Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, was eine Aktie ist. Es ist ein winziger Teil des Eigentums an einem Unternehmen.

Nehmen wir an, wir sprechen über Anteile an einem produzierenden Unternehmen. Das Unternehmen hat eine Million Aktien in seinem Register. Sie besitzen tausend davon. Das bedeutet, dass Sie 1/1000 des Unternehmens besitzen.

Diese Aktien werden vom Markt mit 10 $ pro Aktie bewertet. Das Unternehmen verfügt über Maschinen und Grundstücke im Wert von 1 Mio. USD. Das bedeutet, dass für jeden Dollar des Unternehmens, den Sie besitzen, 10 Cent dieses Wertes durch die physischen Vermögenswerte des Unternehmens gedeckt sind. Wenn das Unternehmen morgen schließen würde, könnten Sie zumindest theoretisch 1 US-Dollar pro Aktie zurückbekommen. Die anderen 9 USD des Aktienwerts basieren auf Spekulationen über die zukünftige und aktuelle Fähigkeit des Unternehmens, zu wachsen und Einnahmen zu erzielen .

Das Unternehmen verwendet seine Vermögenswerte und Grundstücke in Höhe von 1 Mio. USD, um Waren zu produzieren, die das Unternehmen 1 Mio. USD an laufenden Kosten (Löhne, Marketing, Rohwarenkosten usw.) kosten, um zu produzieren und 2 Mio. USD Umsatz pro Jahr zu erzielen. Das bedeutet, dass das Unternehmen einen Gewinn von 1 Mio. USD pro Jahr erzielt (nehmen wir der Einfachheit halber an, dass dieser Gewinn nach Steuern ist).

Was kann das Unternehmen nun mit seinem Gewinn von 1 Million US-Dollar anfangen? Es kann es an die Eigentümer des Unternehmens auszahlen (was bedeutet, dass Sie jedes Jahr eine Dividende von 1 US-Dollar für jede Aktie erhalten, die Sie besitzen (da das Unternehmen diese 1 Million US-Dollar auf jede seiner 1 Million Aktien verteilen würde)) oder es kann weitergeben - Investieren Sie dieses Geld in zusätzliche Ausrüstung, Produktlinien oder etwas, das das Geschäft wachsen lässt. Die Dividende wäre schön, aber wenn die Eigentümer neue Maschinen und Grundstücke im Wert von 500.000 USD kaufen und weitere 500.000 USD für laufende Kosten ausgeben würden, würden wir im nächsten Jahr einen Gewinn von 1,5 Mio. USD erzielen .

Wenn das Unternehmen also in zehn Jahren alles in Form von Dividenden ausbezahlt hätte, hätten Sie Ihr Geld verdoppelt, aber sie hätten Maschinen, die zehn Jahre älter sind und in dieser ganzen Zeit nicht an Wert gewonnen hätten. Wenn sie jedoch ihre Gewinne reinvestierten, hätte das zusammengesetzte Wachstum zu einem Unternehmen geführt, das um ein Vielfaches größer war als es begonnen hatte .

Letztendlich gibt es in der Praxis eine Grenze für das Wachstum der meisten Unternehmen, und an dieser Grenze sollten Dividenden ausgezahlt werden . Aber in den meisten Fällen möchte man nicht, dass ein Unternehmen eine Dividende zahlt. Denken Sie daran, dass Dividenden besteuert werden, was bedeutet, dass die Regierung Ihre Gewinne heute auffrisst und nicht in ferner Zukunft, wo Ihr Geld viel höher gewachsen sein wird.

Dividenden sind schlecht für langfristiges Wachstum, trotz des ziemlich angenehmen Gefühls, das sie vermitteln, wenn sie Ihr Bankkonto erreichen (dies ist eine Vereinfachung, trifft aber im Allgemeinen zu).

TL;DR – Ein Unternehmen, das seine Gewinne hält und reinvestiert, kann größer werden und schneller wachsen und in Zukunft mehr Gewinn machen, um sich schließlich auszuzahlen . Möchten Sie in den nächsten 10 Jahren jedes Jahr eine Dividende von 1 US-Dollar oder in 5 Jahren stattdessen eine Dividende von 10 US-Dollar?

Stephens Antwort ist die zu 100 % richtige, die mit der allgemeinen Annahme der Ökonomie gemacht wurde, dass Menschen rational sind.

Ein Unternehmen, das noch nie Dividenden gezahlt hat, ist den Menschen immer noch etwas wert, da es später mit der Zahlung von Dividenden beginnen kann, und es ist oft besser, jetzt zu wachsen und sich später auszuzahlen.

Die tatsächliche Antwort ist jedoch viel enttäuschender, weil die Menschen nicht rational sind und es an der Börse nicht mehr darum geht, in Unternehmen zu investieren oder Dividenden zu verdienen.

Der größte Teil des Werts einer Aktie ist aus dem gleichen Grund, aus dem Gold, Briefmarken, Münzen und Bitcoins und australische Häuser alles wert sind, nämlich weil genug Leute sagen, dass sie etwas wert sind*.

Selbst Aktien, die Dividenden zahlen, kaufen nur sehr wenige Leute für Dividenden. Sie kaufen es, weil sie glauben, dass jemand anderes bereit sein wird, es kurz darauf für etwas mehr zu kaufen. Verschiedene Händler haben unterschiedliche Zeitrahmen, die von Sekunden bis zu Monaten reichen.

*Häuser und Aktien sind aufgrund der Fundamentaldaten natürlich teilweise wertvoll, aber der Hauptgrund, warum sie gekauft werden, ist nur, um sie mit Gewinn weiterzuverkaufen.

