Was bedeutet „Renditekurve“?

Tolle Frage!

Eine Zinskurve ist ein Diagramm der Renditen für verschiedene Laufzeiten von Schuldtiteln. Dies kann für jede Schuld gelten, aber am häufigsten wird bei der Erörterung von Zinskurven die Schuld der Bundesregierung verwendet. Die Zinskurve wird durch ihre Steigung beobachtet.

Eine Kurve mit positiver Steigung (nach oben und nach rechts) oder eine steilere Kurve, dh eine Kurve, die stärker positiv oder weniger negativ geneigt wird, kann auf verschiedene Situationen hinweisen. Die Kansas City Federal Reserve hat ein nettes Papier , das verschiedene Wirtschaftstheorien über die Zinskurve zusammenfasst, und obwohl es etwas veraltet ist, sind die Theorien immer noch gültig. Die wichtigsten Punkte fasse ich hier zusammen.

• Eine positiv geneigte Zinskurve kann auf Inflationserwartungen in der Zukunft hinweisen. Je länger ein Wertpapier hat, bevor es fällig wird, desto mehr Möglichkeiten muss es von Änderungen der Inflation beeinflusst werden. Wenn Anleger also erwarten, dass es in Zukunft zu einer Inflation kommen wird, können sie höhere Renditen für längerfristige Wertpapiere verlangen, um sie für die zusätzliche Inflation zu entschädigen Risiko. Eine steilere Renditekurve kann darauf hindeuten, dass die Anleger ihre Erwartungen an die zukünftige Inflation erhöhen.

• Eine positiv geneigte Renditekurve kann auch die Erwartung einer Abwertung des Dollar widerspiegeln. Das steht in der zuvor verlinkten Publikation

Die Abwertung des Dollars könnte das wahrgenommene Risiko zukünftiger Wechselkursänderungen erhöht und japanische und andere ausländische Investoren vom Kauf langfristiger Staatsanleihen abgehalten haben, was die Renditen dieser Wertpapiere in die Höhe getrieben hat.

• Angebotsschocks, z. B. sinkende Ölpreise, die zu einer geringeren Produktion führen, können zu einer Versteilerung der Zinsstrukturkurve führen, da sie die kurzfristigen Inflationserwartungen wesentlich stärker beeinflussen als die langfristige Inflation. Beispielsweise kann ein Rückgang der Ölpreise die kurzfristigen Inflationserwartungen verringern, sodass die kurzfristigen nominalen Zinssätze sinken. Anleger gehen in der Regel davon aus, dass die langfristige Inflation stärker von fundamentalen makroökonomischen Faktoren als von kurzfristigen Faktoren wie Schwankungen der Rohstoffpreise bestimmt wird, sodass dieser Preisschock zu einem Rückgang der kurzfristigen Renditen führen kann, aber die langfristigen relativ unbeeinflusst lässt, wodurch die Renditekurve steiler wird .

• Auch wenn die Inflationserwartungen unverändert bleiben, kann sich die Zinsstrukturkurve noch ändern. Geldangebot und Geldnachfrage beeinflussen den „erforderlichen Realzins“, dh den Preis von Krediten, Darlehen etc. Das Angebot kommt von privaten Ersparnissen, Geldern aus dem Ausland und dem Wachstum der Geldmenge, während die Nachfrage von privaten Investoren kommt und die Regierung. Das Papier fasst die Auswirkungen auf die Realzinsen zusammen, indem es sagt

Eine geringere private Ersparnis, ein Rückgang der realen Geldmenge und verringerte Kapitalzuflüsse verringern das Angebot an Mitteln und erhöhen den erforderlichen realen Zinssatz. Ein größeres Staatsdefizit und stärkere private Investitionen erhöhen den erforderlichen Realzins, indem sie die Nachfrage nach Finanzmitteln erhöhen.

Der Aufwärtsdruck auf die zukünftigen Realzinsen trägt zur positiven Neigung der Renditekurve bei, und eine steilere Renditekurve könnte auf ein steigendes Staatsdefizit, einen Rückgang der privaten Ersparnisse oder einen geringeren Kapitalzufluss aus dem Ausland hinweisen (z. B. aufgrund einer Rezession in Europa). das reduziert ihre Nachfrage nach US-Importen).

• Auch die Geldpolitik kann die Zinsstrukturkurve beeinflussen. Zum Beispiel

Eine Lockerung der Geldpolitik, wenn die Wirtschaft bereits nahe ihrer Kapazitätsgrenze produziert ... würde zunächst die reale Geldmenge erweitern und die erforderlichen kurzfristigen realen Zinssätze senken. Bei unveränderten langfristigen Realzinsen würde die Zinsstrukturkurve steiler werden. Niedrigere Zinssätze wiederum würden die Inlandsausgaben ankurbeln und die Preise nach oben drücken.

