Wie gleichen Börsen Limitorders ab?

Angenommen, ein Wertpapier wurde unter 20,10 $ gehandelt, und es gibt Limit-Orders, die bei 20,10 $ und 20,21 $ verkauft werden. Dann gibt Simon eine Limit-Order zum Kauf bei 20,21 $ aus. Gemäß dieser Erklärung würde Simon am Ende Aktien für 20,10 $ kaufen.

Warum begünstigt die Börse hier den Käufer? Das heißt, warum wird die Transaktion zum Limit des Verkäufers von 20,10 $ statt zum Limit des Käufers von 20,21 $ ausgeführt? (Das heißt, warum können Inara/River nicht bei 20,21 $ / über ihrem Limit verkaufen, aber Simon kann bei 20,10 $ / unter seinem Limit kaufen?) Ist das Beispiel fehlerhaft?

Wenn es einen Unterschied macht, bin ich hauptsächlich neugierig auf NASDAQ und NYSE. Ich habe versucht, nach Spezifikationen zu googeln (z. B. this ), konnte aber nichts finden. Es wurde nur festgestellt, dass eine Implementierung des zufälligen Limit-Orderbuchs den Durchschnitt des Kaufs/Briefs ausführt. Ich bin nur neugierig, wie das System funktioniert.

Sie können die Limit-Verkaufsorder um 20.21 Uhr nicht ausführen, bevor die Limit-Verkaufsorder um 20.10 Uhr ausgeführt wird. Es ist gegen die Preispriorität. Deshalb werden die limitierten Verkaufsorders um 20.10 zuerst ausgeführt. Da in diesem Fall die Limit-Kauforder über der niedrigsten Limit-Verkaufsorder liegt, wird die Limit-Kauforder ausgeführt, bis sie vollständig erfüllt ist oder bis alle Limit-Verkaufsorders unter 20,21 erfüllt sind.
Es gibt eine ähnliche Frage „Was passiert, wenn Sie eine Limit-Verkaufsorder 5 % unter dem aktuellen Handelswert einer Aktie platzieren?“: answers.yahoo.com/question/index?qid=20100729193903AAO0jw7
Ich wollte diese Frage NUR stellen, es ist so schön, wenn SE dank Dheer und xyz bereits die Antwort hat :)
In diesem Artikel (danke für den Link!) erwähnt er, dass der beste Preis zuerst ausgefüllt wird. Der beste Preis ist aus Sicht des Käufers. Dies beantwortet nicht Ihr Warum, dies ist eher eine Rechtfertigung, denke ich.
Auf Quantitative Finance Stack Exchange: Wie werden Limitorders aus dem Orderbuch ausgewählt?

Antworten (2)

Die Limit Order werden basierend auf Betrag und Zeit abgeglichen. Die Aufträge werden auf der Käuferseite vom höchsten bis zum niedrigsten Wert aufgelistet. Die Aufträge werden auf der Verkaufsseite vom niedrigsten zum höchsten aufgelistet. Wenn es 2 Verkaufsaufträge für denselben Betrag gibt, ist der Auftrag, der zeitlich [Bruchteile von Millisekunden] zuerst ist, zuerst.

Kaufen Verkaufen

Das ungefähr ist das Beispiel, wie die Orders an jeder Börse aussehen würden. Jetzt beträgt der höchste Preis, den der Käufer zu zahlen bereit ist, 20,21, und der niedrigste Preis, zu dem ein Verkäufer bereit ist zu verkaufen, beträgt 20,25. Daher gibt es keinen Handel.
Wenn nun um 20.25 Uhr eine neue Kauforder eingeht, stimmt sie mit der Verkaufsorder überein und das Geschäft wird abgeschlossen.
Wenn um 20.30 Uhr eine neue Kauforder eingeht, wird sie immer noch um 20.25 Uhr ausgeführt.
Wenn ein Verkaufsauftrag um 20.21 Uhr eingeht, passt er in ähnlicher Weise und es wird ein Geschäft abgeschlossen.
Wenn eine Verkaufsorder um 20.11 Uhr eingeht, stimmt sie immer noch mit 20.21 überein.

