Ich habe kürzlich Grahams The Intelligent Investor gelesen und schaue mir an, in welche Index-ETFs oder Index-Investmentfonds es für mich sinnvoll ist, zu investieren. Als ich darüber nachdachte, wurde mir klar, dass zumindest nach meinem Verständnis von ETFs einige der Prinzipien von Wert sind -basiertes Investieren muss möglicherweise noch in Betracht gezogen werden. Daher frage ich mich, wie ich feststellen kann, ob ein ETF zu einem guten Preis gehandelt wird.
So wie ich es verstehe, kaufe ich, wenn ich in einen offenen Investmentfonds einzahle, zu einem Kurs, der durch den aktuellen Wert der Bestände des Fonds bestimmt wird, und bei Bedarf werden einfach mehr Anteile am Fonds geschaffen, so dass es genau widerspiegeln sollte der zugrunde liegende Wert der Vermögenswerte.
ETFs werden wie Aktien gehandelt und haben eine festere Aktienanzahl. Daher kann ich mir vorstellen, dass ihr Preis möglicherweise vom zugrunde liegenden Wert der indexierten Aktienwerte abweicht. Der vierte Punkt auf dieser Antwort, warum Index-Investmentfonds ETFs vorzuziehen sein könnten, scheint meinen Verdacht zu bestätigen. Dies scheint ETFs riskanter zu machen als Indexfonds?
Unter der Annahme, dass alles richtig ist, wie beurteile ich, ob ein ETF unterbewertet oder überbewertet ist?
HINWEIS: Ich weiß nicht, ob diese Frage spezifisch für Index-ETFs sein muss oder ob der gleiche Ratschlag für alle ETFs gilt.
Sie scheinen davon auszugehen, dass ETFs alle wie die traditionelleren geschlossenen Fonds funktionieren müssen, bei denen der Marktpreis pro Aktie – basierend auf Angebot und Nachfrage – tendenziell erheblich vom zugrunde liegenden Nettoinventarwert pro Aktie abweicht. Die Annahme ist simpel.
Was traditionell als geschlossene Fonds (CEFs) bezeichnet wird, bei denen die Ausgabe und Rücknahme von Anteilen sehr streng kontrolliert wird, gibt es schon seit langem, und ja, sie werden aufgrund der Menge oft mit einem Aufschlag oder Abschlag zum NAV gehandelt unflexibel.
Was jedoch im Allgemeinen gemeint ist, wenn die Bezeichnung „ETF“ verwendet wird (obwohl CEFs auch sowohl „börsengehandelt“ als auch „Fonds“ sind), sind jene Wertpapiere, die nicht nur börsengehandelt werden, und Fonds, sondern typischerweise auch zwei spezifische Eigenschaften: (a) dass sie auf einem veröffentlichten Index basieren und (b) dass ein Mechanismus existiert, damit Anteile von großen Marktteilnehmern geschaffen oder zurückgenommen werden können. Diese Eigenschaften erleichtern eine effiziente Preisbildung durch Arbitrage.
Wenn große Marktteilnehmer bemerken, dass der Preis eines ETF vom Wert der vom Fonds gehaltenen Anteile abweicht, können im Wesentlichen neue Anteile des ETF in großen Mengen aufgelegt oder zurückgenommen werden. Die Divergenz verringert sich schnell, wenn diese Teilnehmer ETF-Anteile kaufen oder verkaufen, um die Differenz zu erfassen.
Daher treten die anhaltenden Prämien (manchmal teuer) oder Abschläge (manchmal hoch), die man im CEF-Universum leicht beobachten kann, bei einem typischen ETF tendenziell nicht auf. Meistens liegen die Preise für ETFs in der Regel sehr nahe an ihrem Nettoinventarwert. Dies ist jedoch nicht immer der Fall, gehen Sie also trotzdem vorsichtig vor.
Sowohl CEF- als auch ETF-Anbieter veröffentlichen Informationen zu ihren Fonds im Allgemeinen online. Sie sollten herausfinden, was der zugrunde liegende Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie ist, und dann können Sie feststellen, ob der Marktpreis mit einem Aufschlag oder einem Abschlag zum NAV gehandelt wird.
Geht man davon aus, dass sich der Preis eines ETF im Vergleich zu seinem NIW kaum unterscheidet, stellt sich die interessantere Frage zu einem ETF dann, ob der NIW selbst ein Schnäppchen ist oder nicht. Das bedeutet, dass Sie sich mehr Gedanken darüber machen müssen, welche Aktien in dem Index enthalten sind, den der Fonds abbildet, und ob diese Aktien zu ihren aktuellen Preisen ein Schnäppchen sind oder nicht.
Das heißt, der ETF ist ein Korb, also schauen Sie sich jedes Ding im Korb an. Natürlich kaufen die meisten Menschen ETFs, weil sie diese Art von Analyse nicht durchführen wollen und mit den marktüblichen Renditen zufrieden sind. Trotzdem werden sektorbasierte ETFs oft von Händlern verwendet, um ganze Sektoren zu kaufen (oder zu verkaufen), die möglicherweise unterbewertet (oder überbewertet) sind.
Sie können den Intraday-NIW eines ETFs, zum Beispiel SPY, verfolgen, indem Sie seinen .IV-Ticker (Intraday-Wert) anzeigen, der seinen Wert verfolgt.
http://finance.yahoo.com/q?s=spy
http://finance.yahoo.com/q?s=^SPY-IV
Andernfalls aktualisiert jeder ETF-Anbieter seinen NAV nach Geschäftsschluss jeden Tag auf seiner eigenen Website.
JB König