Warum werden so wenige Optionen tatsächlich ausgeübt?

Es gibt zwei Gründe, warum die meisten Optionen nicht ausgeübt werden. Das erste ist offensichtlich, das zweite weniger.

Das Offensichtliche: Eine Option, die praktisch wertlos ist, wird nicht ausgeübt.

• Optionen, die verfallen und nicht ausgeübt werden, sind fast immer wertlose Wetten, die sich einfach nicht ausgezahlt haben. Dies schließt Calls mit Basispreisen über dem aktuellen Basispreis und Puts mit Basispreisen darunter ein. Verdammt viele Möglichkeiten.

  Wenn eine Option mit Wert irgendwie verfallen blieb, war es wahrscheinlich ein Fehler, oder die Transaktionskosten überwogen den verbleibenden Wert; nicht ganz wertlos, aber auch nicht "wert".

Das weniger Offensichtliche: Eine Option mit Wert kann jederzeit vor Ablauf gekündigt werden.

• Ein Händler, der eine Option kauft, kann irgendwann früher als erwartet einen Gewinn oder einen Verlust über seiner Toleranz erzielen. Wenn ein Gewinn erzielt wird, möchte er möglicherweise vor Ablauf verkaufen, um den Gewinn früher zu realisieren. Ebenso möchte er bei einem Verlust den Verlust möglicherweise früher hinnehmen. In beiden Fällen wird sein Kapital frei und er kann eine andere Position einnehmen.

  Und – das ist der entscheidende Teil – das andere Ende, das mit diesem Optionsverkauf zusammentrifft, ist oft ein Käufer, der genau einen solchen Optionsvertrag überhaupt erstellt (geschrieben) hat – der Optionsschreiber – und der versucht, aus seinem auszusteigen Position.

  Optionsschreiber sind die Händler, die in erster Linie dafür verantwortlich sind, Optionen zu erstellen und das „offene Interesse“ zu erhöhen. Jeder mit der richtigen Art und Höhe des Optionshandelskontos kann dies tun.

  Ein Händler, der eine Option schreibt, tut dies, indem er seinen Broker anweist, eine neue Instanz der Option zu „verkaufen, um sie zu öffnen“. Der Händler hat dann eine Short-Position (negative Menge) in dieser Option und kann währenddessen den Verpflichtungen unterliegen, die den Ausübungsrechten der Option entsprechen.

  Die einzige Möglichkeit für den Optionsschreiber, aus dieser Short-Position und ihren Verpflichtungen herauszukommen, sind die folgenden:

  1. Nicht freiwillig: Um zugewiesen zu werden. Das heißt: Ein Käufer hat die Option ausgeübt. Der Verkäufer muss seine Verpflichtung erfüllen, indem er den Basiswert (bei einem Call) an den Optionsinhaber liefert oder den Basiswert (bei einem Put) vom Optionsinhaber kauft.

  2. Nicht freiwillig: Die Option verfällt wertlos. Dies ist das ideale Szenario für einen Schriftsteller, da 100 % der erhaltenen Prämie (abzüglich Transaktionskosten) Gewinn sind.

  3. Nach Wahl: Dem Verkäufer steht es frei, genau die gleiche Art von Option vor dem Verfall zurückzukaufen, indem er eine „Buy to Close“-Order bei seinem Broker verwendet. Sobald die Option mit einem „buy to close“ gekauft wurde, eliminiert sie die Short-Position und Verpflichtung. Die Option wird storniert. Das Open Interest sinkt.

Auf diese Weise gekündigte Optionen leben einfach nicht lange genug, um entweder zu verfallen oder ausgeübt zu werden.

Erstens werden In-the-Money-Optionen kaum erstellt, da die meisten Optionen am Geld gehandelt werden, wobei der Rest gleichmäßig zwischen In und Out verteilt ist, sodass sie bestenfalls die Hälfte des Marktes ausmachen, wenn sie erstellt werden.

Sie werden auch vor Ablauf geschlossen.

Der Grund ist noch unbekannt, aber eine Theorie ist:

Bare-in-the-money-Optionen bergen ein enormes Ausübungsrisiko, da die Chance groß ist, dass sie in eine potenziell zahlungsgefährdende nicht abgesicherte Verbindlichkeit umgewandelt werden könnten; Daher ziehen es Optionsverkäufer vor, kaum im Geld befindliche Optionen zu schließen, um kein nicht abgesichertes Haftungsrisiko einzugehen.

Optionsverkäufer sind statistisch gesehen Risikovermeider.

Es gibt eine Reihe von Gründen, warum nur ein kleiner Prozentsatz der Optionen ausgeübt wird. Für Anrufe:

1) Wenn der Anruf ITM ist und noch verbleibende Zeitprämie hat, wirft seine Ausübung die Zeitprämie weg. Daher ist es sinnvoller, die Option zu verkaufen, um sie zu schließen. Wenn er mit jemandem gekoppelt ist, der den Call short hält und zum Abschluss kauft, erlischt der Kontrakt und das Open Interest sinkt.

2) Die Ausübung ist kapitalintensiv. Angenommen, XYZ liegt bei 202 $ kurz vor dem Verfall und ich besitze 10 Calls ITM im Wert von 2 $ mit einem Ausübungspreis von 200 $. Wenn ich trainiere, brauche ich 200.000 $ (100.000 $ Marge), um dies zu erreichen. Alles, was Sie brauchen, um Long-Optionen zu kaufen, sind die Kosten dafür. Verkaufen Sie, um die Calls zu schließen, und es wird kein zusätzliches Kapital benötigt.

3) Apropos Jahr, in dem diese Frage gestellt wurde, jeder Trade ist mit einer Provision verbunden. Wenn Sie kaufen und dann verkaufen, schließen Sie den Anruf. Es sind zwei Transaktionen. Wenn Sie den Call kaufen, ausüben und dann den Basiswert verkaufen, sind das drei Provisionen plus zusätzliche Bid/Ask-Slippage (es sei denn, Sie handeln bei einem der wenigen Broker, der keine Gebühr für die Zuweisung und Ausübung erhebt).

4) Betrachten Sie auf der anderen Seite den Verfasser des Anrufs. Angenommen, es handelt sich um einen gedeckten Call kurz vor dem Verfall, der Short-Call ist leicht ITM und der Anleger möchte seine Aktie nicht verlieren. Entweder kauft er, um seinen Short Call zu schließen, oder er rollt ihn auf eine spätere Woche/einen späteren Monat aus (immer noch BTC). In Verbindung mit einer STC-Transaktion führt dies ebenfalls zu einer Verringerung des Open Interest und der Kontrakt erlischt.

5) Leerverkäufer wollen nicht das Ablaufrisiko einer Position im Basiswert. Beispiel: Sie haben einen bärischen vertikalen Put-Spread von $45/50 für $2 verkauft. Ihr maximales Risiko beträgt 3 $ wegen des schützenden Long-Puts von 45 $. Am Verfalltag beträgt die Aktie 47 $ und Sie haben einen Verlust von 1 $. Wenn Sie nichts unternehmen, verfällt der 45-Dollar-Put, der 50-Dollar-Put wird zugewiesen, und am Montagmorgen sind Sie long bei der Aktie mit deutlich mehr Abwärtsrisiko. BTC den Short-Put, um dieses Risiko zu vermeiden.

Das allgemeine Thema hier ist, dass es fast immer besser ist, Positionen zu schließen als auszuüben.