Mir scheint, Ihre Hauptfrage hier ist, warum eine Aktie überhaupt etwas wert ist, warum sie einen inneren Wert hat, und dass Sie sich eine Aktie nur dann als wertvoll vorstellen können, wenn sie eine Dividende zahlt, als ob das was wäre Sie kaufen in diesem Fall.

Andere haben beantwortet, warum ein Unternehmen eine Dividende zahlen darf oder nicht, aber ich denke, die zentrale Frage wurde beschönigt.

Eine Aktie hat Wert, weil sie Eigentum an einem Teil des Unternehmens ist. Das Unternehmen selbst hat einen Wert in Form von:

• Sachwerte (Gebäude, Fuhrpark, Schreibtische, Inventar, Rohstoffe)
• Immaterielle Vermögenswerte (Barmittel, Investitionen, geistiges Eigentum, Patente)
• Branding (erkennbares Produkt, vertrauenswürdiger Firmenname etc.)
• Etablierter Kundenstamm (Mobilfunkanbieter mit Vertragskunden)
• Bestehende Verträge oder Beziehungen (Hulu hat sich möglicherweise die Exklusivrechte gesichert, die Shows eines bestimmten Netzwerks für X Jahre zu streamen)

Du hast die Idee. Der Wert eines Unternehmens basiert auf Dingen, die es besitzt oder die zu Geld gemacht werden können.

Im weiteren Sinne ist eine Aktie ein Teil von all dem.

Einige dieser Dinge haben keinen eindeutigen Wert, und dies kann zu unterschiedlichen Meinungen darüber führen, was ein Unternehmen wert ist.

Der Aktienkurs variiert auch aus vielen anderen Gründen, die durch andere Antworten abgedeckt werden, aber eine Aktie hat (fast) immer einen inneren Wert, da ein Teil ihres Wertes reale Vermögenswerte darstellt.

Das ist eine ausgezeichnete Frage, über die ich auch schon einmal nachgedacht habe. Hier ist, wie ich es in Einklang gebracht habe.

Warum sollten wir uns darauf einigen, dass eine Aktie etwas wert ist? Schließlich besitze ich, wenn ich einen Anteil an diesem Unternehmen kaufe, einen kleinen Prozentsatz aller seiner Vermögenswerte, wie Grundstücke, Investitionsgüter, Forderungen, Bargeld und Wertpapierbestände usw., wie andere bereits betont haben. Fiktiv scheint das so zu sein, als ob es etwas "wert" sein sollte.

Das gibt mir aber nicht das Recht, sie nach Belieben in Anspruch zu nehmen, da ich nur ein (sehr kleiner) Minderheitsaktionär bin. Das alte Sprichwort besagt, dass "etwas nur das wert ist, was jemand bereit ist, dir dafür zu zahlen." Dieser Aktienanteil gibt mir eigentlich keine flüssige Kontrolle über die Vermögenswerte des Unternehmens, also warum sollte jemand anderes bereit sein, mir etwas dafür zu zahlen?

Wie Sie angemerkt haben, ist ein Grund, warum eine Aktie für jemand anderen attraktiv sein könnte, die (potenziell steuerbegünstigte) Einnahmequelle über Dividenden. Gerade in diesem Niedrigzinsumfeld dürfte das durchaus über dem liegen, was ich am Rentenmarkt erzielen könnte. Die Zahlung von Erträgen an den Anleger ist eine Möglichkeit, dass eine Aktie einen „inhärenten Wert“ haben könnte, der für Anleger attraktiv ist.

Wie Sie gefragt haben, was ist, wenn die Aktie keine Dividenden zahlt ? Was habe ich als Kleinaktionär davon? Ohne Dividendenzahlungen gibt es keine regelmäßige Methode, mein investiertes Kapital zurückzuerhalten. Warum also sollte ich oder jemand anderes bereit sein, die Aktie von Anfang an zu kaufen? Ich kann mir ein paar Gründe vorstellen:

• Erwartung einer zukünftigen Dividende. Sie glauben vielleicht, dass das Unternehmen irgendwann in der Zukunft beginnen wird, eine Dividende an die Anleger zu zahlen. Dividenden werden als Prozentsatz des Gesamtgewinns eines Unternehmens gezahlt, daher kann es sinnvoll sein, die Aktie jetzt zu kaufen, während es keine Dividende gibt, und auf Wachstum während der Periode ohne Dividende zu setzen, das später zu noch höheren Kapitalrenditen führt. Das geht um deine Frage herum: Eine Aktie, die keine Dividenden zahlt, könnte etwas wert sein, weil sie sich in Zukunft in eine Dividendenaktie verwandeln könnte.

• Erwartung einer zukünftigen Akquisition. Dies spricht die ursprüngliche Prämisse meiner obigen Argumentation an. Wenn ich als Kleinaktionär nicht direkt auf die Vermögenswerte des Unternehmens zugreifen kann, warum sollte ich diesem kleinen Anteil einen Wert beimessen? Weil ein anderes Wesen bereit sein könnte, mich in Zukunft dafür zu bezahlen. Im Falle einer Übernahme erhalte ich als Ausgleich entweder Bargeld oder Aktien eines anderen Unternehmens, was für mich als Anteilseigner oft zu einem Kapitalgewinn führt.