Im Falle einer Marktorder mit dem obigen Beispiel, wenn es eine Kauforder gibt, würde sie mit der niedrigsten Verkaufsorder um 20.25 übereinstimmen, wenn nicht genügend Menge vorhanden ist, würde sie die verbleibende Menge mit der nächsthöheren um 20.31 abgleichen und weiter nach unten gehen. Wenn es eine Verkauf-Market-Order gibt, würde sie auf ähnliche Weise mit dem Maximum übereinstimmen, zu dem ein Verkäufer bereit ist zu kaufen, dh 20.21, wenn es um 20.21 keine ausreichende Kaufmenge gibt, wird sie mit der nächsten für 20.19 übereinstimmen

Wenn es beispielsweise um 20:22 Uhr neue Kaufaufträge und um 20:24 Uhr Verkaufsaufträge gibt, werden diese zuerst in die obige Warteschlange gestellt, um abgeglichen zu werden.

In Ihrem obigen Beispiel lag der niedrigste Verkaufsauftrag zum Zeitpunkt t1 bei 20,10, und daher würde jeder Kaufauftrag nach dem Zeitpunkt t1 für einen Betrag von 20,10 oder mehr diesem entsprechen und der Preis wäre 20,10.
Wenn jedoch die Kauforder zuerst war, dh zu t1 gab es eine Kauforder für 20,21 und dann zu einem späteren Zeitpunkt als t1, eine Verkaufsorder für sagen wir 20,10 [Betrag kleiner oder gleich 20,21], würde sie für 20,21 übereinstimmen.
Im Wesentlichen schaut der Markt danach, wer zuerst zu einem niedrigeren Preis verkauft hat oder wer zuerst zu einem höheren Preis gekauft hat und sich dann für den Handel entschieden hat.

Bearbeiten [Um xyz zu verdeutlichen]:
Angenommen, es gibt einen Verkaufsauftrag zu 10 USD, Menge 100. Es gibt einen Käufer, der bereit ist, maximal 20 USD zu zahlen, und nach Menge 500 sucht. Ihre Hauptannahme, dass der Käufer den aktuellen VERKAUFSpreis nicht kennt von $10 ist falsch.
Jetzt gibt es mehrere Dinge, der Käufer weiß, dass der niedrigste Verkaufsauftrag bei 10 $ liegt, er kann einen passenden Kaufauftrag bei 10 $ Qty 100 platzieren und sagen, 11 $ Qty 100 usw. Das ist schmerzhaft.
Zweitens, nehmen wir an, er platziert eine Kauforder bei 10 $ Qty 100, bis die Order das System erreicht, hat jemand anderes den Handel auf 10 $ gesetzt und seine Order ist erfüllt. Dieser Käufer muss sich also ständig die Buchung ansehen und Anpassungen vornehmen. Wenn es sich um eine große Bestellung handelt, wäre dies für diesen Käufer äußerst schwierig und frustrierend. Daher die Logik der Bevorzugung.
Der spätere Kaufauftrag sagt ... Ich kann höchstens 20 $ bezahlen, alles zum aktuellen Preis abgleichen und die erforderlichen Anteile erhalten.

