Ein Start-up mit einer durchschnittlichen Pre-Seed-Schlussrunde von 5 Tagen wird bald seine vierte und letzte Pre-Seed-Runde mit einer Bewertung von 15 Millionen US-Dollar beginnen, gegenüber derzeit 12 Millionen US-Dollar. Für das zweite Quartal des nächsten Jahres ist eine erste Seed-Runde im Wert von 40 Millionen US-Dollar geplant. Ihr Angebot als 12. Mitarbeiter und Lead Software Engineer eines ihrer beiden Teams:
$80.000 Basis + $40.000 unverwässerte Aktien mit einer SAFE-Umwandlungsverwässerung von 25 % für jede Runde. 10%-20% Gehaltserhöhung nach jeder Finanzierungsrunde.
18-Monats-Klippe; 5 Jahre Vesting-Zeitplan.
Die Klippe und das Vesting scheinen sehr hart zu sein, wenn man bedenkt, was sich im Vergleich zu meinem aktuellen Grundgehalt wie ein "meh" -Vergütungspaket anfühlt, aber ich habe keine Erfahrung in dieser Abteilung und habe Schwierigkeiten, einen quantifizierbaren Wert hinter das Eigenkapital zu stellen.
Habe ich genug Informationen, um ein solches Verständnis zu erlangen? Wenn die aktuelle Bewertung 12 Millionen US-Dollar beträgt und ich jetzt mit einem Angebot von 40.000 US-Dollar in Aktien oder Optionen beim bevorstehenden Pre-Seed von 15 Millionen US-Dollar einsteige, bedeutet das, dass ich bekomme
$40K / $15M = 0.267%
Eigenkapital im Unternehmen? Oder wegen der 25% SICHEREN Verdünnung, wird es
($40K * 75%) / $15M = .2%
Welche Fragen sollte ich an dieser Stelle stellen, um den Wert des angebotenen Eigenkapitals zu verstehen?
Nur zur Info, das ist eine harte Klippe und eine lange Weste. 1 Jahr Klippe ist Standard (mit monatlich oder vierteljährlich darüber hinaus) und 4 Jahre Vest (obwohl das verhandelbar ist, was zählt, ist, wie viel Sie pro Jahr bekommen). Was das Gehalt angeht – ich bekomme als leitender Ingenieur (20 Jahre Erfahrung) regelmäßig Ansätze von 160-200.000 von Startups der Serie C mit Sitz in New York. Eine frühere Serie zahlt offensichtlich weniger und der Standort ist wichtig, aber das ist ein wirklich mieses Gehalt, es sei denn, Sie befinden sich mitten im Nirgendwo. Der Prozentsatz des Unternehmens, das Ihnen angeboten wird, ist ebenfalls gering – siehe https://www.holloway.com/g/equity-compensation/sections/typical-employee-equity-levels . Im Allgemeinen sollte eine Serie ein leitender Ingenieur näher kommen auf 0,5-1%. Ich würde bestehen oder zumindest verhandeln.
Die Realität ist, dass Sie die Fragen, die Sie wissen müssen, nicht stellen können. Selbst um den aktuellen Wert zu kennen, wenn die Dinge heute enden würden, bräuchten Sie die vollständige Cap-Tabelle. Das bedeutet nicht nur, wie viele Aktien im Besitz sind, sondern alle Bedingungen (erstes Geld, Multiplikatoren, all das gute Zeug) und alle potenziellen Aktien (Dinge wie Wandelanleihen und ob sie wahrscheinlich umgewandelt werden). Ihre nächste Schätzung wäre, zu fragen, wie viele Anteile es gibt und wie viele Sie erhalten, und das würde Ihren prozentualen Besitz ergeben. Dann multiplizieren Sie das mit etwa 0,2, um die oben genannten Schanigans zu berücksichtigen. Achten Sie auch auf alles, was es ihnen ermöglicht, Ihre unverfallbaren Anteile zurückzufordern, wenn Sie kündigen (ich habe gesehen, dass bs gezogen werden).
Genauer gesagt müssten Sie in der Lage sein, in die Zukunft zu sehen und zu sehen, was in Bezug auf die Verdünnung passieren wird. Das ist natürlich unmöglich zu erraten.
Ich betrachte Aktien vor dem Börsengang als Lottoscheine. Sie sind 0 wert, bis sie es nicht mehr sind. Überwiegen die anderen Vorteile der Arbeit bei dem Startup plus eine winzige Chance, gutes Geld zu verdienen, das zusätzliche Geld, das Sie bei BigCorp verdienen würden? Das ist die Frage, die Sie stellen sollten.
Wenn Sie Pre-IPO-Eigenkapital erhalten, erhalten Sie Lottoscheine. Sie haben keine effektive Bewertung.
In den meisten Fällen verwandeln sich Aktien nie in irgendetwas – Sie müssen einen Börsengang oder einen anderen Ausstieg haben UND sie dürfen Sie beim Übergang nicht über den Tisch ziehen (üblicherweise unabhängig von Anti-Verwässerungsklauseln).
Stellen Sie zunächst sicher, dass sich 40.000 $ zur aktuellen Bewertung und nicht zur Liquidation befinden. Andernfalls nehmen Sie, sagen wir, eine jährliche Gehaltskürzung von 20.000 USD in Kauf, um in 5 Jahren 40.000 zu erhalten.
Dann können Sie sagen, dass, wenn das Unternehmen erfolgreich aussteigt, und wenn es so gemacht wird, dass Sie tatsächlich Geld bekommen und nicht neue Optionen oder andere hölzerne Nickel, dann sollte es ein Vielfaches wert sein, das der Änderung zwischen aktueller und Ausstiegsbewertung entspricht. Beim Seed ist das mindestens das 10-fache, könnte aber mehr sein.
Nach meiner Erfahrung mit Startups (viele, in verschiedenen Phasen) haben Sie eine 80-prozentige Chance, nichts zu bekommen, eine 18-prozentige Chance, „neues Auto reich“ zu werden, und eine 2-prozentige Chance, „neues Haus reich“ zu werden. Die Gründer haben die Chance, „neues Leben reich“ zu werden, aber Sie nicht.
Gregor Currie