  Wenn ich im Rahmen des Deals einen Kapitalgewinn in bar erhalte, dann beweist dies meinen Standpunkt: Die ursprüngliche, nicht dividendenberechtigte Aktie war etwas wert, weil ein anderes Unternehmen beschlossen hat, das Unternehmen zu erwerben, und mir mehr Bargeld gezahlt hat, als ich bezahlt habe meine Aktien. Sie sind bereit, diesen Preis für das Unternehmen zu zahlen, weil sie dann in Zukunft von den Gewinnen profitieren können.

  Wenn ich im Rahmen des Deals einen Kapitalgewinn über Aktien erhalte, beginnt der Prozess in gewisser Weise von vorne. Vielleicht zahlt die neue Aktie Dividenden. Andernfalls wird das neue Unternehmen vielleicht etwas tun, um seine Aktie auf der Grundlage der gleichen Zukunftserwartungen in Zukunft mehr wert zu machen.

Die Tatsache, dass der Besitz einer Aktie solch positive Zukunftserwartungen bergen kann, macht sie zu jeder Zeit „etwas wert“; Wenn Sie eine Aktie kaufen und sie später verkaufen möchten, ist jemand anderes bereit, sie von Ihnen zu kaufen, damit er das Recht auf eine zukünftige positive Kapitalrendite erhält. Während die Aktienbewertungsschemata variieren, hängen sowohl Dividenden als auch Kaufpreise von den Gewinnen eines Unternehmens ab:

• Ein profitableres Unternehmen kann es sich leisten, mehr Geld an die Aktionäre auszuzahlen.
• Ein rentableres Unternehmen erzielt einen höheren Preis für ein übernehmendes Unternehmen (weil es die Möglichkeit bietet, in Zukunft mehr Barmittel zu generieren).

Dies stellt eine Verbindung zwischen der Rentabilität eines Unternehmens, den Erwartungen an zukünftiges Wachstum und seinem heutigen Aktienkurs her, unabhängig davon, ob es derzeit Dividenden zahlt oder nicht.

Wenn ja, wenn Unternehmen A niemals Dividenden an seine Aktionäre zahlt, welchen Sinn hat es dann, die Aktien von Unternehmen A zu besitzen?

Die Aktie selbst kann im Preis steigen. Auch dies ist nicht unbedingt reine Spekulation, das Unternehmen könnte die Gewinne einfach reinvestieren und wachsen. Da Sie einen Teil eines Unternehmens besitzen, würde Ihr Anteil auch an Wert gewinnen.

Das Unternehmen könnte auch beschließen, mit der Zahlung einer Dividende zu beginnen. Ich denke, eine Faustregel ist, dass sich wachsende Unternehmen nicht auszahlen werden, da sie den gesamten Gewinn reinvestieren, um noch mehr zu wachsen, aber sehr große Unternehmen wie McDonalds oder Microsoft, die nicht wirklich viel Raum zum Wachsen haben, zahlen mehr Dividenden.

Sicherlich kann das Recht auf eine Stimme für den Vorstand von Unternehmen A nicht so wertvoll sein.

Tatsächlich zahlt zum Beispiel Google weder eine Dividende, noch darf man abstimmen. Im Grunde ist alles, was Sie für Ihr Geld bekommen, Teileigentum an dem Unternehmen. Dies gibt Ihnen immer noch das Recht, Google-Vermögenswerte zu beschlagnahmen, wenn Sie bankrott gehen, wenn noch Vermögenswerte übrig sind, sobald die Gläubiger fertig sind (Kredite haben Vorrang vor Eigenkapital).

Was fehlt mir?

Was Sie übersehen, ist, dass das gesamte Konzept der Dividende eine Illusion ist. Es gibt kaum einen qualitativen Unterschied zwischen einer Aktie, die Dividenden zahlt, und einer Aktie, die dies nicht tut.

Wenn Sie die Aktie kaufen, sie dann für immer halten und eine Dividende kassieren würden, könnten Sie dasselbe mit einer Aktie ohne Dividende erreichen, indem Sie einfach darauf warten, dass sie beispielsweise 5 % Wert gewinnt, dann 4,76 % Ihrer Aktie verkaufen und mitgehen das Bargeld Ihre Dividende. „ Aber warte “, sagst du, „ das ist nicht dasselbe – mein Nettovermögen ist gesunken! “ Ratet mal, Aktien, die Dividenden zahlen, verlieren normalerweise direkt nach der Auszahlung an Wert, und sie fallen um etwa den relativen Wert der auch Dividende.

Genauso könntest du eine Aktie nehmen, die Dividenden ausschüttet, und sie genau wie eine nicht auszahlende Aktie aussehen lassen, indem du einfach jede Dividende nimmst, die du bekommst, und mehr von derselben Aktie damit kaufst.

Aus dieser vereinfachten Sichtweise ist es also irrelevant, ob die Aktie selbst Dividenden zahlt oder nicht. Es ist immer die gleiche Entscheidung, die Gans zu schneiden oder noch ein paar Eier legen zu lassen, die jeder Aktionär treffen muss. Die Zahlung einer Dividende bietet im Wesentlichen eine andere Standardauswahl, macht jedoch in Bezug auf Ihre Auswahl kaum einen Unterschied.

Dahinter steckt jedoch mehr als nur eine reine Return-on-Investment-Rechnung: Wie gesagt, die Alternative zur Dividendenzahlung ist die Reinvestition der Gewinne in das Unternehmen. Wenn das Unternehmen beschlossen hat, eine Dividende auszuschütten, bedeutet das, dass sie denken, dass die beste Investition getan ist, und sie haben nicht wirklich eine besonders gute Idee, was sie mit dem zusätzlichen Geld machen sollen. Umgekehrt ist die Nichtzahlung so, als würde das Management den Aktionären sagen: „Nein, wir sind noch nicht fertig, wir bauen unser Geschäft noch aus!“. Es kann also eine Möglichkeit sein zu beurteilen, ob sich das Unternehmen darauf konzentriert, Gewinne zu erwirtschaften oder selbst zu wachsen. Unnötig zu erwähnen, dass der Markt wild und unberechenbar ist und nicht jeder solchen Annahmen gehorcht. Darüber hinaus können Sie, wie gesagt, die Entscheidung effektiv überstimmen, indem Sie Ihre Position erhöhen oder verringern.