Danke für die Erklärung - ich glaube, die Schlüsselantwort war in Ihrem letzten Absatz. Können Sie auf eine Quelle verweisen, wo ich diese Informationen überprüfen kann? Es ist seltsam, dass der Austausch der Partei, die später kommt, einen Vorteil verschafft (da Sie sagen, dass der Handel zum Preis desjenigen ausgeführt wird, der gerade ankommt, Käufer oder Verkäufer, vorausgesetzt, die Limits überschneiden sich / sind für beide Seiten zufriedenstellend).
Die Priorität der Auftragsausführung heißt Price/Time priority. Der Auftrag wird zum besten Preis ausgeführt, mit dem ältesten Limitauftrag (zu diesem besten Preis) im Buch (einige Börsen haben eine Mitgliedschaft eingeführt, die den Auftrag des Mitglieds vor den Auftrag des Nichtmitglieds stellt, um eine zu haben Price/Member/Time priority).
@olchauvin: Danke. Ja, Preis-/Zeitpriorität, ist mir entgangen.
@xyz: Ich kenne keine Quelle. Das Wissen basiert darauf, dass meine Kollegen früher an einem Börsensystem gearbeitet haben
@olchauvin: Ich verstehe die Preis-/Zeitpriorität. Der Kern meiner Frage ist, dass, wenn es eine Übereinstimmung gibt, auf welchen Preis sich dieses Auftragspaar einigt (da es möglicherweise eine Überschneidung in ihrem akzeptablen Bereich gibt). Dheers Antwort: Wer zuletzt kommt, bekommt das beste Angebot. Ich wollte nur eine maßgeblichere Quelle finden, wo ich mehr erfahren kann.
@xyz In einem auftragsgesteuerten Markt wird ein Marktauftrag, sobald er von der Börse empfangen wird, mit Limitaufträgen abgeglichen. Der vereinbarte Preis ist also im Grunde der Preis der ausgeführten Limit-Order. Außerdem werden große Market-Orders mehrere Limit-Orders erfüllen, Sie haben mehrere vereinbarte Preise (und für Berichtszwecke kann der gewichtete Durchschnittspreis der Market-Order verwendet werden). Schließlich sagte Dheer, dass die letzte Market-Order (dh die derzeit ausgeführte) den besten aktuellen Preis erhalten wird. Während die älteste Limit-Order im Buch zu diesem Preis zuerst ausgeführt wird.
@olchauvin Ja, aber noch einmal, was ist "der vereinbarte Preis"? (Übereinstimmungen mit mehreren Bestellungen werden vorerst ignoriert.) Wenn Sie für nur 10 $ verkaufen und ich für 20 $ kaufe, zu welchem ​​Preis handeln wir dann? 10 $? $20? $15? Dheers Antwort lautet: Wer zuletzt kam, bekommt das beste Angebot. Wenn Sie also gewartet haben und ich dann reinkomme, dann handeln wir mit 10 Dollar, damit Sie am wenigsten Geld bekommen. Hoffe meine Frage ist klarer.
@xyz, ja wer zuletzt kommt bekommt das beste Angebot. Was stimmt damit nicht?
@Pacerier Er, ist das nicht das Gegenteil von dem, worum HFT-Firmen rennen? Klingt nicht richtig. Quelle?
@xyz, welchen Punkt versuchst du zu sagen? Was meinst du mit Quelle, das ist gesunder Menschenverstand, nicht wahr? Wer zuerst kommt, bekommt den miesen Deal, wer als Zweiter kommt, bekommt den besten Deal, und wer später als der Zweite kommt, bekommt keinen Deal. HFT-Firmen rennen um den letzten Deal.
@Pacerier Tut mir leid, wenn meine Skepsis Sie beleidigt hat - ich bin durchaus bereit zu akzeptieren, dass das System so konzipiert ist, es ist einfach nicht gesunder Menschenverstand für mich. Wenn ich bereit bin, für 10 $ zu verkaufen, und Sie bereit sind, für 20 $ zu kaufen, macht es dann Sinn, dass Sie 10 $ statt 20 $ erhalten, wenn Sie zuerst Ihre Absichten veröffentlichen? Es deutet darauf hin, dass kein vernünftiger Spieler jemals Limit-Orders posten würde (die nicht sofort ausgeführt werden). Wenn Sie bereit sind, eine Ressource für Anfänger zu erläutern oder – noch besser – zu empfehlen, würden ich und vielleicht auch andere dies sehr zu schätzen wissen.
@xyz ok Wir haben also 2 Leute, die handeln wollen. Einer von ihnen kann es sich leisten, länger zu warten als der andere. Es macht Sinn, dass die Person, die es sich leisten kann zu warten, das bessere Angebot bekommt, oder? Die Person, die den Auftrag dringend erfüllen muss, hat nicht viel Einfluss auf den Preis. Gerecht?
@xyz: Antwort bearbeitet, hoffe es verdeutlicht.
Nochmals vielen Dank an @Pacerier Dheer und olchauvin für die Erklärung. Wenn ich Mengen einbeziehe / mich daran erinnere, dass der Second Mover reagiert, ergibt das Szenario für mich mehr Sinn. Ich wünschte, ich könnte die Antwort mehr als einmal positiv bewerten!
@Dheer, danke für diese ausführliche Antwort. Schnelle Frage. Wird der Marktpreis niemals berücksichtigt, wenn Marktaufträge mit entgegengesetzten Limitaufträgen abgeglichen werden? Wenn der Marktpreis einer Aktie 100 $ beträgt und es eine Limit-Order von Buy@90 $ für 50 Aktien gibt. Es gibt auch eine Marktorder zum Kaufen für 50 Aktien. Nun, wenn eine Marktorder zum Verkauf eingeht, wird sie mit der Marktorder @ 100 $ oder Limit @ 90 $ abgeglichen?
@Barry Bestellungen gehen nie genau zur gleichen Zeit ein, also wird eine dieser Bestellungen vor der anderen bearbeitet. Ich weiß nicht, was passieren wird, wenn Sie in der Lage sind, das Auftragsbuch zu leeren. Aber wenn Sie können, werden Ihnen die Preise wahrscheinlich sowieso nicht gefallen.
@Barry Es gibt keinen Marktpreis. Ich denke, Sie meinen, der zuletzt gehandelte Preis ist 100. Es sind null Aufträge im Buch (tritt nur bei hochgradig illiquiden Aktien auf). Es gibt einen Limitkauf bei 90, Marktkauf. Dann kommt die 3. Marktverkaufsorder an die Börse. Der Marktkauf entspricht dem Marktverkauf. Der Preisalgorithmus bestimmt den Preis. Wenn es sich um einen Tag handelt, würden die meisten Börsen es mit 90 bepreisen. Die Regeln für den Tagesbeginn sind unterschiedlich
Ich stimme ab, weil die Antwort keine Anmerkung enthält, die mir sagt, dass Börsen die Dinge tatsächlich so machen.
@Dheer danke für die Erklärung. Ich komme zu spät zur Party. Ich habe eine Frage: Was passiert, wenn ein Verkaufsauftrag mit dem niedrigsten Briefkurs mitten in einem laufenden Kaufauftragsabgleich kommt? springt der laufende Kaufauftragsabgleich auf den neuen Verkaufsauftrag?
@biplavo Eine große Kauforder passt zu allen Verkaufsorders zu diesem Zeitpunkt, die Verarbeitung dauert Sekundenbruchteile, es wird nicht gewartet oder eine niedrigere Order angezeigt, wenn die Verarbeitung beginnt ...

