Ich versuche zu verstehen, wie ETFs funktionieren. Beschränken wir uns der Einfachheit halber auf physisch nachgebildete ETFs.
Nehmen wir an, ein ETF folgt einem Index, der drei Aktien abbildet: Alice Enterprises (A), Bob Industries (B) und Charlie's (C).
Wir wollen 1000$ investieren. Die Preise jeder einzelnen Aktie betragen 100$ (A), 10$ (B) und 1$ (C). Die Indexgewichtungen betragen derzeit 60 % (A), 30 % (B), 10 % (C).
Wenn ich mich nicht irre, kauft der Fondsmanager beim Kauf eines Fonds, der denselben Index abbildet, automatisch 600 $ von A, 300 $ von B und 100 $ von C.
Wenn wir jetzt einen ETF kaufen , ist mir der zugrunde liegende Prozess unklar. Ich verstehe die Konzepte des autorisierten Teilnehmers und der NAV-Spread. Wenn A seinen Wert auf 110 $ erhöht, werden autorisierte Anteilseigner zuerst Anteile von A aus dem ETF zurückziehen und diese Anteile verkaufen, und dann werden sie den ETF kaufen, wodurch der ETF-Preis nach oben getrieben wird. Auf diese Weise wird der ETF-Preis automatisch reguliert und die berechtigten Aktionäre erzielen einen Gewinn. Jeder ist glücklich.
Im Gegensatz zu einem Fonds kaufen wir beim Kauf eines ETF in der Regel keine ETF-Anteile vom ETF-Manager. Stattdessen kaufen wir ETF-Anteile von einem anderen Investor. Daher... so wie ich es verstehe, werden keine neuen Aktien wirklich gekauft. Wenn wir also den ETF kaufen, treiben wir nach dem obigen Prozess seinen Preis nach oben. Dies schafft erneut eine „Lücke“, diesmal ist der Preis des ETF vorübergehend höher als seine zugrunde liegenden Vermögenswerte und daher werden autorisierte Anteilseigner ETF-Anteile verkaufen und Anteile von A, B und C kaufen.
Ein ETF-Manager kauft also nur eine feste Anzahl von Anteilen, wenn der ETF erstellt wird?
Ich möchte wissen, ob ich mit dieser Argumentation richtig liege, wie die Grundlagen physischer ETFs funktionieren. Ich habe versucht, die Dinge so einfach wie möglich zu halten. Ich verstehe, dass es viele Macken und Macken geben wird, und es ist großartig, wenn diese in den Antworten näher erläutert werden.
Die Preise jeder einzelnen Aktie betragen 100$ (A), 10$ (B) und 1$ (C). Die Indexgewichtungen betragen derzeit 60 % (A), 30 % (B), 10 % (C).
Mit anderen Worten, für jeweils 6 Anteile von A (anfänglich im Wert von 600 USD) hält der Fonds 30 Anteile von B (im Wert von 300 USD) und 100 Anteile von C (im Wert von 100 USD). Mit anderen Worten, das anfängliche Verhältnis der Aktien A:B:C beträgt 6:30:100.
In der folgenden Diskussion beträgt der anfängliche Nettoinventarwert (NAV) von 1 ETF-Aktie 100 $, was dem Wert von 0,6 Aktien von A, 3 Aktien von B und 10 Aktien von C entspricht.
Erhöht A seinen Wert auf 110$ [...]
Für je 6 Aktien von A (jetzt 660 $ wert) hält der Fonds immer noch 30 Aktien von B (im Wert von 300 $) und 100 Aktien von C (im Wert von 100 $). Wie Sie sehen können, ist der Wert der Beteiligungen von 60 %, 30 %, 10 % abgewichen. Indizes werden in der Regel regelmäßig (z. B. alle drei Monate) neu gewichtet. Die Aktienquote (derzeit 6:30:100) wird erst am Ende der Periode im Rahmen des Rebalancing angepasst.
Der NAV von 1 ETF-Aktie beträgt jetzt 106 $ (0,6*110 + 3*10 + 10*1 = 106).
Wenn A seinen Wert auf 110 $ erhöht, werden autorisierte Anteilseigner zunächst Anteile von A aus dem ETF zurückziehen und diese Anteile [...]
Nein. Die berechtigten Teilnehmer können nicht nur Anteile von A zurückgeben, denn wenn sie nur Anteile von A zurückgeben, wird das Fondsverhältnis von 6:30:100 ruiniert. Sie müssen im richtigen Verhältnis eingelöst werden. Für jeweils 6 Aktien von A erhalten sie auch 30 Aktien von B und 100 Aktien von C. Das Verhältnis von 6:30:100 ist bis zur nächsten Neugewichtung festgelegt.
Schöpfung und Erlösung
Rücknahme: Die berechtigten Teilnehmer können ihre ETF-Anteile in die Aktien der zugrunde liegenden Unternehmen (A, B, C) umtauschen. Unter welchen Bedingungen wollen die berechtigten Teilnehmer ihre ETF-Anteile in Anteile an A, B, C umtauschen? Antwort: Wenn die ETF-Anteile unter dem NAV gehandelt werden. Wenn die ETF-Anteile beispielsweise an der Börse für 105 USD gekauft werden können, kann der berechtigte Teilnehmer 10 Anteile des ETF kaufen (Kosten: 1050 USD). Der autorisierte Teilnehmer kann diese 10 ETF-Anteile dann gegen 6 Anteile von A, 30 Anteile von B, 100 Anteile von C eintauschen (Gesamtwert: 1060 $, da der NAV für 1 ETF-Anteil 106 $ beträgt). Nettogewinn: 1060 $-1050 $ = 10 $. Dies ist der Rückzahlungsmechanismus von ETFs. ETF-Anteile werden dabei zurückgenommen/vernichtet.
Erstellung: In der umgekehrten Situation (wenn die ETF-Aktien über dem NAV gehandelt werden) tauschen die autorisierten Teilnehmer Aktien in A, B, C (im richtigen Verhältnis von 6:30:100) gegen ETF-Aktien. Wenn die ETF-Aktien beispielsweise an der Börse zu 109 $ gehandelt werden, kann ein autorisierter Teilnehmer 6 Aktien von A, 30 Aktien von B und 100 Aktien von C auf dem Markt kaufen (Kosten: 1060 $). Dann kann der berechtigte Teilnehmer diese Aktien gegen 10 ETF-Aktien (im Wert von 1090 $) eintauschen. Nettogewinn: 1090 $-1060 $ = 30 $. Wenn autorisierte Teilnehmer ihre Anteile von A, B, C gegen ETF-Anteile tauschen, werden ETF-Anteile erstellt.
Ein ETF-Manager kauft also nur eine feste Anzahl von Anteilen, wenn der ETF erstellt wird?
Wie Sie aus dem oben erläuterten Erstellungs- und Rücknahmemechanismus ersehen können, muss der ETF-Manager keine Anteile an A, B, C kaufen oder verkaufen (außer beim Rebalancing). Der ETF-Manager erhält diese Anteile von den autorisierten Teilnehmern, und die autorisierten Teilnehmer erhalten im Austausch neue ETF-Anteile.
neugierigdannii
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