ergebnis des Dividendeneffekts plus der anderen Faktoren.
Relativ wenige Aufträge von längerfristigen Händlern/Investoren sind gültig bis auf Widerruf (GTC) und könnten von einer Dividende leben. Die meisten dieser Leute würden es als ihre Verantwortung ansehen, sich vor Dividendeneffekten (Daten und Beträge im Voraus bekannt) zu hüten, um beispielsweise nicht von einem Kursverfall aufgrund einer großen Dividende gestoppt zu werden, die nicht den Gründen entsprechen würde Sie richten den Stop-Loss ein. Einige Makler und/oder Börsen können aus praktischen Gründen die Preise von GTC-Daueraufträgen an Ex-Dividende-Tagen anpassen. Aber solche Aufträge sind nicht der dominierende Einfluss auf die Aktienkurse.
Die Idee, dass die Börse eine notwendige Rolle bei der Förderung einer rationalen Ex-Dividendenpreisbildung spielt, scheint darauf hinzudeuten, dass das Eröffnungsorderbuch einer Aktie weitgehend vom vorherigen Schluss geerbt wird. Stattdessen verschwindet der Großteil des Orderbuchs über Nacht und wird morgens von Händlern neu aufgebaut, die die Anpassung zusammen mit all ihren anderen Berechnungen selbst durchführen.
Ich glaube, dass die Verwirrung hier das Ergebnis einer Verwechslung zweier verschiedener Arten von Preisen ist – was wir „offizielle“ Preise und „Marktpreise“ nennen könnten.
Die Börsen geben offizielle Preise aus. Sie geben einen offiziellen Schlusskurs und einen offiziellen Eröffnungskurs aus. Diese Preise werden von den verschiedenen Brokern und Clearinghäusern zur Bewertung ihrer Positionen und zur Berechnung der Margin-Anforderungen verwendet. Dies sind Buchhaltungsfunktionen und Verwaltungsfunktionen. In diesem Zusammenhang passt die Börse die Preise um die Dividendenhöhe zu Beginn des Ex-Dividende-Tags an.
Andererseits spiegeln Marktpreise wider, was die Marktteilnehmer zu zahlen bereit sind. Niemand ist verpflichtet, zum offiziellen Eröffnungspreis zu kaufen oder zu verkaufen. Sie können bei Eröffnung einen Kauf- oder Verkaufsauftrag erteilen, es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass es zum offiziellen Eröffnungskurs ein Kauf- oder Verkaufsangebot geben wird.
TL/DR;
Statistische Analysen deuten darauf hin, dass der Markt in dieser Hinsicht ineffizient ist und eine Unteranpassung um den Dividendenbetrag bevorzugt. Einige sehen darin eine Arbitrage-Möglichkeit.
Dividenden werden von der Gesellschaft vor ihrer Auszahlung bekannt gegeben.
Infolgedessen ist es an dem Tag, an dem die Aktie ex-Dividende geht, nahezu sicher, um wie viel der Aktienkurs angepasst werden sollte, um zu berücksichtigen, dass Sie eine Dividende erhalten würden, wenn Sie die Aktie gestern gekauft hätten, aber wenn Sie sie gekauft hätten heute würden Sie nicht.
Die Börsen spielen normalerweise keine aktive Rolle bei der Anpassung des Preises für Dividenden, aber genügend erfahrene Anleger (einschließlich der Spezialisten und Market Maker) berücksichtigen die Dividenden, dass sie den Preis ihrer Kauf- und Verkaufsaufträge entsprechend anpassen, was dazu führt Kurssprung der Dividende.
Einige Makler- und Börsensysteme berücksichtigen Dividenden bei der Bearbeitung von Kundenaufträgen und wenden die Änderungen automatisch an (z. B. dasjenige, auf das sich das OP bezieht). Dies gilt jedoch nicht für alle Systeme. Ihr Makler kann Sie darüber informieren, ob sein System dies tut.
In den USA reduzieren Broker-Dealer die Preise der offenen Orders ihrer Kunden um die Höhe der Dividende. Dies ist gemäß FINRA-Regel 5330 Anpassung von Aufträgen erforderlich :
(a) Ein Mitglied, das eine offene Order von einem Kunden oder einem anderen Broker-Dealer hält, muss, bevor es die Order ausführt oder deren Ausführung zulässt, den Preis und/oder die Anzahl der Anteile einer solchen Order um einen Betrag reduzieren, erhöhen oder anpassen gleich der Dividende, Zahlung oder Ausschüttung an dem Tag, an dem das Wertpapier Ex-Dividende, Ex-Rechte, Ex-Ausschüttung oder Ex-Zinsen notiert ...
FINRA kopierte die Regel aus dem Regelwerk der Nasdaq-Börse, wo sie als Regel 3220 bekannt ist . Andere Börsen haben möglicherweise ähnliche Regeln in ihrem Regelwerk.
Die NYSE hatte früher eine ähnliche Regel, die als Regel 118 bekannt ist :
Regel 118. Am Ex-Tag zu reduzierende und zu erhöhende Orders
Wenn ein Wertpapier Ex-Dividende, Ex-Ausschüttung, Ex-Rechte oder Ex-Zinsen notiert, werden die folgenden Arten von Aufträgen um den Wert der Zahlung oder Rechte reduziert und im Falle von Aktiendividenden und Aktien in Anteilen erhöht Ausschüttungen, die zu Round-Lots führen, an dem Tag, an dem das Wertpapier verkauft wird, ex:
(1) Offene Kaufaufträge;
(2) Stop-Orders zum Verkauf öffnen
[...]
Im Jahr 2015 entfernte die NYSE Regel 118 , als sie aufhörte, Good Till Cancelled (GTC) und Stop-Orders direkt zu unterstützen. Soweit ich weiß, sind GTC- und Stop-Orders auf Broker-Ebene weiterhin zulässig, nur dass sie nicht mehr direkt von der NYSE bereitgestellt werden.
Benutzer253751
Keschlam