Das Gesamtlimitbuch ist eine Zusammensetzung aller Aufträge an allen Börsen.

Obwohl es ungewöhnlich ist, dass eine Limit-Order, die über den NBBO hinausgeht, außerhalb des NBBO ausgeführt wird, kommt es vor.

Beispielsweise kann der beste Ask an Börse X sein, aber aus irgendeinem Grund kann der Smart-Order-Routing-Algorithmus Börse Y auswählen, wenn er den Nettohandel für weniger kostspielig, Fehlfunktionen usw. hält, und HFTs werden die Order sofort zwischen zwei Börsen vermitteln , oder die beste Order an Börse X verschwindet, wodurch die Order über dem NBBO ausgeführt wird.

Das System ist nicht perfekt, weil es mehrere Börsen gibt, aber diese Eventualität ist bei Aktien äußerst selten, da fast jede Börse Orders bei der NBBO aufgegeben hat, weil Börsengebühren und Rabattpläne äußerst wettbewerbsfähig und nahezu identisch sind. Bei Optionen ist dies jedoch üblicher, da aufgrund der sehr breiten Umtauschrabatt- und Gebührenpläne weniger Umtausche als Prozentsatz der Gesamtzahl Aufträge bei der NBBO aufgeben werden .

Wie eine einzelne Börse eine neue Order handhabt, die eine bestehende Limit-Order kreuzt, wird hier bereits angesprochen: Wie passen Börsen Limit-Orders zusammen?

Irgendwelche Quellen zum Zitieren?
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