Schließlich kann es einige subtile Unterschiede in Bezug auf Dinge wie die Besteuerung des Einkommens usw. geben. Diese haben nicht wirklich viel mit dem Markt selbst zu tun, sondern mit der Bürokratie, die auf den Markt geheftet wurde.

Stellen Sie sich vor, dass ein Unternehmen niemals einen seiner Gewinne an seine Aktionäre ausschüttet. Das Unternehmen könnte diese Gewinne in das Geschäft investieren, um zukünftige Gewinne zu steigern, oder es könnte das Geld einfach auf der Bank behalten. In jedem Fall wächst der Wert des Unternehmens. Aber wie hilft Ihnen das als Kleinanleger? Wenn der Aktienkurs nie steigen würde, würde der Marktwert im Vergleich zum tatsächlichen Wert des Unternehmens verschwindend gering. Irgendwann würde ein anderes Unternehmen dies sehen und ein Angebot für das gesamte Unternehmen abgeben. Die Aktionäre würden ihre Aktien nicht verkaufen, wenn das Angebot nicht den wahren Wert des Unternehmens widerspiegeln würde. Das würde bedeuten, dass Ihre Aktien plötzlich viel wertvoller würden.

Der Grund, warum der Aktienkurs im Laufe der Zeit steigt, besteht also darin, den wahrgenommenen Wert des Unternehmens darzustellen. Da dies entweder durch die Ausschüttung von Dividenden (oder eine Kapitalrückzahlung) an die Aktionäre oder durch den Kauf des gesamten Unternehmens durch einen Bieter realisiert werden könnte, sind die Aktien für jemanden auf dem Markt tatsächlich etwas wert. Der Aktienkurs folgt also tendenziell dem Wert des Unternehmens, selbst wenn niemals Dividenden gezahlt werden.

Kurzfristig spiegelt ein Aktienkurs die Stimmung wider, langfristig folgt er jedoch tendenziell dem Wert des Unternehmens, gemessen an seiner Rentabilität.

Firmen besitzen wertvolle Sachen

Ich habe keine der anderen Antworten gesehen, die diesen Punkt ansprechen – Aktien sind (eine Form von) Eigentum an einem Unternehmen und somit ein Anspruch auf den Erlös des Unternehmens, einschließlich des Erlöses aus der Liquidation .

Stellen Sie sich ein (extremes, erfundenes) Beispiel vor, bei dem Sie Anteile an einem Unternehmen besitzen, das ausdrücklich nur für einen begrenzten und bestimmten Zeitraum existieren soll, beispielsweise als Produzent eines einmaligen Ereignisses dienen soll. Betrachten Sie eine mögliche Abfolge wichtiger Ereignisse im Leben dieses Unternehmens:

1. Das Unternehmen sammelt Geld von Investoren (z. B. Ihnen). Den Anlegern werden Anteile im Verhältnis zu dem von ihnen investierten Betrag ausgegeben.
2. Das Unternehmen erwirbt Vermögenswerte, z. B. Fahrzeuge, Grundstücke, Gebäude usw.
3. Das Unternehmen setzt auf das einmalige Ereignis, beides gibt Geld aus, z. B. Gehälter, Dienstleistungen, Inventar usw.; und Geld erhalten aus z. B. Ticketverkauf, Werbung usw.
4. Das Unternehmen „begeht Selbstmord“, d. h. es liquidiert (verkauft) alle seine in Schritt [2] erworbenen Vermögenswerte und zahlt alle Erlöse aus dem Verkauf seiner Vermögenswerte und alle Gewinne, die es in Schritt [3] erzielt hat, an seine Investoren aus (in Verhältnis zur Anzahl der Aktien, die sie besitzen, oder möglicherweise einige andere geheimnisvollere Formeln).

Warum also sollten die Aktien dieses hypothetischen Unternehmens etwas wert sein? Denn das Unternehmen selbst ist etwas wert , oder besser gesagt, die Sachen, die das Unternehmen besitzt, sind etwas wert, auch (oder in meinem Beispiel besonders) im Falle seiner Auflösung oder Liquidation.

Andere Quellen des Unternehmenswerts

Abgesehen von den Dingen, die ein Unternehmen besitzt, warum sollte es sonst eine gute Idee sein, einen Teil eines Unternehmens zu besitzen, dh warum sollte ich für ein solches Privileg bezahlen?

Wachstum

Der Kauf von Aktien eines Unternehmens ist eine gute Idee, wenn Sie glauben (und Recht haben), dass ein Unternehmen größere Gewinne erzielen oder mehr Wert erzielen wird (z. B. wertvollere Dinge kaufen und kontrollieren), als andere glauben . Wenn sich Ihre Überzeugungen nicht wesentlich von anderen unterscheiden, sollte der Kurs der Unternehmensaktie (idealerweise) den gesamten zukünftigen Wert widerspiegeln, den jeder von ihr erwartet, obwohl dieser Wert basierend auf der Zeitpräferenz abgezinst wird , dh wie viel wertvoller a ist ein bestimmter Geldbetrag oder eine bestimmte Sache von Wert ist heute gegenüber einem Zeitpunkt in der Zukunft. Einige Anmerkungen zur Zeitpräferenz:

1. Verschiedene Personen können sehr unterschiedliche Zeitrabattpräferenzen haben.
2. Menschen scheinen in ihrer Diskontierung mathematisch inkonsequent zu sein !

