Warum die S&P-Futures-Preise nicht die allgemeine Haussestimmung des US-Aktienmarktes widerspiegeln

Dies ist eine großartige Frage, um zu verstehen, wie Futures funktionieren. Beginnen wir zunächst mit Ihren Annahmen

• Eigentlich ist ein starker Dollar im Allgemeinen nicht so toll für den US-Aktienmarkt. Der Hauptgrund dafür ist, dass viele US-Unternehmen international Handel treiben und ein starker Dollar ihre Exporte im Allgemeinen teurer und damit weniger wettbewerbsfähig macht.
• Außerdem sind fallende Ölpreise zwar gut für den US-Verbraucher, aber nicht unbedingt gut für den Aktienmarkt, da wir ähnlich große Mengen importieren wie wir exportieren. Insbesondere wenn sich der Ölpreis hauptsächlich aufgrund des Dollarpreises ändert, können niedrigere Ölpreise aus den oben genannten Gründen schlecht für den Aktienmarkt sein.

Das Interessanteste hier ist, dass keines dieser Dinge wirklich für den Preis der Futures von Bedeutung ist. Dies mag seltsam erscheinen, da ein Futures-Kontrakt so klingt, als würden Sie auf den zukünftigen Preis des Index wetten, aber denken Sie daran, dass der aktuelle Preis bereits die Erwartungen an zukünftige Gewinne enthält!

Es gibt tatsächlich eine ziemlich einfache Formel für den Preis eines Terminkontrakts (beachten Sie, dass der Link für Terminkontrakte gilt, die sehr ähnlich, aber etwas einfacher zu verstehen sind). Beachten Sie, dass bei Angabe des aktuellen Kurses des Basiswerts der Futures-Preis im Wesentlichen nur vom Zinssatz und den während der Laufzeit des Futures-Kontrakts gezahlten Dividenden abhängt. In diesem Fall ist der Dividendensatz für den S&P500 höher als der vorherrschende Zinssatz, sodass der Futures-Preis niedriger als der aktuelle Preis ist. Es ist etwas komplizierter, wie Sie der Formel entnehmen können, aber im Wesentlichen funktioniert es so.

Beachten Sie, dass Menschen aus diesem Grund Terminkontrakte verwenden, um andere Risiken nachzuahmen. Da sich der Preis des Futures (ziemlich) im Gleichschritt mit dem Basiswert bewegt, kann die Verwendung von Futures zur Absicherung von Risiken manchmal billiger sein als der Kauf von ETFs oder die Verwendung von Swaps.

Bearbeiten : Beispiel für die Auswirkung von Dividenden auf Futures-Preise

Stellen wir uns der Einfachheit halber vor, wir betrachten eine Futures-Position auf eine Aktie, die kurzfristig nur eine Dividende (D) hat und dass diese Dividende zufällig für den Tag vor dem Lieferdatum des Futures geplant ist. Um es noch einfacher zu machen, nehmen wir an, der Kurs der Aktie ist ziemlich konstant um einen Preis P und die Zinssätze sind nahe Null. Nach der Dividende würden wir erwarten, dass der Kurs der Aktie P' ~ P - D ist, als wenn Sie die Aktie nach der Dividende kaufen würden, würden Sie diese Dividende nicht erhalten, aber Sie erwarten immer noch, den Rest des Wertes aus zusätzlichen Futures zu erhalten Zahlungsströme des Unternehmens.

Wenn wir jedoch den Futures-Kontrakt kaufen, werden wir schließlich die Aktie besitzen, aber erst nachdem die Dividende erfolgt ist. Da wir nicht die Bardividende erhalten, die die Eigentümer der Aktie erhalten, würden wir sicherlich nicht so viel zahlen wollen, wie wir für die Aktie (P) zahlen würden. Wir sollten stattdessen etwa P' den (erwarteten) Wert für den Besitz der Aktie nach diesem Datum zahlen.

Letztendlich erwarten wir also, dass der Aktienkurs in der Zukunft (P') dem Futures-Preis von heute (P') entspricht, und das sollte uns viel sicherer machen, was wir kaufen. Weder der Besitz der Aktie noch der Future ist wirklich unbedingt günstig, am Ende kaufen Sie nur etwas andere erwartete zukünftige Cashflows und sollten damit rechnen, etwas andere Preise zu zahlen.