Dieser Preisdruck nach oben würde wahrscheinlich die erwartete Inflation erhöhen, und wie der erste Aufzählungspunkt beschreibt, kann dies dazu führen, dass die langfristigen Nominalzinsen steigen. Die Kombination aus dem Rückgang der kurzfristigen Zinsen und dem Anstieg der langfristigen Zinsen versteilert die Renditekurve.

In ähnlicher Weise kann eine inverse Zinskurve oder eine positiv geneigte Zinskurve, die weniger steil wird, auf das Gegenteil einiger oder aller der oben genannten Situationen hinweisen. Beispielsweise kann ein Anstieg der Ölpreise kurzfristige Inflationserwartungen erhöhen, sodass Anleger höhere Zinssätze für kurzfristige Schulden verlangen. Da die langfristigen Inflationserwartungen stärker von fundamentalen makroökonomischen Faktoren als von kurzfristigen Schwankungen der Rohstoffpreise bestimmt werden, steigen die langfristigen Erwartungen möglicherweise nicht annähernd so stark wie die kurzfristigen Erwartungen, was zu einer weniger steilen oder gleichmäßigeren Renditekurve führt negativ geneigt.

Prognosen basierend auf der Kurvensteigung sind keine exakte Wissenschaft, sondern nur einer von vielen verwendeten Indikatoren.

Hinweis - Die Ertragskurve wurde hier noch nicht definiert und war der Schlüssel zu meiner Antwort auf Was ist der "Bernanke Twist" und die "Operation Twist"? Was genau macht es? Also habe ich mir erlaubt zu fragen/antworten.

Rendite ist der Begriff, der verwendet wird, um zu beschreiben, wie viel Ertrag die Anleihe generiert, wenn die Anleihe zu einem bestimmten Zeitpunkt gekauft wurde.

Wenn ich 100 US-Dollar für eine einjährige Anleihe mit einem Nennwert von 100 US-Dollar bezahle, die 5 % Zinsen zahlt, dann bringt die Anleihe 5 % Rendite, da ich 5 US-Dollar aus einer Investition von 100 US-Dollar erhalte, wenn ich die Anleihe bis zur Fälligkeit behalte.

Wenn ich 90 $ für die gleiche einjährige Anleihe bezahle, ergibt sich eine Rendite von 17 %, da ich 15 $ aus einer Investition von 90 $ erhalte, wenn ich die Anleihe bis zur Fälligkeit halte.

Es gibt viele Faktoren, die beeinflussen, welche Rendite Gläubiger akzeptieren:

• Rückzahlungsfähigkeit des Darlehens.
• Unsicherheit der Zukunft.
• Inflationserwartungen.
• Der Wunsch, heute Geld zu haben gegenüber in der Zukunft.

Es ist die letzte Kugel, die letztendlich den Ertrag bestimmt. Die anderen Faktoren fließen in den Wunsch des Gläubigers ein, Geld heute zu halten, anstatt Geld in der Zukunft zu erhalten. Ich wünsche mir mehr Geld in meiner Hand als ein Versprechen, in Zukunft Geld zu erhalten. Um mich dazu zu verleiten, mein Geld zu leihen, muss mir jemand einen Anreiz bieten. Daher müssen sie mir in Zukunft mehr Geld anbieten, damit ich mich von meinem Geld trennen kann.

Eine Zinskurve ist eine Momentaufnahme der Renditen für unterschiedliche Kreditlaufzeiten. Die x-Achse ist die verbleibende Laufzeit der Anleihe, während die y-Achse die Rendite darstellt. Die am häufigsten zitierte Zinskurve ist die US-Treasury-Kurve, die die Renditen für Kredite an die US-Regierung darstellt. Die Zinskurve ändert sich während des Handels mit Anleihen und ist daher immer eine Momentaufnahme eines bestimmten Zeitpunkts.

Kurzfristige Kredite haben in der Regel eine geringere Rendite als längerfristige Kredite, da die nahe Zukunft weniger unsicher ist.

Renditekurven werden flacher oder leicht invers, wenn Gläubiger ihr Geld behalten wollen, anstatt es zu verleihen. Dies kann aufgrund einer plötzlichen Marktstörung eintreten, die Unsicherheit über die Zukunft verursacht und zu einem Anstieg der Nachfrage nach Bargeld führt.

Die Renditekurve der US-Regierung sollte jedoch mit Vorbehalt betrachtet werden, da es einen sehr großen Gläubiger der US-Regierung gibt, der die Möglichkeit hat, der Regierung eine unbegrenzte Menge an Geldern zu leihen .