Aber abgesehen davon, ob Sie Aktien eines bestimmten Unternehmens kaufen sollten, kann der Besitz von Aktien immer noch wertvoll sein. Aktien sind nicht nur ein Anspruch auf das Umlaufvermögen einer Gesellschaft ( im Falle der Liquidation), sondern auch Ansprüche auf alle künftigen Vermögenswerte der Gesellschaft. Wenn also ein Unternehmen wächst, sollte der Wert der Aktien jetzt den (abgezinsten) zukünftigen Wert des Unternehmens widerspiegeln, nicht nur den Wert seiner Vermögenswerte heute.

Dividenden

Wenn Aktien eines Unternehmens Dividenden zahlen, gibt Ihnen das Unternehmen Geld für den Besitz von Aktien. Sie verstehen bereits, warum das etwas wert ist. Es ist im Grunde gleichbedeutend mit einer Rente , obwohl die Dividenden viel wahrscheinlicher aufhören oder sich ändern, während der springende Punkt einer Rente darin besteht, dass es sich um einen (manchmal) festen Betrag handelt, der in festen Intervallen gezahlt wird, dh zuverlässig und zuverlässig.

Andere Quellen des Aktienwerts

Wie CQM in ihrer Antwort betont , ist ein Teil des Wertes von Aktienanteilen für diejenigen, die sie besitzen, und insbesondere für diejenigen, die einen Kauf in Betracht ziehen, die Erwartung oder der Glaube, dass sie diese Aktien zu einem höheren Preis verkaufen können, als sie bezahlt haben sie – unabhängig vom „wahren Wert“ der Aktien .

Aber selbst in einer Welt, in der jeder (magischerweise) immer das gleiche Wissen hatte, ist eine bedeutende Komponente des Wertes einer Aktie unabhängig von ihrem Wert als Quelle für Handelsgewinne.

Wie Jesse Barnum in seiner Antwort betont , ist ein Teil des Wertes von Aktien, die keine Dividenden zahlen, im Vergleich zu Aktien, die dies tun , auf die (potenziellen) Unterschiede bei den Steuerschulden zurückzuführen, die zwischen Dividenden und langfristigen Kapitalgewinnen entstehen . Dies ist jedoch nicht die primäre Wertquelle einer Aktie.

Während es viele sehr gute und detaillierte Antworten auf diese Frage gibt, gibt es einen Schlüsselbegriff aus dem Finanzwesen, den keiner von ihnen verwendet, und das ist der Nettobarwert .

Während dies ein Begriff ist, der im Allgemeinen mit Schulden und Vermögenswerten in Verbindung gebracht wird, kann er auch auf die Bewertungsmodelle des Aktienkurses eines Unternehmens angewendet werden.

Der Preis einer Aktie eines Unternehmens stellt den Barwert aller zukünftigen Cashflows dieses Unternehmens dividiert durch die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien dar. Dies ist auch der Grund dafür, dass die Zahlung von Dividenden dazu führt, dass die Bewertung des Aktienkurses unter seiner Bewertung liegt, wenn das Unternehmen keine Dividende gezahlt hat. Dieser/diese zukünftigen Abflüsse werden in die NPV-Berechnung eingerechnet, ob tatsächlich durchgeführt oder impliziert, und führen zu einer aktuellen Bewertung, die niedriger ist, als sie es gewesen wäre, wenn das Kapital zurückbehalten worden wäre.

Anders als bei einem festverzinslichen Wertpapier oder sogar einer variabel verzinslichen Schuldverschreibung ist es schwierig vorherzusagen, wie die zukünftigen Cashflows eines Unternehmens aussehen werden und wie Investoren oft so immaterielle Dinge wie Markenbekanntheit, Marktdurchdringung und Führungskompetenz bewerten weitaus subjektiver als die Verwendung von 10-Jahres-Libor-Sätzen, um sie in eine Barwertberechnung für eine variabel verzinsliche Anleihe mit ähnlicher Laufzeit einzufügen. Die Meinung geht in das Kalkül ein, und deshalb haben Sie am Ende eine größere Preisvarianz, als Sie auf den Märkten für festverzinsliche Wertpapiere sehen.

Sie hatten Situationen, in denen Unternehmen wie Amazon.com, Google und Facebook hoch bewertete Aktien hatten, bevor sie jemals einen Gewinn erzielten. Denn die Analyse des Wertes ihrer geistigen Eigentumsrechte oder Geschäftsmodelle würde im Laufe der Zeit einen zukünftigen Wert liefern, der ihrem damaligen Aktienkurs entspräche.

Aktionäre können [oft] dafür stimmen, dass das Management Dividenden zahlt

Die Aktionäre bleiben dabei, wenn sie der Meinung sind, dass das Unternehmen in Zukunft wertvoller sein wird, und wenn das Unternehmen ein Ziel für einen Aufkauf ist.

Größere Narrentheorie

Die Antwort lautet Discounted Cash Flows.

Unternehmen, die keine Dividenden zahlen, reinvestieren ihr Geld angeblich mit höheren Renditen, als die Aktionäre anderswo erzielen könnten. Sie reinvestieren in Produktionskapazitäten mit dem Ziel, diese größere Produktionskapazität zu nutzen, um in Zukunft noch mehr Geld zu generieren.

