Ich kämpfe nur damit, die beiden zusammenzubringen, und Google scheint mich im Stich zu lassen.
(1) Handelt es sich bei den Renditen auf Zinskurven um jährlich fortlaufend verzinste Zinssätze, effektive Zinssätze oder etwas anderes wie eine Berechnungsart für „Anleiherenditen“. Was ich mit letzterem meine, ist zum Beispiel, wenn eine aktuelle Anleihe einen Preis von 100 US-Dollar (wie der Nennwert) hätte und jedes Jahr 5 US-Dollar gezahlt würde, würde die Rendite 5 US-Dollar betragen, aber es scheint nicht, dass diese 5 % garantiert sind "effektiver Zinssatz", da der erste Kupon von 5 $ in einem Jahr möglicherweise nicht zu einem "5 %"-Zinssatz reinvestiert werden kann...
(2) Unter der Annahme, dass die Renditekurven effektive Zinssätze sind, zum Beispiel für eine Zinskurve mit den Punkten (1,4 %) und (2,5 %), wo (x,y)=(Laufzeit,Rendite) dies tut schlagen vor, dass man derzeit in eine Nullkuponanleihe investieren und am Jahresende eine Rendite von 4 % erhalten könnte, und dass man auch in eine 2-jährige Nullkuponanleihe investieren und (1,05) ^ 2-1 = 10,25 % erhalten könnte 2-Jahres-Rendite am Ende der zwei Jahre. Ist das eine Art, darüber nachzudenken?
Sie können das Folgende überspringen (ein bisschen Nachdenken), aber ich würde mich sehr über eine Klarstellung freuen, hoffentlich entlang dieser vereinfachenden Linien, zu dem Obigen.
Die Dinge scheinen für mich kompliziert zu werden, wenn ich versuche, an Nicht-Nullkupon-Anleihen zu denken, denn wenn zum Beispiel für zwei Jahre eine Kuponanleihe jetzt 1000 $ kostet und am Ende jedes Jahres 51,25 $ gezahlt wird, wäre dies technisch gesehen nicht auch so 10,25 % für die zwei Jahre sein, mit der Ausnahme, dass der erste Kupon zu einem risikofreien Zinssatz reinvestiert werden könnte, was ihn attraktiver macht als eine Nullkuponanleihe, die am Ende von zwei Jahren 10,25 % zahlt.
Ich werde Ihre Fragen umformulieren.
(1) Bitte erläutern Sie, was uns die Zinskurve sagt und wie sie notiert wird
Es gibt viele Leute da draußen, die Zinskurven konstruieren. Ich denke, jede Kurve, die aus einer Reihe von Zahlen besteht, die als „Renditen“ bezeichnet werden könnten, ist eine Zinskurve im weiten Sinne. Ich kann auch nicht sagen, dass jeder das tut, was er tun sollte, wenn er eine solche Kurve macht.
Wenn wir jedoch den Begriff „Renditekurve“ verwenden, beziehen wir uns normalerweise auf den Satz annualisierter Renditen für Nullkupon-Staatsanleihen . Die Berechnung der Nullkupon-Renditen hat keine Reinvestitionsbedenken.
Nun zahlen Staatsanleihen und Schuldverschreibungen Kupons, sodass wir bei diesen Laufzeiten nicht nur die Renditen von Nullkuponanleihen beobachten können. Daher müssen wir die Kurse bestehender Anleihen verwenden, um auf die Renditen für theoretische (nicht existierende) Wertpapiere der gewünschten Laufzeit zu schließen. Grundsätzlich verwenden wir kurzfristige Renditen, um den Barwert jedes Kupons zu ermitteln, und ziehen diesen Betrag vom Preis ab, bevor wir die Rendite der Anleihe berechnen. Dieser Vorgang wird Bootstrapping genannt . (Übrigens können wir uns auch die Preise von Streifen ansehen , aber sie verkaufen sich mit einem leichten Abschlag und dies ist nicht die übliche Art, die Zinskurve zu berechnen.)
Wie auch immer, die resultierende Kurve wird von den ausstehenden Anleihekursen abgeleitet, aber sie repräsentiert möglicherweise nicht die tatsächliche Rendite eines Wertpapiers, das Sie kaufen können.
(2) Bedeuten 4 % und 5 % für die 1- und 2-jährigen Anleihen, dass ich 4 % für eine einjährige Nullkuponanleihe oder 5 % pro Jahr für eine zweijährige Nullkuponanleihe erhalten kann?
Ja . Wie ich bereits erwähnt habe, existieren diese Wertpapiere möglicherweise nicht wirklich, daher ist es ein bisschen theoretisch. Wenn es sie gäbe und die Märkte gut funktionieren, dann wären das die Renditen, die Sie erhalten würden.
(3) Sind Kuponanleihen besser, weil man die Dividenden reinvestieren kann?
Wenn wir die „Rendite“ einer Kuponanleihe berechnen, meinen wir normalerweise die Rendite bis zur Fälligkeit . Die Mathematik von YTM geht implizit davon aus, dass Sie Dividenden zum gleichen Satz reinvestieren, den Sie für diese Anleihe (dh ihre YTM) erhalten haben. Ist es gut, reinvestierbare Coupons zu haben? Hängt davon ab, ob die Anleiherenditen konkurrierender Alternativen zum Zeitpunkt der Couponausgabe gestiegen oder gefallen sind. Wenn sie gefallen sind, ist die Nullkuponanleihe besser, da die Kupons am Ende zu einem niedrigeren Satz reinvestiert werden.
Man kann sich das so vorstellen, dass Nullkuponanleihen mit ihrer Fälligkeit die höchste Duration aller Anleihen haben. Kupons werden früher ausgezahlt, wodurch das Verlustrisiko bei steigenden Anleiherenditen verringert wird. Sie reduzieren aber auch die Gewinne, wenn die Anleiherenditen während der Laufzeit der Anleihe fallen. Kurz gesagt wägen sie das Zinsrisiko gegen das Wiederanlagerisiko ab .
Fazit: Nullkuponanleihen sind weder besser noch schlechter als Kuponanleihen, haben aber ein etwas höheres Zinsrisiko. Ob Sie besser in Null- oder Kuponanleihen investieren, hängt davon ab, was mit konkurrierenden Zinssätzen während der Laufzeit der Anleihe passiert.
RiverNet