Das gilt nicht nur für Unternehmen, sondern für fast jedes Cash generierende Projekt. Mit einem Projekt können Sie eine Art von produktiven Vermögenswerten kaufen, Sie können eine Art Transformation an dem Gut (oder nicht) durchführen, mit der Absicht, ein Produkt, eine Dienstleistung oder tatsächlich den von Ihnen aufgebauten Produktionsmechanismus, diesen Produktionsmechanismus, zu verkaufen wird normalerweise als "Unternehmen" bezeichnet.

Was ist der Wert eines solchen Produktionsmechanismus? Ja, es ist die Fähigkeit, auch in Zukunft Bargeld zu produzieren.

In buchstäblich jedem Szenario ist der diskontierte Cashflow die Art und Weise, wie Cashflows in bestimmten Intervallen bewertet werden. Ein Unternehmen, das jetzt keine Dividenden zahlt, ist in der Lage, sie in Zukunft zu zahlen. Berkshire Hathaway zahlt derzeit keine Dividende, aber seine Cashflows wurden im Laufe der Jahre reinvestiert, so dass sich seine derzeitige Zahlungsfähigkeit im Laufe der Jahrzehnte um ein Vielfaches vervielfacht hat.

Aus diesem Grund werden Unternehmen, die noch nie Dividenden gezahlt haben, zu höheren Preisen gehandelt. Microsoft zahlte viele Jahre lang keine Dividenden, weil das Geld besser für die Entwicklung des Unternehmens verwendet wurde, um in späteren Jahren Cashflows an Investoren auszuzahlen.

Der Wert eines Unternehmens ist die Summe seiner risikobereinigten Cashflows in der Zukunft, selbst wenn es den Aktionären noch nie einen Cent gezahlt hat.

Wenn Sie ein Stück Papier hätten, das eine Körperschaft (z. B. die Regierung) verpflichtet, Ihnen in 20 Jahren absolut 1.000 US-Dollar zu zahlen, könnte dieser Cashflow-Barwert von 1.000 US-Dollar mithilfe des Discounted Cash Flow geschätzt werden. Es könnte zum Beispiel um die 400 $ sein. Aber nehmen wir an, Sie möchten dieses Zahlungsversprechen eintauschen, bevor die 20 Jahre abgelaufen sind. Wäre es etwas wert? Natürlich würde es. Tatsächlich würde es in der Regel im Wert steigen (abgesehen von einer starken Inflation), bis es kurz vor der Einlösung seines Wertes sehr nahe an 1.000 $ wert wäre.

Stellen Sie sich vor, dass dieses „Zahlungsversprechen“ einer Aktie ähnelt, die keine Dividende auszahlt. Während seines gesamten Lebens hat es niemandem etwas ausgezahlt, aber im Laufe der Jahre steigt sein Wert. Dies liegt daran, dass der diskontierte Cashflow der Auszahlung von 1.000 $ fast jederzeit vor der Auszahlung geschätzt werden kann.

Denken Sie daran, dass eine langfristige Wertsteigerung gegenüber kurzfristigen Dividenden steuerliche Vorteile hat.

Wenn Sie Aktien eines Unternehmens kaufen, niemals Dividenden verdienen und die Aktie dann in 20 Jahren mit Gewinn verkaufen, haben Sie im Wesentlichen alle Kapitalertragssteuern für einen Zeitraum von 20 Jahren aufgeschoben (und somit hat sich Ihr Geld schneller verzinst). . Aus diesem Grund bevorzuge ich Aktien ohne Dividenden, weil ich meinen langfristigen Gewinn maximieren möchte.

Ein weiteres Beispiel in der Nachlassplanung ist die so genannte Step-up-Basis:

• Sie kaufen Aktien für 10 $/Aktie.
• Nehmen wir an, die Aktie ist am Tag vor deinem Tod 100 $/Aktie wert, sodass dein Kapital 90 $/Aktie gewinnt.
• Wenn Sie die Aktie an diesem Tag verkaufen, schulden Sie Steuern auf diesen Gewinn. Wenn Sie jedoch sterben und es an Ihren Nachlass weitergeben, werden Ihre Erben so behandelt, als hätten sie die Aktie für 100 USD / Aktie gekauft, und wenn sie sie an diesem Tag verkaufen, wird ihr Kapitalgewinn mit 0 USD behandelt, was bedeutet, dass sie kein Kapital zahlen Gewinne darauf.

Eine Aktie, die derzeit keine Dividende zahlt, kann eine Menge Geld wert sein, weil die Aktie schließlich eine Dividende zahlen wird.

Ein Beispiel:

Nehmen wir an, Sie besitzen eine Aktie mit einem Marktwert, der 0,01 % der gesamten Weltwirtschaft ausmacht.

Die gesamte Weltwirtschaft wächst nominell um 5 %. Durchschnittliche Aktien zahlen 3 % Dividende. Diese spezielle Aktie wächst jedoch nominell um 8 %, weil sie keine Dividende zahlt und daher Gewinne in Wachstum reinvestiert.

In 312 Jahren wird die Aktie 0,01 % * 1,03^312 = 101,21 % der Weltwirtschaft ausmachen. Das ist eine mathematische Unmöglichkeit. Bevor 312 Jahre vergangen sind, muss die Aktie also irgendwann anfangen, Dividenden zu zahlen. Sonst gehen ihr die Möglichkeiten aus, die Gewinne zu reinvestieren.

Berkshire Hathaway ist ein sehr gutes Beispiel für eine Aktie, die derzeit keine Dividenden zahlt, aber irgendwann anfangen muss, Dividenden zu zahlen. Berkshire Hathaway macht übrigens 0,3 % der Weltwirtschaft aus (245,5 Mrd. USD Umsatz, 80,934 Billionen USD Welt-BIP im Jahr 2017), daher mache ich eine Prognose: Noch vor Ablauf von 197 Jahren wird Berkshire Hathaway mit der Ausschüttung von Dividenden begonnen haben.

Ich bin mir nicht sicher, wie das so weit gekommen ist, ohne offensichtliche Diskussionen über die enormen Steuervorteile von Aktienrückkäufen gegenüber Dividendenzahlungen.

Unternehmen stehen bei überschüssigem Kapital vor einer sehr einfachen Wahl – sie zahlen den Aktionären eine steuerpflichtige Dividende, investieren in zukünftiges Wachstum, wenn sie erwarten, mehr als 1 US-Dollar für jeden investierten US-Dollar zu verdienen, oder kaufen die entsprechende Menge an Aktien auf dem Markt zurück. Dadurch wird der Wert jeder Aktie ohne Steuerprobleme auf den entsprechenden Betrag konzentriert.

Davon sind Dividenden oft die mit Abstand schlechteste Wahl. Praktisch alle vernünftigen Aktionäre würden es einfach vorziehen, wenn das Unternehmen das Kapital zum Laufen bringt oder den Wert seiner Aktien konzentriert, indem es viele vom Markt nimmt, anstatt eine steuerpflichtige Dividende zu zahlen.

Aktien haben für den Käufer einen Wert, auch wenn sie derzeit keine Dividenden zahlen, da sie Teileigentum des Unternehmens (und des Unternehmensvermögens) sind.

Die Eigentümer (zu denen Sie jetzt gehören) stellen Manager ein, um eine „dividendenpolitische Entscheidung“ zu treffen. Wenn das Unternehmen die Gewinne in ein Projekt reinvestieren kann, das mehr als die „annehmbare Mindestrendite“ einbringen würde, dann sollte es dies tun.

Wenn das Unternehmen keine internen Investitionsmöglichkeiten zu oder über dieser gewünschten Quote hat, ist das Unternehmen verpflichtet, eine Dividende zu erklären. Die Auszahlung einer Dividende gibt diesen Teil des Gewinns an die Eigentümer zurück, die ihr Geld dann anderweitig investieren und mehr verdienen können.

Beispiel:
Der Aktienmarkt hat derzeit beispielsweise eine Rendite von 5 %. Unternehmen A hat einen Gewinn von 1 Mio. USD und kann ihn in ein Projekt mit einer erwarteten Rendite von 10 % investieren, also sollten sie dies tun. Unternehmen B hat einen Gewinn von 1 Mio. USD, aber ihr bestes internes Projekt hat nur eine erwartete Rendite von 2 %. Es liegt im besten Interesse der Eigentümer, ihren Anteil am Gewinn ihres Unternehmens als Dividende zu erhalten und in andere Aktien zu reinvestieren.

(Andere haben auf den Teil der Steuerstundung in der Dividendenpolitik hingewiesen, also habe ich das übersprungen.)

Das Unternehmen erhält seinen Wert von seiner guten Leistung.

Wenn Sie beispielsweise Unternehmen A für 50 USD pro Aktie kaufen und es seine erwarteten Gewinne übertrifft, steigt sein Preis und, sagen wir, nach ein oder zwei Jahren kann es etwa 70 USD oder vielleicht mehr wert sein. Hier können Sie es verkaufen und mehr verdienen Geld als Dividenden.

Aktien stellen einen Teilbesitz des Unternehmens dar. Wenn Sie also 51 % der Aktien des Unternehmens (und damit 51 % des Unternehmens selbst) besitzen, könnten Sie sich entscheiden, alle Vermögenswerte des Unternehmens zu liquidieren, und Sie hätten Anspruch auf 51 % des Erlöses aus diesem Verkauf .

Im obigen Beispiel müsste es sich um Stammaktien handeln, da Vorzugsaktien kein Eigentum übertragen.

Also ja, Aktien, die keine Dividenden zahlen, sind immer noch den Nettoliquidationswert aller Vermögenswerte des Unternehmens wert, dividiert durch die Anzahl der Aktien.

*In einer Situation, in der es nicht möglich ist, 51 % oder mehr des Unternehmens zu kaufen (z. B. wenn es nicht zum Verkauf steht), ist dies nicht möglich, sodass der Wert der Aktie viel geringer sein könnte.

Die meisten Unternehmen werden irgendwann übernommen. Genauer gesagt, JEDES Unternehmen mit einem Börsengang von über 50 Prozent, das groß und lebensfähig genug ist, um auf die Radarschirme der Menschen zu fallen, wird übernommen, wenn sein Aktienkurs im Verhältnis zu seinen langfristigen Aussichten „zu niedrig“ ist.

Es ist vor allem die Möglichkeit einer Übernahme, die die Aktienkurse vieler Unternehmen stützt, insbesondere derjenigen, die keine Dividenden zahlen. Im Wesentlichen ist der Übernahmepreis nur eine große liquidierende „Dividende“.

Da mir die kürzeste und einfachste Antwort fehlt, füge ich sie hinzu:

Ein Auto bringt auch keine Dividende, ist aber trotzdem Geld wert.

Ein 100-Dollar-Schein bietet keine Dividenden, aber die Leute sind bereit, Dienstleistungen oder Waren oder andere Währungen anzubieten, um diesen 100-Dollar-Schein zu besitzen.

Genauso ist es mit einer Aktie. Wenn andere bereit sind, es dir für einen Preis X abzukaufen, ist es dir mindestens annähernd den Preis X wert.

Theoretisch hängt der Preis X vom Wert der Vermögenswerte des Unternehmens ab, einschließlich unbekannter Werte wie erwarteter zukünftiger Gewinne oder Verluste. Aus Erfahrung als Trader gesprochen, ist es in der Praxis sehr oft wirklich nur der Preis X, weil andere den Preis X zahlen.

Ihnen entgeht, dass das Unternehmen eigene Aktien zurückkaufen kann.

Stellen Sie sich der Einfachheit halber den Fall vor, dass Sie ALLE Aktien des Unternehmens XYZ besitzen. XYZ ist sehr profitabel und verdient 1 Million Dollar pro Jahr. Es gibt zwei Möglichkeiten, Ihnen, dem Aktionär, 1 Mio. USD zurückzugeben:

1) Das Unternehmen könnte einen Bruchteil Ihrer Aktien für 1 Mio. USD zurückkaufen, oder

2) Das Unternehmen könnte Ihnen eine Dividende von 1 Mio. USD zahlen.

Nach (1) würden Sie ALLE Aktien besitzen und 1 Million Dollar haben.

Nach (2) würden Sie ALLE Aktien besitzen und 1 Million Dollar haben.

Nach (1) wäre die Gesamtzahl der Aktien geringer, aber zu sagen, dass Sie weniger von XYZ besitzen, wäre so, als würden Sie sich darüber beschweren, dass Sie kleiner sind, wenn Ihre Körpergröße in Zoll statt in Zentimetern gemessen wird.

Ein Rückkauf ist also tatsächlich eine Alternative zu einer Dividende.

Darüber hinaus haben Rückkäufe eine Reihe von Steuervorteilen gegenüber Dividenden an steuerpflichtige Anteilseigner (siehe meine Antwort in Kann ich eine Dividende „gratis Mittagessen“ erhalten, indem ich eine Aktie kurz vor dem Ex-Dividende-Datum kaufe und sie unmittelbar danach verkaufe? ). Allerdings ist es wichtig zu erkennen, dass die Aktionäre, die weniger klug sind, wenn es darum geht, zu wissen, wann sie den Rückkauf akzeptieren sollen (durch die korrekte Bewertung des Unternehmens), am Gewinn der versierten Aktionäre verbrennen können. Eine Strategie, um nicht verbrannt zu werden, wenn Sie nicht preisbewusst sind, besteht darin, einfach einen Bruchteil zu verkaufen, um Ihren anteiligen Anteil am Rückkauf zu erhalten, was in vielerlei Hinsicht eine Dividende simuliert, aber dennoch einige (aber nicht alle) Steuervorteile einheimst eines Rückkaufs.

Es gibt zwei Möglichkeiten, wie ein Vermögenswert Wert generieren kann. Einer ist, dass der Vermögenswert Einnahmen generiert (z. B. Sie kaufen ein Haus für 100.000 $ und vermieten es für 1.000 $ pro Monat) und der zweite Weg ist, dass der Vermögenswert an Wert gewinnt (z. B. Sie kaufen ein Haus für 100.000 $, Sie vermieten es nicht). und 5 Jahre später verkaufen Sie es für 200.000 $). Aktien sind gleich.

Es gibt zwei Möglichkeiten, mit Aktien Geld zu verdienen: durch Dividenden und durch Kapitalgewinne.

Wenn das Unternehmen gut abschneidet und die Gewinne Jahr für Jahr steigert, wird sein Nettovermögen steigen, und wenn das Unternehmen weiterhin die Erwartungen übertrifft, wird der Aktienkurs langfristig folgen und ebenfalls steigen. Wenn das Unternehmen andererseits schlecht abschneidet, viele Schulden hat und Geld verliert, kann es gut sein, dass es keine Dividenden mehr zahlt. Es wird mehr Nachfrage nach Aktien geben, die sich gut entwickeln als solche, die sich schlecht entwickeln, was den Aktienkurs dieser Aktien nach oben treibt, selbst wenn sie keine Dividenden ausschütten.

Es gibt viele Marktteilnehmer, die unterschiedliche Informationen verwenden, um ihre Kauf- oder Verkaufsentscheidungen für eine bestimmte Aktie zu treffen. Einige werden langfristiges Kaufen und Halten sein, andere werden Daytrader sein, und es gibt alles dazwischen. Einige verwenden Grundlagen, um ihre Entscheidungen zu treffen, andere verwenden Charts und technische Daten, einige verwenden eine Kombination und wieder andere verwenden völlig andere Informationen und Methoden. Diese unterschiedlichen Marktteilnehmer werden zu verschiedenen Zeiten Nachfrage erzeugen und so den Aktienkurs guter Unternehmen mit der Zeit nach oben treiben.

Die jährlichen Renditen aus Dividenden liegen oft zwischen 1 % und 6 %, in einigen Fällen bis zu 10 %. Die jährlichen Renditen aus Kapitalgewinnen können jedoch 20 %, 50 %, 100 % oder mehr betragen. Das ist der Hauptgrund, warum Menschen immer noch Aktien kaufen, die keine Dividenden zahlen. Das ist auch mein Kaufgrund.

Wertpapiere ändern sich im Preis. Sie können zehn 10.000-Aktien einer Aktie für jeweils 1 $ an einem Tag bei der Veröffentlichung kaufen und sie für jeweils 40 $ verkaufen, wenn Sie Glück haben, in der Zukunft einen Bruttogewinn von 40 * 10.000 = 400.0000 zu erzielen